迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)|2024.01.30
发布时间:2024-1-30 08:58阅读:116
01
1.近期国内稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码,市场情绪面有所好转,上周沪指连续收复2800、2900整数关口;但今日周一指数全天震荡走低,尾盘加速下行,成长风格领跌,创业板指跌3.5%再创调整新低。
2.2023年全国规模以上工业企业利润下降2.3%,首次出现连续两年的负增长。从单月的情况看,2023年12月工企利润增速回落至16.8%,两年复合增速也下降至3.5%,但从2023年下半年开始的盈利改善趋势仍在延续。
3.海外方面,美国四季度实际GDP环比折年率为3.3%,12月核心PCE增长2.9%,相关数据均好于市场预期,表明美国增长仍保持相对韧性、且高通胀问题得到进一步缓解;当前市场预期3月美联储开启降息概率已不足50%。
4.结论及观点:IF2402短期参考2942支撑,MA20压力,中期维持逢低偏多观点。
02
【铜】
1.宏观:美国经济数据持续强劲超预期,软着陆信心加强。降息预期下修,但可能已基本得到体现。国内降准和稳定股市政策提供托底支撑,信心有所恢复。整体利多。
2.基本面:需求韧性超预期,社会库存8.5万吨较去年同期持平,较月初增加3.5万吨,但上周精废价差低于替代水平,精矿TC急跌下跌到30美元以下,炼厂原料全面亏损,集中检修的可能性大增。节前最后一周预计缺乏追高备货,但低位支撑信号强烈。
3.结论及观点:即将以最低库存进入旺季,供应端紧张升温,节后铜价重心上移。节前逢低备货为主。技术上68300-67500中期强支撑区。
4.关注事件:美联储例会超预期偏鹰。
【铝】
1.宏观:美国经济数据持续强劲超预期,软着陆信心加强。降息预期下修,但可能已基本得到体现。国内降准和稳定股市政策提供托底支撑,信心有所恢复。整体利多。
2.基本面:国内需求韧性超预期,淡季累库持续低于预期,库存较去年同期低30万吨,沪铝现货仍保持升水,进口窗口打开,价格结构强劲。海外铝跌至年内低位,前期停产铝厂推迟复产,成本支撑体现,欧盟拟制裁俄铝,欧洲存铝供应紧张预期,低位支撑强。节前累库加快,暂不支持连续上涨。
3.结论及观点:沪铝强看涨结构,即将以最低库存进入旺季,海外进入成本强支撑区,节前支撑强,节后易涨难跌。节前自低备货为主。技术上18700下方中期强支撑区。
4.关注事件:美联储例会超预期偏鹰。
【锌】
1.据SMM调研,2月加工费谈判开始,但当前冶炼厂4100元/金属吨的加工费利润已然不足,冶炼厂生产意愿下降,整体加工费下降空间有限。加工费弱势运行,受此影响冶炼厂原料压力增加,预计1月、2月产量继续下降。
2.部分下游企业已经进行放假准备,镀锌、压铸、氧化锌企业开工率延续下降,下游整体即将进入春节倒计时。LME库存一路下降至19.3万吨左右,社会库存小幅累增,供需双弱,关注宏观情绪指引。
3.结论及观点:短期上方空间有限,本周主力合约参考运行区21000-21600元/吨。
【镍】
1.消息面:上周印尼镍矿RKAB的审批缓慢扰动再起,据SMM目前约有6家企业拿到配额,增量有限,目前印尼大型镍铁冶炼厂原料端库存约2个月左右;关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响;以及西澳两镍矿山减停产可能影响原料供应的担忧提振市场情绪。
2.基本面:纯镍持续供需宽松,基本面偏弱,上周继续保持累库状态。镍价反弹后抑制需求,且临近放假节前备货基本完成,现货氛围降低,镍厂盈利后生产节奏稳定,关注印尼MHP企业产能爬坡状态,原料端挺价心态出现,中间品系数调涨后持稳,成本有支撑,或反弹略偏短空思路。
3.结论及观点:震荡。沪镍主力参考126000-133000。
4.关注事件:海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。
1.消息面:上周印尼镍矿RKAB的审批缓慢扰动再起,据SMM目前约有6家企业拿到配额,增量有限,目前印尼大型镍铁冶炼厂原料端库存约2个月左右;关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响;以及西澳两镍矿山减停产可能影响原料供应的担忧提振市场情绪。
2.基本面:期货走强后现货并未明显跟涨,期现难有共振现货仅小幅涨价,钢厂利润扩张,后市供应或将回升再给予现货压力;当前下游多数企业已经开始放假,节前补库需求转淡,部分企业前期已有补库,部分下游企业已停止采购,不锈钢社会库存结构中性,贸易商出货心态也不强烈,虽处季节性累库周期但累库幅度不及预期短期带来支撑,节前或震荡为主,关注节前最后两周累库幅度。
3.结论及观点:震荡。不锈钢主力参考14000-14500。
4.关注事件:海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。
【工业硅】
1.供给端:上周全国总体产量环比大幅增长,增量主要来自西北地区的新疆和内蒙,主因在于电力管控有所松动,内蒙此前减产企业已复产,个别企业开工率暂时不佳,新疆个别地区复产或需等待春节后,西南地区产量继续下降,部分企业月底计划停炉。
2.需求端:总体需求略偏弱一些。多晶硅近期需求比较稳定,大多数企业1月签单已经完成,节前备货基本完成;有机硅开工不足需求偏弱,铝合金方面需求将有季节性降低。整体看,库存回升,上周现货市场成交价格下跌,市场假期氛围浓厚成交不多。但期货价格已然过低,位于新疆成本下方,震荡思路,当前区间低位,区间内逢低偏多。
3.结论及观点:震荡。工业硅主力暂参考13100-13700。
4.关注事件:电力供应政策。
1.基本面:现货偏弱,预期偏强的格局没有改变。持货商挺价惜售,下游仅刚需备货,现货市场略显僵持,现货季节性淡季限制上方空间。而下方又面临成本支撑,下游原料库存低位,近期部分三元前驱体企业海外订单转好,若淡季继续偏低水平,若考虑旺季预期,或可关注远月主力,逢低偏多布局旺季预期。
2.结论及观点:短期宽幅震荡,中期逢低偏多布局旺季预期。碳酸锂主力暂参考97000-108000。
3.关注事件:矿端供给变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。
03
1.上周贵金属价格震荡略有承压,周度美黄金下跌0.67%,报收于2018.2美元/盎司,美白银周度上涨0.66%报收于22.900美元/盎司。美元指数以及美债利率略有上行,原因则是美联储3月降息概率的继续下行。
2.上周美国公布的经济数据普遍偏强,四季度美国GDP增速高于预期,个人支出增速也高于预期,尽管美国通胀水平仍然指向下行,但受偏强经济数据影响,美联储3月份降息概率继续下行,至周五下行至低于50%。
3.自1月份以来,贵金属价格震荡向下调整,主要交易美联储宽松预期的降温,截止上周五利空因素已经有充分释放。如果美联储3月份议息会议不释放更多利空因素,那么贵金属价格下方支撑将逐步显现。
4.短线主要风险是,尽管3月份降息概率下行,但并不能排除3月份降息可能。最终结果往任何一个方向发展,都会造成情绪波动,影响短线贵金属价格。周三晚间周四凌晨公布的美联储议息会议非常重要,将影响短线贵金属价格继续向下调整,还是阶段性反弹。主要关注美联储关于何时首次降息,以及降息节奏的表态。
5.结论及观点:短线支撑逐步显现,但关注短线风险。沪金2404合约关注477.7一线支撑,沪银2406合约关注5850一线支撑。
6.关注事件:美元指数进一步走强,美联储议息会议结果。
04
1.供给:五大钢材产量860.82万吨(+5.51),螺纹产量226.89万吨(-7.28),热卷产量309.73万吨(+15.92)。钢材产出趋稳,板材需求恢复带动产量恢复,建材端产出仍在回落。
2.需求:五大钢材表需799.94万吨(-25.75),螺纹表需185.32万吨(-32.23),热卷表需306.13万吨(+12.46)。当前建筑施工基本停止,建材端需求持续下降,但板材需求仍然旺盛,由此保障钢材需求。
3.库存:五大钢材库存1483.28万吨(+60.88),螺纹补库依然相对较弱,今年冬储阶段在建材方面补库一直不尽人意,也反映了市场对后市建材需求预期的整体偏弱状态。
4.估值:Mysteel统计唐山钢坯出厂价格3650元/吨,平均含税完全成本3854元/吨,亏损204元/吨。螺纹高炉平均亏损336.67元/吨,电炉亏损138.5元/吨。钢厂利润仍处于较差状态,钢材底部仍有成本带来的显著支撑。
5.结论及观点:板材需求有一定恢复,成本随原料短期提升,但至节前大概率维持震荡;螺纹指数3900-4000,热卷指数4050-4150。
6.关注事件:铁矿、焦炭价格走势,PSL等货币工具发行情况。
1.供给:上周全球发运2969万吨(+340.4),其中澳洲发运1720.3万吨(+211.5),巴西572.6万吨(-71.6),非主流发运676.5万吨(+200.5);其中澳洲发往中国数量为1310.2万吨(+49.3)。铁矿发运有显著改善,澳巴地区此消彼长,整体维持正常发运水平
2.需求:钢厂铁水产量223.29万吨/日(+1.38),根据已有的钢厂检修复产计划,后续铁水产出将有进一步恢复,但由于近期北方多地启动大气污染应急响应,限制了当地高炉负荷,但影响更偏近扰动,不影响后续产出增长趋势。
3.库存:45港港口库存12762.4万吨(+120.5),粗粉库存9364.1万吨(+36.84),港口库存重新明显增长,压港天数49天,维持相对高位。钢厂方面,进口矿库存10523.59万吨(+279.71),钢厂铁矿冬储需求旺盛,长期看今年库存紧张显著好于去年。
4.结论及观点:铁矿需求依然较旺,年内库存或好于去年,铁矿指数950-990,关注1000一线阻力。
5.关注事件:铁水产出变化,冬储库存累积情况。
1.需求:铁水小幅回升,后续铁水产量或稳中有增。多地开启空气重污染预警,预计钢厂生产将受到影响,铁水产量将面临下滑,预计节前将维持在220万吨/日水平。截至1月26日,日均铁水产量223.29万吨(+1.38);螺纹钢实际产量226.89万吨(-7.28);钢厂盈利率26.41%(+0);247家钢铁企业高炉产能利用率83.5%(+0.52);高炉开工率76.82%(+0.59)。
2.供给:二轮提降落地,焦企亏损加剧,生产积极性不足,叠加内蒙4.3米焦炉淘汰,产能利用率降低,焦炭总供应下降。预计节后将逐渐恢复。截至1月26日,全样本焦化厂焦炭日均产量64.97万吨(-0.25),230家独立焦化厂产能利用率71.28%(+0.48);247家钢厂焦化厂日均产量46.83万吨(-0.01),产能利用率87.07%(-0.02)。
3.库存:内蒙焦化产能去化,焦企产量受影响,库存处于历年低位。钢厂焦炭库存已高于去年水平,预计后续将按需采购。钢厂库存管理水平提升,预计后续库存将维持在低位水平。截至1月26日,全样本独立焦化厂库存87.68万吨(-5.96);247家钢厂库存674.23万吨(+14.51);四大港口焦炭总库存163.91万吨(+5.56),焦炭总库存925.82万吨(+14.11)。
4.利润:独立焦化企业吨焦平均利润-57元/吨(+5)。
5.结论及观点:震荡思路,焦炭指数运行区间参考2350-2590。
6.关注事件:铁水产量,焦化利润,钢厂利润,钢材冬储、焦煤价格。
1.需求:铁水小幅回升,多地启动重污染预警,可能引起钢厂环保限产,节前铁水产量可能保持较低位置运行,焦煤需求端利空。截至1月26日,230家独立焦化厂库存总量1051.17万吨(+90.96),可用天数为15.2天(+1.22),对应焦煤日耗为69.16万吨(-0.47);247家钢厂库存为856.81万吨(+27.14),可用天数为13.76天(+0.44),折算日耗为62.27万吨(-0.02);合计日耗为131.43万吨(+0.45)。
2.供给:新年部分煤矿开始复产,焦煤供应较为稳定。煤矿事故仍有发生,关注后续对产量影响。部分煤矿开始陆续放假,节前供应端将逐渐收紧。截至1月26日,洗煤厂日均产量58.34万吨(-2.01);110家洗煤厂开工率68.61%(-2.45);洗煤厂原煤库存283.64万吨(+2.42);精煤库存137.25万吨(-6.82)。
3.库存:焦煤下游库存增加,焦企高于去年水平,钢厂库存接近去年水平。截至1月26日,港口库存合计216.57万吨(+19.63);247家钢厂库存856.81万吨(+27.14);样本矿山焦煤库存188.86万吨(+1.92);全样本独立焦化厂焦煤库存1286.37万吨(+92.21);焦煤总库存2548.61万吨(+140.9)。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数15.2天(+1.22);247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.76天(+0.44)。
4.结论及观点:震荡思路,焦煤指数运行区间参考1700-1740-1865。
5.关注事件:煤矿复产情况,煤矿安全事故,铁水产量,钢材成交情况,焦煤进口情况。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。