广西地区白糖调研纪要

　　（2023/11/13-2023/11/16）

　　成文日期：2023年11月22日

　　蒋贤辉 研究所所长

　　从业资格号：F0311865

　　投资咨询资格号：Z0011822

　　宋向阳 白糖分析师

　　从业资格号：F0277772

　　投资咨询资格号：Z0018944

　　摘要

　　当前，白糖价格在历史高位区间，为了解白糖原料种植生长、白糖新一榨季产量预期以及交割库整体情况，在广西蔗区23/24榨季开榨前期，20多家期货公司研究所所长对广西地区蔗区进行了调研，我作为其中的一员有幸参与了这次调研，以下是本次调研纪要，如有不妥，请批评指正。

　　一、南宁某糖厂

　　关于产量、成本和利润：该糖厂产能：日榨1万吨，一个榨季90天压榨，满榨90万吨甘蔗。21/22榨季：甘蔗压榨量90万吨，满榨，含糖率13%以上，税前成本4000元/吨，当年企业利润9000万元。22/23榨季：甘蔗压榨量64万吨，含糖率11.96%，销售价格5800元/吨，利润为1300-1400万元。该糖厂称，甘蔗压榨量是保证企业盈利的关键。预计23/24榨季，甘蔗压榨量恢复性增长，但甘蔗含糖率降低，预计11.8%，但后续也会受天气等因素影响含糖率存在变化，税前成本5400-5600元/吨，按售价6600-6700元/吨计算，存在1000元/吨毛利。该榨季，甘蔗原料是不缺的，需求能满足，但存在两个特殊情况，一是糖分较低，二是虫害较高。

　　关于23/24榨季开榨时间：21/22榨季开榨时间是11月18日，22/23榨季开榨时间是11月21日，23/24榨季预计在11月21日开榨，即使产糖率较低，可能也会提前开榨，原因是要完成上市公司利润目标。一般情况下，产糖率在12月以后到第二年较高，如果没有利润目标考核，也希望从12月1日开榨。

　　关于甘蔗种植补贴：总的来说，充分利用政府政策扩大甘蔗种植面积。在种植面积、甘蔗质量和稳产上给予农户补贴。

　　关于天气对甘蔗糖分的影响：一般来说，既干又冷的天气，糖分高；又湿又暖，糖分低。但这也不是绝对的。太干旱也会影响糖分。最好的情况是干湿交叉与甘蔗生长期相吻合，这时甘蔗糖分积累最好，如云南地区就是这种情况，其甘蔗含糖率就较高。

　　关于价格方面：该糖厂称，糖价走势受国际影响较大，广西地区库存等因素影响糖价波动，对趋势影响较小。该糖厂称，银行贷款对公司销售糖价存在部分影响，比如在贷款紧张，银行催贷时，企业需要加快销售以还贷，这会压低销糖价格。

　　二、桂北某糖厂

　　该厂产能、产量和利润：日榨12000吨，产能达到100-120万吨甘蔗压榨量，15万吨白糖产量。2011年至今，公司连续盈利，利润在广西地区排名靠前。甘蔗种植面积2022年23.1万亩，2023年23.7万亩，种植面积增加。由于连续干旱，21/22榨季压榨量81万吨，22/23榨季压榨量87万吨，低于正常年份110万吨压榨量。23/24榨季目标是压榨130万吨甘蔗，按照12%的产糖率，即15.6万吨产量，22/23榨季11.4万吨。由于今年的甘蔗量较大，预计开榨时间较早，糖协给的时间是11月29日。

　　关于甘蔗收购成本：甘蔗收购价今年较去年涨了20元/吨，收购价540元/吨。且还存在与白糖价格的联动机制，即白糖价格6300元/吨以上时，收购价按照与白糖价格6%的比例加价。

　　关于生产乙醇方面，该厂称巴西等国有两条生产线并行，可以实现白糖和乙醇的选择性生产，但国内没有，国内生产乙醇是用废糖蜜进行加工生产，占比很低，也不会考虑乙醇的价格去转产。该厂不参与国储糖买卖。

　　关于消费方面，今年呈现旺季不旺特征，产销比没有达到预期。

　　关于库存方面，该厂称结转库存很低，到新一榨季前，一般会清空库存。

　　关于价格方面，该厂认为对于印度、泰国的减产情况目前市场分歧大，价格保持中性观点。

　　该厂销售经理最后提问称，按照白糖量来看，2023配额内进口+放储200万吨，2023-2024榨季预计1000万吨左右，加上2024配额内进口190万吨，共计1500万吨左右，这个量是够当年消费的，即使外边进不来，糖也能满足消费，价格后市怎么走，当场就该话题进行了讨论。

　　三、桂南某糖厂A

　　关于产能：该厂3条生产线，日榨甘蔗量2.2万吨，近几年高的时候一个榨季能榨180-190多万吨甘蔗，今年预计恢复到前年196万吨的压榨水平。该厂3年目标：恢复到250万吨的单榨季榨量水平。该厂称，42万亩的种植面积完全可以实现这个目标，通过推广好的品种，对农户实行种植补贴，致力于提高单产，恢复到250万吨水平大约需要2年左右时间。

　　关于甘蔗种植面积、生长情况：今年甘蔗种植面积稳中有升，单产较去年好。单产预计4.8吨/亩左右，去年4.3吨/亩左右。该糖厂蔗区种植面积39-40万亩，预计190万吨甘蔗产量，增长20多万吨，与前年（2021年）持平，去年160多万吨。目前甘蔗生长较好，高度正常。种植品种95%是桂糖42，该品种含糖高，但缺点是容易出现黑穗病。雨水是影响甘蔗产量的决定因素。该厂称，现在单产不到5吨，5.6吨的单产相对来说比较正常，很多的厂产能吃不饱。

　　关于退桉还蔗，该负责人称，有几万亩桉树，从去年开始三年内，逐步实现退桉还蔗。原来不是耕地变成耕地的，会有补贴。

　　关于甘蔗糖分，该厂称，昼夜温差大，有利于糖分累积。今年糖分有所下降，大约比去年降低0.8%左右，近几年最高糖分达到13.5%，小的糖厂糖分达不到12.5%，大的糖厂糖分可能达到13%。

　　综合产量和糖分，该厂预计今年190万吨甘蔗，12.7%的产糖率，大约24.13万吨糖，相比去年160万吨甘蔗，13.5%的产糖率，21.6万吨的糖，增加约2.53万吨糖。

　　四、桂南某糖厂B

　　关于产能：该厂蔗区种植面积22.16万亩，1.3万户种植户，120万吨左右甘蔗。该厂日榨甘蔗1.3万吨，年产糖15万吨。

　　22/23榨季：受干旱影响，甘蔗产量92.75万吨，产糖率13.17%，产糖量12.2万吨，其中白砂糖11.41万吨，赤砂糖0.79万吨，蔗渣20.39万吨（外售5.57万吨，剩余转为燃料），完全成本5200元/吨。

　　23/24榨季：甘蔗种植面积22.16万吨亩，雨量分布均匀，预计榨量106万吨，产糖率12.33%（较低），糖产量13.2万吨（相较上榨季增1.1万吨糖），其中白砂糖12.3万吨，赤砂糖0.9万吨，蔗渣22.3万吨（外售6.3万吨，剩余转为燃料），完全成本6200元/吨（收购价增加20元/吨，另甘蔗收购采用联动价，即糖价6300元/吨以上，每上涨100元，收购价加6元；叠加人工和炉料成本增加，成本较去年上涨1000元/吨）。

　　劳动人口老龄化，加上特色产业推广，产量近几年下降到100多万吨。然而，地方政府支持，加上公司抵补农户，甘蔗种植面积维持在23万亩左右。

　　该厂称，广西全区甘蔗种植量约4500万吨，较2022年增加1000万吨左右，但产糖率下降，全区算下来，预计糖增加80多万吨。

　　今年亩产甘蔗7.9吨，蔗根年龄2/3，2024年种植面积力争净增加6千亩左右，达到22.76万亩，未来三年，力争稳保在23万亩。

　　该厂开榨时间预计在12月15日。

　　座谈后，该厂相关负责人带我们参观了生产设备。整个甘蔗生产过程如下：

　　运输——切割——压榨——沉淀——浓缩——结晶——包装。

　　五、桂北某交割库

　　该交割库占地82亩，可以存货8.2万吨。2018年至今，库容从8.2万吨降到了3.5万吨，交割量在5万吨左右，从去年开始，交割要好一些，2家糖厂质押量每年2万吨，其它贸易商可以到库里买货到库里交割，也可以到外面买货到库里交割。厂家交割量多，贸易交割量较少。货主要发往河南、武汉。货权的确认有严格的流程，库里监控视频直连交易所，交易所能远程看到货物的情况。仓储质押率达到70%。交易所按季度委托期货公司进行检查。

　　在质量控制方面，入库要吸潮，放除湿机，湿度保持在65以下，夏季出库没问题，但秋季出库时要防止结块。色值的变化是储存时最容易出问题的环节，色值要保持在120以上。

　　价格对交割量的影响较大，行情好时交割量多，需要提前预约。

　　关于运输费用、仓储成本、仓库利润方面：运输费用28-40元不等，周边地区在30元以内，总体较为便宜。成本主要是管理费和折旧，诸如装卸费、养护费含水电等费用代收代支，不会从这方面赚利润。该交割库称，主要还是要做好期货交割，交割库才有利润。该库从1997年开始建设，2022年开始使用，2013年至今仓储费基本没有涨。

　　交易所要求最低保障库容2万吨，现在是7000吨库容，预计到24年2月，将达到3.5万吨。

　　关于甘蔗种植面积方面，该交割库称，同比往年，周边蔗区这一个榨季同比正常年份增加40%甘蔗压榨量，上一个榨季不算正常年份，量少。由于雨季，推迟了开榨，且糖分不足，至少达到12%才合适。

　　六、桂南某交割库

　　该交割库20万吨库容，1天出库能力2000吨，交割品仓储费0.5元/（吨，天），现货0.3元/（吨，天）。入库集中在12月到次年3月，约3个月时间。现在糖厂入库需要预约，20万吨库容，预订量超30万吨，先到先得，供不应求。

　　关于糖缺口情况，交割库相关负责人称，从今年六月开始，存糖量下降2万吨左右，价格开始上涨。现在的现货市场糖是紧缺的，预计在开榨的初期都比较紧张。

　　关于成本，该负责人称，入库费16元/吨，抽检费2元/吨，周边地区运输费60元/吨左右，仓储费0.5元/（吨，天）。

　　关于周边生产、甘蔗生长情况，该负责人称，桂南地区产量比较稳定。接下来的天气较为重要，这样的天气有利于糖的积累。去年干旱，导致甘蔗减产，但对糖分累积是有利的。

　　七、总结

　　综合以上调研发现，受今年雨水分布均匀，广西地区甘蔗产量总体呈现恢复性增长，部分地区增长40%左右，甘蔗产量恢复至前年水平，部分厂给这一榨季设定了满榨目标水平，但雨水多同时也降低了甘蔗糖分，较去年降低0.8%左右的水平，综合来看，23/24榨季糖产量增长，根据调研某厂给出的预判，广西地区白糖产量增加约在80万吨水平。

　　受退桉还蔗政策以及甘蔗相对其它替代性经济作物的收益相对稳定影响，预计甘蔗种植面积未来一年还将呈现扩大之势。

　　受甘蔗收购价增加，叠加与白糖6300元以上的联动收购价，人工等成本的增加，吨糖成本较去年提高，部分厂吨糖完全成本增加1000元。

　　交割库现库存量少，陈糖更少，入库订单量多超出库容。

　　对白糖价格的预判：广西地区23/24榨季白糖产量预计增加，年消费量变动不大，泰国减产已被充分交易，印度减产量不确定，而巴西该榨季产量增加，受制于港口拥堵，外运受阻，白糖供应增量短期存疑，对价格的支撑仍强，白糖价格预计在北半球新一榨季确产前高位震荡可能性大，后期表现要看产量和预估的差异。