周内(1月2日-1月5日)，元旦假期过后的第一周，多数板块出现先涨后跌的走势，中东局势紧张导致原油价格在周五反弹，铁矿石期货主力合约持续上涨突破1000元/吨关口，碳酸锂期货重回跌势。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周上涨0.04%、燃油上涨3.58%；黑色系板块，铁矿石周上涨3.52%，焦煤下跌1.76%；基本金属板块，沪镍周下跌4.61%、沪锡下跌2.71%、沪铜下跌1.37%、沪锌下跌1.30%，碳酸锂下跌7.50%；农产品板块，棕榈油周下跌2.93%、鸡蛋下跌3.50%、生猪下跌0.80%。

　　交易行情热点

　　热点一：供应端受扰或收紧2024年铜价看涨

　　既有金融和商品属性，又能敏锐感应宏观变化，影响大宗商品定价，因此，铜这一品种被市场戏称为——“铜博士”。

　　告别走势相对平稳的2023年，2024年的铜价将走向何方？我国是全球最大的铜进口国，其中铜精矿70%以上依赖进口，全球铜矿供应情况将影响我国铜原料的供应格局。相关企业、行业专家，就今年的铜行业发展及铜价走势进行分析和展望。

　　近期，红海局势已对各类大宗商品品种价格及运价产生影响。中信建投期货金属首席分析师江露表示，红海冲突主要对欧线、原油造成直接影响，对铜价无直接影响。不过，考虑到航运绕行带来的成本抬升，国际油价上涨将对铜价产生间接影响。

　　对于2024年的铜价，多家机构表示看涨，主要原因是全球铜原料供应或收紧。

　　上海钢联铜事业部分析师孟文文表示，海外铜矿减产已经传导至市场，带动现货补库需求，将影响国内铜精矿长协基准价以及各自的长协谈判进展。

　　虽然从全球来看，铜的供应端或收紧，但我国铜行业依然具有增产潜力。同时，铜的需求增速或放缓。江露预计，2024年我国铜供给量将超需求逾7万吨。国内一些铜行业龙头企业表示，2024年公司铜产量有望进一步增长。

　　从需求角度来看，2024年铜供应造成的缺口影响或在一定程度被冲抵。铜的下游应用领域主要是电力基建、地产与家电、新能源汽车等。

　　“传统基建市场几近饱和，新型基建占比仍偏低，基建投资增速放缓。”江露认为，考虑到电源、基建投资增速放缓，电网投资增速偏低，预计整体传统电力基建用铜需求或维持稳定。

　　不过，在部分细分领域，铜的使用仍将继续保持放量态势。

　　中金公司表示，铜的新能源属性逐年加强，传统需求逆风对铜的基本面影响可被新能源需求抵消，预计2024年全球新能源耗铜量或增长57万吨至353万吨。根据中金的需求模型，新能源需求占中国铜需求的比例已经从2018年的4%上升至2023年的14%，建筑和传统基建的需求占比则从53%降至47%。

　　国际铜业协会发布的研究结果显示，清洁能源转型预计将导致铜需求到2050年较2020年翻一番。

　　热点二：机构指出2024年钢铁行业需求有望超出市场预期

　　机构指出，国内宏观政策持续助力，且2024年美联储降息的预期增强，2024年建筑用钢有望转暖，钢厂开工率或有回升，对焦煤需求形成一定利好预期。原材料铁矿石、焦煤价格企稳，且随着地产及基建用钢等下游需求转暖，钢材盈利能力有望修复。

　　供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后进入平台期。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。

　　原料支撑叠加供需改善，钢价上行利润或见底迎来修复。2023年钢价在宏观政策强预期和经济现实弱复苏之间，反复摇摆，整体仍然走弱。短期来看，原料端对钢价形成支撑，铁矿石方面，库存处于低位叠加美联储结束加息美元指数下行，价格有支撑；双焦方面，焦煤库存低位叠加供需紧平衡，价格有空间。展望未来，钢价在原料价格支撑下，叠加供需基本面改善，有望上行，行业利润或见底迎来修复。

　　钢铁行业转型升级正提速，供给结构趋于改善。转型升级是钢铁行业的发展主线，通过“高端化、智能化、绿色化”的三化发展，钢铁产品的技术含量持续提升，继而有望带动企业盈利能力上涨。当前，我国坚定不移地推动制造业转型升级，且“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持，未来钢材供给中特钢占比有望提升。

　　展望来看，预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

　　行业政策要闻

　　要闻一：美联储会议纪要表示利率或处于峰值未排除进一步加息可能性

　　根据联邦公开市场委员会12月12-13日的会议纪要，美联储官员认为利率可能处于本轮货币政策紧缩周期的峰值，不过该行的实际行动将取决于美国经济在未来几个月的发展情况。

　　会议纪要显示，几乎所有官员都预测，鉴于最近的通胀下降趋势，联邦基金利率将在2024年底降低。但至少有几名成员指出，目前存在“不寻常的高度不确定性”，并未完全排除进一步加息的可能性。

　　关于预测的2024年降息时机，会议纪要并未给出具体指示。几位成员指出，情况可能会发展到需要将联邦基金利率的目标区间保持在当前的5.25%-5.50%更长时间，甚至比他们目前预期的还要长。

　　一些联邦公开市场委员会成员认为，经济数据显示，自2022年3月以来美联储实施的11次加息正产生预期效果，即减缓消费需求和冷却劳动市场，并将随着时间的推移帮助通胀回归美联储的2%目标。

　　然而，尽管通胀有所下降，但仍高于美联储的2%目标。至少一些联储官员仍然看到通胀稳定的进展可能在达到中央银行目标之前停滞的风险。

　　许多美联储政策制定者强调，维持紧缩的货币政策立场也可能对经济构成风险，特别是考虑到目前对利率需要维持高位多久的不确定性水平。

　　正如杰罗姆.鲍威尔此前所指出的，委员会成员认为过度紧缩政策的风险与做得太少的危险相比，正在变得更加平衡。一些成员指出，在未来几个月，美联储可能会面临在其双重目标——维护价格稳定和最大可持续就业之间的“权衡”。

　　会议纪要还确认，市场观察人士正确地解读了美联储12月声明中“任何”一词的使用——该行提到“任何额外政策收紧的程度”——作为该行可能已完成加息的信号。会议纪要显示，委员会成员认为，添加这个词将传达他们的判断，即联邦基金利率很可能“目前已达到或接近本轮政策紧缩周期的峰值，同时也为在目标区间内进一步加息的可能性留有余地，但前提是，根据最新数据、不断变化的前景以及风险平衡的总体情况，有必要进一步加息”。

　　要闻二：中国12月末外储规模连续两个月上升黄金储备“十四连增”

　　受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，我国去年12月外汇储备规模上升，黄金储备第十四个月上升。

　　1月7日周六，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，较11月末上升662亿美元，升幅为2.1%，去年累计增加外汇储备1102.86亿美元。

　　国家外汇管理局统计数据显示，去年12月外汇储备规模上升。截至2023年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，较11月末上升662亿美元，升幅为2.1%，为连续两个月上升，重返3.2万亿美元上方。

　　外汇局表示，2023年12月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　展望未来，外汇局表示我国经济持续回升向好，高质量发展扎实推进，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着我国经济稳固向好，外贸市场多元化发展，出口结构持续优化，对外贸易韧性不断增强，美联储降息预期升温也使中美利差趋于收窄，资本项下外资流入开始增多，这些都有利于国际收支状况总体稳定，为我国外汇储备规模回升奠定坚实基础。

　　对于全球官方增持黄金的原因，世界黄金协会研究负责人安凯(Juan Carlos Artigas)表示，央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。黄金被央行视为安全资产和保值资产，相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定；黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格；此外，黄金的年化复合收益率在过去几十年中为7%左右，为投资人提供了相对可观的回报。

　　展望未来，世界黄金协会表示，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。央行购入黄金继续对金价提供支撑，高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价目标位上调至每盎司2065美元、2125美元和2175美元。

　　展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：

　　12月国际原油价格呈现先跌后涨走势，上旬市场对OPEC+明年自愿减产仍存质疑，叠加经济和需求前景改善缓慢，国际油价大幅走跌。中旬美国商业原油库存降幅远超预期，美联储暗示明年将有三次降息，且由于红海事件，地缘风险担忧增强，国际油价反弹上行。下旬红海航运问题影响尚未消散，美国商业原油库存降幅超预期，支撑国际油价趋高窄幅波动。红海航运问题的利好正在逐渐消散，但OPEC+减产仍在继续，且沙特等主要产油国力挺减产，产油国依然不希望油价过低。1月新年来临，市场对经济前景的信心或有一定修复，且美联储降息预期的权衡下美元汇率已经呈现趋低运行态势。预计1月国际油价或存上行空间。(格林大华期货)

　　黑色系板块

　　铁矿石：铁矿石期货本周主力05主力合约再度突破1000元/吨整数关口，基差延续平稳运行，01合约进入交割月，空单离场逐步提升，PSL扶持政策推动行情持续走高。从钢厂预期在1月份进入复产周期，对于矿石需求延续刚性采购，交割月受到现货流动性偏弱的状态导致价格延续强势。本周伴随钢厂盘面利润有所修复，市场交易结构维持按需采购，短期单边交易维持偏强震荡为主。(海证期货)

　　基本金属板块

　　沪镍：基本面方向供给过剩，盘面震荡偏弱。纯镍供给方向，国内纯镍产量初步放出，对进口镍代替性逐步凸显，全球纯镍库存持续累库。供应端完全宽松，需求方面，不锈钢下游节前完成备库，不锈钢库存去化。节后下游需求暂看不到较大起色。硫酸镍价格持续走低，下游三元前驱体开工率连降，电池端需求薄弱。(紫金天风)

　　农产品板块

　　生猪：本周元旦节日利好结束，加上南方腌腊继续减弱，整体开工较节前下降，南方降幅高于北方。本周东北白条地销稍淡，部分外销减弱，带动开工较节前小幅下降，但降幅不大；河北、山东、河南等节后走货减弱，河南外销下降突出，带动开工呈现较明显下降。本周南方地区腌腊、灌肠等继续减弱，开工下降较多，两湖地区地销腌腊等降温，节后华东、广东等外销订单下降明显，本周开工下降较多，华东等地区走货也有些减弱，开工略降。目前距离春节还有时日，部分气温有所回暖，毛猪价格疲弱，短期需求呈现稳中偏淡为主，下周开工预计稳中小幅下降。(国证期货)