10月份，双焦盘面探底回升，现货偏震荡。节后归来，下游恐高，谨慎采购，部分高价煤小幅回调，不过整体煤价维持坚挺。供应方面，4.3米焦炉陆续淘汰，焦企生产积极性一般，维持即产即销，保持厂内低库存，精煤开始有累库情况。需求方面，钢价走弱，钢材需求表现不佳，出口表现一般，钢厂利润连续收缩，焦炭进行三轮提涨，但钢厂触情绪较强，部分钢厂检修减产范围逐渐扩大，焦炭供需双双转弱。下旬，焦炭三轮提涨搁置，市场信心不足，现货成交冷清，吨焦亏损扩大，钢厂利润降至年内低位，铁水产量有回落趋势，高炉检修减产增多，下游采购放缓，焦钢厂焦炭库存均呈现下降，虽然焦煤供应保持偏紧，在基本面压力下，煤价普遍出现回调，吨焦利润小幅修复，铁水勉强维持供需平衡，市场整体偏观望态度。宏观虽有释放利好，但利好在产业链的传导较为滞后，行情更依赖政策信号刺激的持续性。月末部分钢厂对焦炭进行试探性提降，焦钢博弈激烈，主流煤种价格下调。

　　11月份，供应方面，随着煤矿事故得到控制，生产风险降低，煤矿安检对生产的影响或有缓解，不过受迎峰度冬保供政策的影响，电煤挤压，焦煤供应预计有所减少。进出口方面，蒙煤俄煤进口量或有下降，焦炭出口量持稳。需求方面，钢厂利润偏弱，多数厂家心态较为悲观，钢厂将继续采取低库存策略，谨慎采购，叠加采暖季粗钢限产执行情况未知，终端需求整体修复较慢，不过四季度的政策信号值得期待，在当前的市场成交氛围及成本支撑下，焦炭现货可能经历两轮提降后触底反弹，双焦盘面或呈现探底回升。

　　研究员：蔡跃辉

　　期货从业资格号F0251444

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　　助理研究员：

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