【导读】当前，市场中投机交易情绪强烈，凡有消息方面的风吹草动就买进或抛出。11月26日时的OPEC会议形成什么结果反而不是最重要，而是会议前，可能散布的OPEC产量调整消息。这可能是比会议决议更有效的产量调整政策。油价也许在会议前就有了明显的恢复性反弹。11月26日的决议对油价的扰动反而仅剩下一点点边际效应了。

　　问1：上周五(11月17日)，收盘时国际油价大幅上涨近3美元，创下4%的高幅波动率。期间，是受到OPEC人士披露OPEC可能将再减产消息的驱动，您怎样评价这个消息？

　　钟健：据报道，有三名OPEC的人士讲，现在减产的力度可能还不够，11月26日的会议上，可能会讨论是否需进一步减产的问题。受此消息驱动，国际油价一改前日还受美国石油库存连续两周下降，对油价看空的跌势而转为大幅上扬。

　　另外，还据报道，近日，白宫的首席能源顾问也出来喊话，称相信阿拉伯产油国不会将能源武器化。

　　可见，在即将来到的OPEC会议前，OPEC的产量政策调整问题，将越来越成为市场关注的焦点。

　　问2：您怎样判断这次OPEC会议时，OPEC的产量调整政策呢？

　　钟健：对此，我再次重申前篇分析文章中(11月14日公众号发布的《热点与趋势N011：沙特再次告诫油价做空者止跌托底之手高高举起》)中的观点。以沙特为代表的OPEC+对油价运行有两条底线。其一，不能跌破主要产油国的财政盈亏平衡价位，沙特是85美元，其余四个主要产油国平均价位是80美元；其二，不容忍油价过度过快的急挫，由此引发有关经营者盘面上的异常亏损。

　　当前，无论是价位的形成还是运行状态均突破了这两条底线。因此，只要11月26日会议前，国际油价不恢复至85美元附近，进一步调整产量就是一个大概率的事情。

　　作为参考，近日，高盛的一份报告也表示了与我们相似的观点。高盛对OPEC产量政策的模型显示，鉴于投机头寸变化、时间差结构下降、库存增长高于预期等因素，不排除OPEC会推出进一步减产的可能。

　　看来，市场交易者们将OPEC的产量会进一步调整，将普遍视为大概率的事件。

　　问3：距离11月26日会议仅有不到一周的时间了，实际运行中的油价与OPEC产量调整之间会呈现什么样的关系呢？或在会议前油价会恢复到85美元附近吗？

　　钟健：我在上期分析文章中就讲过，尤其是在当前持仓资金盘面较为薄弱、算法交易普遍的情况下，11月26日会议之前出现的有关言论及消息，都将可能是油价大幅波动的诱发性因素。11月17日这一天的油价大幅上涨证明了这一观点的预见性。

　　近两个月以来，油价暴涨暴跌现象比往常严重，仅是当日收盘价趋近4美元波幅的就有8次。可见，市场中的交易投机性强烈，凡有消息方面的风吹草动就买进或抛出。近期，很有可能在算法交易中也会将OPEC的产量调整政策设成了自动交易的“关键词”。

　　因此，对于投机情绪强烈的市场，11月26日的会议将形成什么结果反而不是最重要的。适时发布有关OPEC的产量调整的消息，这可能是比会议决议更有效的产量调整政策。诸如11月17日，三位“市场人士”对OPEC产量词整的言行，就扰动油价上涨近3美元。

　　因此，关注今后这一周时间的OPEC产量调整政策方面的消息。估计这段时间消息层面不会平静，油价也许在会议前就有了明显的恢复性反弹。11月26日的决议反而仅剩下对油价扰动的一点点边际效应了。