期市早班车|2023年10月23日

　　品种：碳酸锂、铁矿、棉花、黄金、尿素

　　01/铁矿

　　上周五，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉908跌29，超特粉810跌16。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加235.30万吨；港口库存止降回升，45港库存环比增195.91万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加200.1万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比下降3.51万吨至242.44万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁水产量逐步下滑，铁矿预期偏弱，建议逢高做空为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)

　　02/棉花

　　新花方面，随若郑棉F跌以及部分地区的金融机构对于加工企业贷款额度进一步下调，轧花厂资金压力有所增大，普遍下调收购价0.1-0.2元/公斤。虽然棉农整体仍有一定惜售情绪。但部分棉农由于担心企业继续压价，挺价情绪略有降低。库存方面，抛储持续和新棉上市下，库存紧张有所缓解，9月商业库存为131.46万吨，环比去库31.6万吨，同比减少61.55万吨，较8月同比去库93.5万吨有较大好转:需求侧，下游纺企运行不畅。购销倒挂承压运行，产业链库存结构。开机率皆不佳:棉纱渠道库存高企且有一定成本优势，逐步抛货对于棉纱价格有所施压。利空因素不断累积。短期，收购环节博弈持续，需关注棉农情绪以及银行政策，郑棉或震荡运行:中期，市场集中度逐步转移至下游需.求，就目前而言较为疲软，建议逢高空配置为主。

　　10月20日碳酸锂01合约下跌6.84%至15.2万元/吨，下游需求不足及锂精矿价格下跌导致成本支撑偏弱是价格下跌的主要原因。从供应端来看，部分锂盐冶炼厂与矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，之前矿端定价存在滞后，矿端成本支撑较强，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，成本支撑减弱。海外碳酸锂进口量方面，9月进口碳酸锂出口量为1.4万吨，环比增加26%，进口供应形成补充。从需求端来看，四季度是国内下游终端新能源汽车销售和储能抢装并网的旺季，当前冶炼厂库存延续去库状态，正极材料厂商的碳酸锂原料库存相对去年同期也不算过高，但中游动力电池环节仍处于去库阶段，在一定程度上向上传导会抑制正极材料厂商的补库需求。节前上游企业出现集中减产，但锂精矿和碳酸锂进口对供应形成补充，中期过剩局面较为确定。短期内碳酸锂产量有环比下降预期，但下游排产仍显不足，操作上建议短期内持区间操作思路，建议持续关注下游旺季需求改善幅度。(数据来源：百川盈孚)

　　04/尿素

　　供应方面，近期日均产量在17-18万吨波动，关注新增投产及复产装置生产情况，若日均超过18万吨，供应压力将再次显现。成本方面，无烟煤和动力煤价格窄幅下调，幅度25元/吨左右。需求方面，尿素秋季肥零散用肥备肥，复合肥开工率高位运行后逐步下降，复合肥库存增加明显，预计复合肥开工整体偏低水平运行。淡季储备将陆续开始，关注市场备肥心态变化。整体来看，尿素供应有持续增加预期，需求端有农需用肥、淡季储备和出口预期支撑，预计价格将偏强震荡运行，关注供应压力和淡储节奏影响。(数据来源：同花顺、隆众资讯、国家统计局)

　　05/黄金

　　巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格延续反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1960-2010，沪金12合约运行区间468--484。消息面建议关注美国9月核心PCE物价指数年率。(数据来源：同花顺、汇通财经)