近期，多家国有大型商业银行和股份制商业银行纷纷下调人民币存款挂牌利率。在此流动性环境宽松、无风险利率下行的背景下，债券基金市场热度升温。2023年最后一周，随着10年期国债利率已经低至2.58%，30年国债收益率下降至2.81%附近，银行与保险等机构投资者纷纷增加超长久期债券配置，将低风险、高票息资产作为资产组合的压舱石。

　　以往普通个人投资者缺少直接投资与交易超长期债券的便捷途径，但2023年6月国内市场首只超长期国债ETF——鹏扬30年国债ETF（511090）上市交易改变了这一格局，不仅为投资者提供了独特、便捷、低风险的交易工具，更是帮助投资者乘势把握债券市场跨年行情，凭借超长久期带来的显著高弹性，业绩表现在全市场债券基金中的脱颖而出。

　　指数过去5年年化6.9% 回报吸引力

　　30年国债ETF为市场上唯一一只超长久期的债券ETF，上市以来有效地填补了行业超长期债券ETF缺乏的空白，为投资者提供更丰富的场内利率投资与交易工具。这只产品定位为工具型产品，可以作为客户的久期配置工具、久期调节工具，在市场利率波动较大时，会具备较强的交易属性。

　　中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。中债-30年期国债指数代码：CBA21801，指数基日2010年12月31，发布日期2021年7月9日，发布机构为中央国债登记结算有限责任公司中债估值中心。作为超长期限债券指数，中债-30年期国债指数具有成分券市值容量较大、久期稳定、收益表现良好的特点。根据中债金融估值中心有限公司数据，截至今年12月25日，中债-30年期国债指数成份券平均到期收益率为2.88%，平均久期为17.93年，成分券数量为22只，平均代偿期为27.32年，指数总市值达1.74万亿元。

　　从债券基金的底层资产来看，30年国债相比于其他品种优势在于： 30年国债较10年国债，久期明显更长；截至12月25日，30年国债最新券是2023年10月18日上市的23附息国债23，久期为19.7，而10年国债最新券久期为8.7，两者相差11.0。

　　长久期贡献高弹性，货币政策预期改善提供短期交易契机；历史上的经济数据公布与宽信用事件中，拥有更长久期的30年期国债的净价上涨幅度显著高于10年期国债；2023年11月28日以来，在11月PMI不及预期、多家银行下调存款挂牌利率的背景下，30年期国债净价上涨幅度已跑赢10年期国债约196BP。

　　从标的指数过往收益情况来看，截至2023年12月25日，中债30年期国债指数过去5年指数到期收益率介于2.88%-3.99%的区间内；过去5年该指数年化收益率6.8%。从测算的数据来看，截至今年12月25日，从过去5年任一时点买入，持有一年年化收益平均值为6.9%，最高收益可达17.35%，过去5年任一时间买入，持有三年年化收益均为正，年化收益介于2.94%-8.97%区间内，平均为6.47%（指数过往收益情况及成份券到期收益率并不预示基金未来表现，基金有风险，投资需谨慎）。

　　机构积极配置超长期债券 未来需求旺盛

　　30年国债ETF的配置价值主要体现在：（1）目前保险机构负债久期高位运行，久期缺口仍大，保险对超长期利率债存在配置刚需；（2）房贷利率不断下行，而30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近，30年期国债对银行的吸引力不断上升；（3）30年期国债具有高收益与高胜率的特点，无信用风险。

　　在债券牛市时期，30年期国债具收益率比较优势愈发凸显，对投资者吸引力上升。从2022年上市央企保险公司年报来看，这些债券市场配置盘的主流机构在配置长久期利率债方面的积极表述，反映出长期资金对低风险、高票息、长期限资产的需求旺盛。

　　除了利率中枢下移倒逼拉长期限寻求更高回报以外，保险公司为了匹配资产与负债两端久期，叠加近年来监管要求的持续提高，保险公司对超长期利率债也存在配置刚需。根据央行发布的《中国金融稳定报告(2020)》，2019年第二季度末，人身险公司负债平均久期13.19年，较2018年底延长2.01年，久期缺口扩大近2年达到7.43年；2022年中，我国人身险业平均负债久期约12.67年，资产负债久期缺口约为6.28年。可以预见，要缩短这一缺口，机构配置超长期限债券的需求未来依然旺盛。

　　不仅是保险公司，银行配置超长期利率债的需求同样趋于增加。自2023年9月25日起，央行指导商业银行对存量首套房贷利率可以通过借新还旧和直接协议变更利率两种方式下调；12月15日，京沪两地多家银行根据利率自律机制指导下调房贷利率下限。房贷利率下行使银行的资产收益被进一步压降，同时银行面临较大的负债压力；30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近，同时具备更高的收益率，随着房贷利率下行，超长期国债对银行的吸引力将进一步提升提升。

　　行业首只超长久期国债ETF产品

　　作为目前市场上唯一一只超长久期国债ETF产品，也是目前市场上唯一一只跟踪30年期国债指数的ETF，30年国债ETF具有显著的稀缺性。根据数据，鹏扬30年国债ETF为唯一一只超长久期的国债ETF产品。

　　本基金基金经理、鹏扬基金施红俊表示，30年国债ETF的上市不仅弥补了交易所市场无超长久期国债ETF的空白，还能为投资者提供交易快速便捷、门槛低、高消纳的久期配置、久期调节工具。

　　据施红俊介绍，作为目前市场中的稀缺品种，30年国债ETF具备多项优势：（1）稀缺性：30年期国债ETF是市场上唯一一只超长久期国债ETF，具备同现券一样的配置价值、交易价值。（2）交易快速、便利：ETF买卖即时成交，申赎份额实时确认；同时，有多家做市商为产品提供做市服务，确保产品具备足够的流动性。（3）门槛低：ETF买卖门槛仅约为1万元。若直接买债，交易所市场的交易门槛约为10万元，银行间交易门槛约为1000万元。（4）高消纳：指数总市值约1.7万亿，可承担较大产品规模。（5）久期稳定，无需投资者自行换券：30年期国债现券随着时间推移久期逐步降低，相比之下，30年期国债ETF采用指数化投资策略，久期相对稳定。当有新券发行后，管理人将根据投资策略换仓，省去了投资者自行换券的麻烦。

　　全市场首只超长期限债券ETF发行上市的背后，是以鹏扬基金在债券ETF领域的创新之举。30年国债ETF基金经理由鹏扬基金数量投资部总经理施红俊担纲。施红俊为同济大学管理学博士，拥有18年指数研究和编制经验：在中证指数有限公司工作11年，精通指数编制，投资研究经验7年，其中超4年公募基金投资管理经验。施红俊熟练掌握量化投资方法，深刻理解并熟练掌握股票、债券等大类资产的指数编制原理及方法，深刻理解指数化投资的特点。鹏扬基金是一家在固收投资领域拥有深厚积淀及优秀业绩的公募基金公司，擅长宏观前瞻研判与分析，其债券投资能力荣获海通证券三年期、五年期双五星评级（统计截至2023/10/27）。鹏扬始终把客户资产的安全性放在首位，团队自私募阶段起12年来信用债投资零踩雷，持仓债券从未下调评级。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“利率”，可获得关于利率的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注