中国煤炭工业协会：2023年，全国原煤产量超过5000万吨企业集团达到17家。17家企业原煤产量合计约为27.9亿吨，同比增长约2.6%。

　　商务部：外资有进有出、有增有减是符合市场规律的现象。中国市场的巨大发展机遇和增长潜力始终是跨国公司难以割舍的。尽管面临各种外部不利因素挑战，中国吸引外资规模仍处于历史高位，吸引外资结构持续优化。

　　工信部：印发国家汽车芯片标准体系建设指南。到2025年，制定30项以上汽车芯片重点标准，明确环境及可靠性、电磁兼容、功能安全及信息安全等基础性要求，制定控制、计算、存储、功率及通信芯片等重点产品与应用技术规范，形成整车及关键系统匹配试验方法，满足汽车芯片产品安全、可靠应用和试点示范的基本需要。

　　原油：

　　本期原油板块大幅下挫，内盘SC原油期货夜盘收跌3.69%，报537.0元/桶；SC 2-3月差呈Contango结构，今日收报-3.1元/桶。外盘Brent原油期货收跌3.16%，报76.27美元/桶；WTI原油期货收跌3.92%，报70.92美元/桶。近期原油价格呈震荡走势，基本面格局未出现变动，仍以国内外需求调整为主导逻辑，供应偏紧则继续起到下方支撑作用。从短期需求情况来看，当前炼厂开工率处于相对低位。1月4日当周的主营炼厂常减压产能利用率为75.94%，接近五年区间下界限;地方炼厂常减压装置产能利用率为64.88%，在五年均 值线下方位置。SC原油期货近月月差及SC-Brent(M-M+2)内外盘价差均 以偏弱走势为主，建议关注后续需求调整进度。从中长期角度而言，商务部于2023年12月下发2024年我国前两批次原油非国营贸易进口允许量共计 18369万吨，与去年全年配额总量18394万吨基本持平。其中，首批次自主申请额度为468万吨，第二批次原油进口配额为17901万吨。与往年逐批次下发配额的模式不同，此次商务部一次性足量下发配额，或有利于地方炼 厂灵活安排原油采购。考虑到山东裕龙岛炼化一体化项目将于今年逐步投 产，以及商务部将根据市场实际情况进行调整，后续或存配额增发可能，对于国内中长期原油进口需求预期存在一定利好作用。

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌4.27%，报2913元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.78%，报3989元/吨。新加坡高硫燃走势有所回温，外盘S380 FEB-MAR月差维持微幅Backwardation结构并一度走阔至6美元/吨，今日在4美元/吨左右;内盘高硫燃FU延续偏弱走势，3-4月差呈微幅 Contango结构。从高硫燃内外盘价差来看，FU-S380 03-FEB贴水结构较前期加深，目前在-6美元/吨附近。低硫燃方面，内盘LU 3-4月差上周转为Contango结构;新加坡VLSFO同期月差延续近月升水结构。近期高低硫价差小幅回调，内盘LU-FU 03价差收窄至1000元/吨附近，外盘Hi-5 FEB回调至130美元/吨，但预计存在较强下方支撑。

　　芳烃产业链：

　　PX：

　　上一交易日PX主力合约减仓下行。盘面月差小幅反弹，收于74元/吨，维持稳固的Backwardation结构。近期，红海危机影响减弱，成本端原油宽幅震荡，对PX价格支撑力度下降。根据EIA公布，汽油库存累库幅度超预期，增加1090万桶，至2.3695亿桶，成品油需求下滑明显。PX价格出现回落迹象,但是PXN价差却明显走阔，原因是石脑油需求受到了其替代原料的抑制，石脑油价格回落。目前来看，前期OPEC+减产政策为油价带来支撑，我们预计PXN价差将维持在300美元/吨附近震荡。警惕成本端原油大幅波动的风险。观点仅供参考。

　　PTA：

　　上一交易日PTA主力合约与PX走势相近，同步减仓下行。盘面PTA加工费小幅下行，收于251.8元/吨。现货PTA加工费较上周小幅回落。据最新消息，本周PTA产能利用率达到82.9%，处于历史同期高位。临近年关，虽然由于气温骤降影响，保暖防寒面料询单氛围尚可，但是整体工厂合约订单表现一般，仍以刚性需求为主。聚酯利润改善动力不足，聚酯端以及上游PTA环节库存累库压力较大。隆众口径社会库存已表现为4周累库。可考虑伺机逢高空PTA加工费。2月上旬春节假期来临，PTA及聚酯炼厂多计划于年前1月中旬至下旬停产。建议持续关注各炼厂停产计划，或出现短暂供需错配情况。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃单体利润在偏低位窄幅波动；甲醇进口利润有所下行，但中国主港与东南亚美金价差位于历年同期均值附近，综合来看甲醇估值略偏高。从供需看，国内甲醇产能利用率为81.25%，环比涨2.48%。进口端预计一周到港量21.33万吨，环比回落到偏低水平。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率87.87%，较上周上涨8.76个百分点。本周受内蒙古、青海一体化装置开车因素影响，国内CTO装置开工整体上行。库存端，本周甲醇港口库存总量在82.49万吨，较上期-8.05万吨；生产企业库存42.88万吨，较上期增加1.26万吨，涨幅3.03%；样本企业订单待发19.46万吨，较上期减少4.01万吨。综合看本周甲醇供需面偏中性。

　　塑料：

　　从估值看，当周聚乙烯进口利润运行在偏高水平，线性与低压膜价差上行至0值以上水平，塑料综合估值水平偏高。从供需看当周聚乙烯生产企业产能利用率82.07%，较上周期减少了5.22个百分点。本周期内，中化泉州、连云港石化、中韩石化等检修装置停车导致产能利用率下降；线型排产比例34.9%，年度平均水平在33.1%。综合看国内总供应压力减小。需求端下游制品平均开工率较前期+0.41%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE包装膜开工率较前期+0.85%，总开工水平低于去年同期。库存方面，上游两油线型库存压力不大；煤化工线型库存中等；中游线型社会和港口库存总水平高于往年同期。下游原料库存偏低，但成品库存较高。综合看供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润从低位回升至0值水平；拉丝与共聚价差则略偏高，故聚丙烯综合估值偏高。从供需看，当周国内开工率环比上升0.69%至73.47%，同比低于过去两年同期水平；拉丝排产比例上升至36.05%。综合看国内聚丙烯供应压力环比上升。需求端来看，PP下游行业平均开工下降0.56个百分点至53.16%，较去年同期高1.73个百分点。库存方面，上游两油库存压力不大；煤化工库存从高位连续三周去库；中游社会和港口库存进入季节性累库阶段，总水平同比偏高。下游原料库存尚可，但成品库存较高。综合看供需面偏中性。

　　策略上建议关注塑料空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周一文华工业品指数下行（算术平均，包含橡胶板块），三胶齐跌，跌幅大于指数；结构上来看，天胶弱于合成胶。

　　橡胶需求端边际偏空。上周，山东地区样本轮胎企业开工率下调。其中，全钢胎下调至49.0%，半钢胎下调至70.3%。受终端订单掣肘，全钢胎自2023年11月底快速下调开工以平衡较快增长的成品库存，终于在12月底成品库存开始见顶回落，目前绝对水平仍处历史同期偏高水平。

　　RU国内全乳胶生产接近全面停割，但短期边际变化偏空。一是海南产区停割晚于我们预期，二是原料胶水价格并未持续走强。元旦节前，胶水价格触及13300元/吨后下跌，至上周五跌至12400元/吨。由于RU2401在元旦后高开，打开国内上游卖出套保的窗口。NR对应的产区原料价格偏坚挺，泰国北部原料量开始下滑；南部则因元旦假，割胶量有所减少，但季节性进入旺产季。

　　2024年1月4日凌晨，燕山石化管廊着火，火已扑灭，涉及12万吨顺丁装置停车，重启时间待定。据了解，燕山石化占顺丁国内年产能6.3%，占上期所BR产能12.6%。但BR仍跟随橡胶板块下跌，反映出市场对BR2403偏空态度。原因或在于，尽管顺丁橡胶加工利润较高，且炼厂成品库存近两周去库，但仍处同期高位。在齐鲁石化、燕山石化火灾意外之前，高顺顺丁开工率已下调。开工率与加工利润相背离表征终端需求较弱，与上文需求端数据反馈的情况相吻合。观点供参考。

　　纸浆：

　　周一文华工业品指数下行（算术平均，包含纸浆），纸浆跟随。

　　产业基本面。根据第三方机构，截至12月31日，五地贸易环节样本库存较11月环比下降5万吨，至171.0万吨。另一方面，由于原料端近期偏强，而纸品价格偏弱，除木浆生活用纸毛利率持稳外，其他纸品毛利率边际下降；且受后续订单影响，12月份样本纸品综合开工率较11月环比下降。考虑到SP2312到期后，约8万余吨老仓单期转现，流向现货市场。此外，漂阔浆较漂针浆的价差已自12月历史高位回落至近五年同期区间内。故我们认为，纸浆现货流通量整体偏充裕。尽管约三分之一针叶浆进口货源途径红海，但期货盘面来看，市场并未就此进行风险定价。

　　交易上，多单前期减仓后，轻仓持有，关注SP2405在5650元/吨一线支撑力度。关注即将公布的12月进口数据。观点供参考

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨22美元，涨幅0.26%，LME铝收跌35美元，跌幅1.54%，LME锌收跌40美元，跌幅1.57%，LME镍收跌110美元，跌幅0.67%，LME锡收跌235美元，跌幅0.95%，LME铅收跌12美元，跌幅0.58%。消息面：12月美国新增非农就业人数21.7万（市场预期17.0万），失业率3.7%（市场预期3.8%）。美国2023年12月ISM制造业PMI为47.4，预期47.1。12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，创四个月新高。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%。12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨或环比增加2.05%，同比增加12.38%。SMM进口铜精矿指数（周）报58.63美元/吨。本周铜精矿现货TC继续保持下行态势，部分卖方继续下调可成交价格重心。本周铝线缆龙头企业开工率64.4%，与上周持平。最新全国主流地区铜库存增0.53万吨至7.69万吨，国内电解铝社会库存增0.2万吨至46.2万吨，铝棒库存增0.46万吨至8.2万吨，七地锌锭库存增0.24万吨至8.16万吨。美联储货币政策今年调整，年前供需双弱，建议短线偏空交易思路为主，可择机参与正套交易。观点仅供参考。

　　钢材：

　　工业和信息化部召开推动工业绿色低碳发展座谈会，强调要稳妥推进工业领域碳减排，统筹推进工业及钢铁、建材、石化化工、有色金属等重点行业碳达峰，大力发展绿色低碳产业。中央经济工作会议精神将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。基本面来看生铁产量环比继续下降，天气转冷下游消费环比下滑，库存环比上升，钢价下跌调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下调整空间有限。

　　美国劳工统计局公布数据显示，2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期增17万人，前值自19.9万人下修至17.3万人。1月1日-1月7日中国47港到港总量2860万吨，环比减少49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨；北方六港到港总量为1441.8万吨，环比增加81.3万吨。基本面来看，钢厂亏损严重，部分地区高炉检修控产，高炉生铁产量环比下滑，导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，基本面逐步宽松，但短期矿价在低库存和需求支撑下调整空间有限。

　　豆粕：

　　CBOT大豆期货收跌，因巴西迎来有利降水，拖累价格触及6月以来的最低水平。当前南美丰产预期持续施压叠加美豆出口需求疲软，预计短期CBOT大豆价格偏弱运行为主，关注本周五美国农业部季度库存和月度供需报告。国内1月份榨企开机率预计将逐步回升，对价格形成双重利空影响。此外豆菜粕价差依然较高，使得菜粕在市场上具有性价比优势，替代需求有望增加。预计短期内蛋白粕弱势局面将继续维持，日内偏空头思路对待。

　　植物油：

　　国内棕榈油在部分地区成交好转，显示消费有利好迹象。然而，国内库存虽小幅减少，但仍保持较高水平，对市场带来一定程度的利空影响。由于消费端需求疲软和库存去库进展缓慢，国内棕榈油基本面偏弱，对市场的短期影响可能为负面。豆油期货市场呈现震荡下行趋势。周初市场交易以利空情绪为主，盘面增仓下行。这受到主要产区巴西和阿根廷降雨的影响，有利于大豆产量恢复。全球宏观方面，利比亚最大油田中断生产引发原油供应担忧，支撑了豆油盘面。然而，市场对美联储降息和红海局势担忧的预期减弱，导致豆油多日下跌。植物油供应宽松，原油端略有支撑，整体弱势难逆，日内偏空头思路对待。

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