年报摘要

　　本文作者：张伟伟

　　从业资格证：F0269806

　　投资咨询证：Z0002792

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• 　　 OPEC+减产政策托底作用仍在，但经济下行压力仍在，需求端驱动有限，2024年原油整体陷入震荡走势，WTI原油运行区间65-100美元/桶。市场将反复博弈经济疲弱现实及复苏预期，地缘供应风险也放大油价波动率。

• 　　2024年国内PX仅有裕龙石化1套300万吨装置有投产计划，且时间预计在下半年。新增产能有限，而PTA仍处于产能扩张期，供需错配支撑PX市场，是产业链中偏多配品种。

• 　　2024年国内PTA计划投产1595万吨装置。其中，一季度有3套合计575万吨装置计划投产。保守估计，2024年新装置实际投产量在900万吨左右，一季度投产压力较大，四季度装置延期概率较大。

• 　　2024年国内乙二醇计划投产400万吨。其中，久泰、山西镶矿、宁夏鲲鹏及国能榆林四套合计180万吨煤制装置计划上半年投产；山东裕龙160万吨及新疆中昆新材料60万吨装置延期概率大。保守估计，2024年新装置实际投产量或不足200万吨，产能增速低于7%。

• 　　2024年国内聚酯产能扩张速度回归常态，计划新增产能600多万吨。聚酯瓶片利润不佳，或一定程度影响其新产能投放进度。

• 　　2024年我国经济有望继续回暖，纺织服装内销市场料将维持增长态势，但增速将有所放缓。海外经济下行压力仍在，纺织服装出口市场仍难显著好转。

• 　　总结及策略推荐：供需错配，2024年聚酯板块走势分化。投产压力最小，PX是产业链中偏多配品种；供应过剩，PTA陷入区间波动；供应压力减轻，乙二醇运行重心有望震荡上移。

• 　　风险因素：地缘政治风险、OPEC+产业政策、宏观系统性风险、海外装置稳定性、上下游装置检修及投产进度