上周PVC开工率78.2%（+0.8%），四连升，主因前期检修恢复导致产量提升。新增鄂尔多斯40万吨短停2天，聚隆化工12万吨周内停车，阳煤恒通降负5成，德州实华10万吨EDC停车5个月后，现已恢复。11月日均产量6.4万吨，环比下降1.3%，减产幅度不大，12月至次年2月检修强度降至年内最低，若无额外减产，开工率将超过80%。库存方面，11月30日，社库38.3万吨，环比-0.2（前值+0.6）万吨，结束三连升，同比高53%，华东基本持平，华南去库，周转加快；厂库23.6万吨，环比-3（前值-2.1）万吨，五连降，近三周去库加快，价格下跌后下游逢低补库，贸易商接货意愿也有所提升，厂家可售库存-19.7万吨，环比下降1.3万吨。海外方面，印度需求旺盛，管道需求将持续到1月份，其国内报价上涨1卢比/千克，东南亚及其他亚洲市场僵持，总体海外报价持稳，下旬的圣诞与新春季对需求有影响。需求端，下游逢低备货后，透支了未来需求。成本端，电石开工率区间小幅波动，价格继续稳定，氯碱综合体PVC与烧碱延续亏损，边际成本在5965。综上，上游跨入生产旺季，印度方面货源竞争较大，出口成交规模有限，国内备货透支需求，预计弱势震荡，逢高空。

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