玻璃节前补库尚未启动，

纯碱库存拐点出现

摘要

玻璃

行情回顾：截止9月15日，玻璃主力合约收盘价为1703元/吨，周上涨0.83%。? 逻辑观点 宏观上，国内再度降准025个百分点。基本面上，截至本周末，日熔量16.89万吨，周环比-0.2万吨/天，株洲旗滨一线1000吨/日产线冷修，产量 下滑。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱，环比增加63万重箱，环比+1.54%，小幅累库，综合产销继续回落，现货价格 变动不大。

行情展望及操作建议：玻璃前期预期的旺季补库暂未启动，供需矛盾并不突出，9月初贸易商库存较低，旺季预期和政策刺激下小幅补库，但仅持续了一周。供给上，冷修 与点火并存，互相对冲后周产量维持在16.9-17万吨/日；需求上，各地区表现不温不火，原片厂挺价为主，下游加工厂刚需采购，保持观望。宏观 上近期房地产支持政策进入落地阶段，周内再度出降准政策，但效果一般。盘面上，近月随着产销回落而回落，情绪偏空，短期矛盾并不突出。远 月估值处于中性偏高水平，供给相对稳定，需求回落，盘面延续震荡整理，整体仍处于（1650，1850）区间震荡，建议区间操作为主。

风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

纯碱

行情回顾: 截止9月15日，纯碱主力合约收盘价为1826元/吨，周上涨1.24%。? 逻辑观点 供应方面，纯碱周产量61.54万吨，环比+6.26万吨，涨幅11.32%。库存方面，本周纯碱厂库总库存13.52万吨，环比+1.05万吨，涨幅8.42%，库 存转向累库。但短期纯碱供给紧张未改，现货价格稳价。需求方面，下游备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期稳中难跌。

行情展望及操作建议: 当前纯碱现货价格高位震荡，产量开始抬升，库存转向累库。9月后，供给上，新增投产增量开始上量，到月中前期检修产线除青海地区外基本恢复， 产量抬升。需求上，下游终端玻璃厂安全库存低叠加节前备货补库，需求上行，现货价格短期稳定在3200元-3300元/吨左右。按当前产量计算，到 十一节前库存虽然进入累库，但供需仍然偏紧，预计在十一之前现货稳价为主，短期难以大跌。盘面上已经提前交易库存拐点的预期，在深度贴水 下高基差下，盘面有反弹情绪。下一阶段关注i现货价格拐点，主力合约参考区间（1750，1950），建议反弹沿区间上沿布局空单。

风险提示: 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等

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