观点：

【市场判断】

外围方面，上周五欧美股市收盘涨跌不一，美国三大股指全线收跌，道指跌0.42%，标普500指数跌0.21%，纳指跌0.35%。美国3月零售销售环比降1%，预期降0.4%，前值自降0.4%修正至降0.2%；核心零售销售环比降0.8%，预期降0.3%。美国消费数据低于预期，可能预示着美国经济压力加大。

国内方面，上周五市场震荡上行，半导体领涨。两市约2600家个股上涨，赚钱效应有所好转。市场成交量维持在1.11万亿左右，较昨日基本持平。北向净流入64亿。截止收盘，上证指数涨0.60%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.93%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为中芯国际概念、光刻胶和贵金属。中芯国际概念和光刻胶均属于半导体材料和设备方向。北方华创22年及一季度业绩超预期，带动半导体设备板块大幅上涨。市场普遍预期22年净利润20-22亿元，实际公布业绩23.5亿元。美国、荷兰、日本相继加入制裁阵营，半导体设备进口替代逻辑持续强化，晶圆厂加速国产设备导入。2022年国内晶圆厂资本开支维持高强度，国产化率提升。随着2023Q2内资晶圆厂招标陆续启动、叠加下半年半导体行业景气复苏，国产半导体设备企业订单有望持续兑现。

市场领跌方向为酒店餐饮、景点旅游，互联网电商等。酒店餐饮和景点旅游大跌，感觉持续性较差。互联网电商板块属于AI应用方向之一，大跌主要源于前期AI调整时板块抗跌，因此补跌，无显著负面催化。

整体来看，盘面上AI继续震荡，次主线中特估和芯片概念领涨。目前市场走势可能在上升第5浪之中，需要密切留意顶背离的结构、上涨的速率。大盘冲关如果缺乏气势，恐有短期见顶的风险。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了3份重点的报告：

第1份：（主题）AI产业趋势已成，短期有多大调整空间

https://webapps.yongjinbao.com.cn/tradingtoday/pages/detail/index.html?id=1210505859319517184&typeId=115

1、在ChatGPT产业化趋势不断突破的背景下，春节后AI产业链一枝独秀，成为了市场绝对主线。在经历了2个月左右的快速上涨后，AI产业链波动开始大幅放大。尽管AI产业链中期角度看大概率将续创新高，但短期或已经进入震荡回调期。

2、从策略角度来看，当前的AI+与2013年的移动互联网产业趋势存在较多共性。首先，技术的革命性突破，带来新一代场景革命，“移动互联网+”和“AI+”分别是两大场景革命。其次，两者均是产业生命周期迎来彻底的应用拐点，产业内生性催化剂不断喷薄而出的同时，外部政策催化剂进一步刺激。再次，13年初和当前，内外部宏观环境非常相似。外部方面，美联储货币政策边际转松。内部方面，国内经济均处于弱复苏态势。最后，13年和本轮的股市微观流动性具备类似的特征：市场以“存量博弈”为主导，显著的增量资金尚未明晰。

3、参考2013年移动互联网板块的运行趋势，2013年第一波行情持续时间93天，涨幅67.7%。随后板块首次回调幅度11.5%，回调持续时间40天。当前AIGC指数区间涨幅62%，上涨持续时间73天，同时板块拥挤度已经达到历史极值，因此进入震荡调整期概率大幅提升。

4、参考2018年底以来同样具备产业大趋势的牛市板块，如CRO、半导体、新能源板块的表现。平均来看，这些大牛市中的核心板块首次主升浪之后回调幅度大约在20-30%，回调时间大约在30-35天。因此，整体来看，我们认为此次AI产业链短期进入休整期，调整时间可能以月度为主，但绝对幅度大概率介于15-25%之间，不会太大。

第2份：AI浪潮下算力大幅提升，含氟冷却液大有可为

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1、AI技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。目前来看，液冷更适用于高密度功率的数据中心，其中浸没式液冷具有明显优势。

2、根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场总体规模将超过百亿。而氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段，相关企业有望受益。

第3份：AACR召开在即，关注重磅新药数据读出

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1、AACR召开在即，市场关注度较高。AACR成立于1907年，是世界上创立最早、规模最大、最具影响力的肿瘤领域学术会议。由于AACR在肿瘤领域的学术影响力，创新药企一般将AACR作为披露核心品种重要临床数据的场所，借助会议吸引关注、扩大影响、寻求合作。伴随着重要数据的披露，也能够吸引到投资市场的关注，从而对股价带来催化。2023年的AACR大会预计在4月14日~4月19日召开，可能对创新药行业及涉及的相关上市公司带来催化。

2、本次AACR看点：多个A股上市药企积极参与。根据已公布口头报告和海报摘要等信息，我们对本次AACR涉及的A股上市公司及相关产品做了梳理：相关A股上市公司包括恒瑞医药、百济神州、贝达药业、泽璟制药、诺诚健华、海思科、百奥泰、百利天恒，适应症包括实体瘤、非小细胞癌、食管鳞癌、非霍奇金淋巴瘤等多种疾病，对应了HER2、PD-1、BTK、TROP2等多个热门靶点，临床分期以早期的临床前和Ⅰ期为主，也包括Ⅱ期和回顾性研究。

3、重要会议对创新药板块的影响？大多数时候会议的召开对创新药指数都有一定的提振，其中涨幅较为明显的主要包括4次： 2021ASCO-GI：会议召开时间为2021.01.15~01.18，而会议结束后，自2021.01.19~02.10，CS创新药指数上涨约18%； 2021AACR：会议召开时间为2021.04.10~04.15，会议召开前，从2021.03.15~04.08，CS创新药指数上涨约11%，会议召开后，自2021.04.16~05.17，CS创新药指数上涨约19%； 2022ASCO：会议召开时间为2022.06.03~06.07，自会议开始召开至结束后一段时间，2022.06.02~07.05，CS创新药指数上涨约23%； 2023ASCO-GI：会议召开时间为2023.01.19~01.21，在会议召开前，2022.12.21~2023.01.19，CS创新药指数上涨约18%。

4、如何看待当下的创新药行业？长期看，国内老龄化趋势、经济发展、医疗水平和认知水平以及研发创新推动下，行业层面上具有较好的成长性和确定性的。中期可以关注宏观经济周期和行业生命周期，目前市场对本轮美联储加息周期的预期开始放缓，有利于创新药行业估值提升；从行业生命周期的角度，逐渐进入蓬勃发展的成长期，业绩兑现的确定性逐渐明晰。短期维度一方面二季度从基本面角度有密集的催化，另一方面关注主题热点对行业资金面影响。