人民银行连出降息、优化房地产金融政策等大招后，年内二度降准，推动经济持续恢复、回升向好。

　　9月14日，人民银行官宣，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　释放中长期流动性超5000亿元

　　本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

　　另据市场测算，此次降准中，将释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入，宏观指标将呈现更多积极变化，经济稳步回升的可持续性进一步提升。

　　值得一提的是，这并非人民银行年内首次降准，今年3月17日，人民银行也曾降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，其中不包括已执行5%存款准备金率的金融机构。

　　“此次人民银行降准基本符合市场预期。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报记者，主要是人民银行加大稳增长力度，提振市场对经济复苏信心，巩固经济回稳向好态势。近期数据反映国内宏观政策效果逐步显现，内需复苏动能增强。但目前经济增长低于趋势水平，部分资源闲置及部分企业仍将面临经营困难等，人民银行进一步加大稳增长力度，巩固经济回稳向好势头。同时，人民银行降准释放长期限流动性，平稳市场流动性，以更好配合积极财政政策实施，形成政策合力。

　　中原地产首席分析师张大伟解释到，降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的继续好转，银行间市场的资金价格有望继续程度回落。整体看，降准的原因依然是为了稳定经济，未来一段时间我国宏观经济压力犹存，在稳增长目标下，货币政策将会继续为实体经济的恢复发展提供相对充足的流动性支持，降准释放中长期流动性。

　　此言不虚，此次降准正处于经济回升接力的关键时刻。北京商报记者注意到，近期，宏观政策组合拳果断连续出手，财税、房地产、货币政策接连发力，市场预期明显好转，但经济回升弹性仍有待增强，二度降准将继续接力体现政策支持效应。

　　物价水平有望温和回升

　　此次降准后，物价水平有望温和回升。随着市场信心恢复以及政策传导效应进一步显现，经济循环畅通程度提升，近期通胀已出现积极变化，8月CPI同比由负转正，PPI同比降幅也连续2个月收敛。此次降准持续增强了金融支持扩大内需的后劲，有利于进一步发挥好金融资源的先期带动作用，支持通胀指标持续温和回升。

　　另外，人民银行多措并举确保流动性合理充裕。在内外部多重挑战下，今年以来人民银行稳好、稳住了流动性总量。除了精准到位开展公开市场操作、持续加量续作MLF、推动落实再贷款工具外，9月14日再度宣布降准0.25个百分点，在大招叠出、信心回暖的黄金点位上，继续顺势而为，有效缓解流动性扰动影响。在专家看来，这也正是人民银行践行“保持流动性合理充裕”的承诺。

　　此外，发债、缴税、考核等短期扰动因素有效平滑。人民银行此次降准的具体时机把握精准，9月中旬流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大。地方债发行已在提速，继8月发行1.2万亿元后，9月还将发行超过1万亿元，金融机构认购缴款抽离大量流动性。每月15日前后也通常是缴税高峰，流动性压力会阶段性增大。9月还是季末月份，流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。

　　多因素叠加后，市场短期资金供求变动加大，人民银行在统筹权衡好中长期流动性供给的同时，选择流动性需求最为亟须的时点，及时出招，呵护市场。

　　“当前信贷需求现回稳态势，人民银行此次降准，可提前做好年内布局，为金融机构提供中长期资金支持，继续有效满足金融机构加大对亟须领域资金投放的流动性需求，在稳住货币信贷总量的同时，稳住实体需求，更好促进经济金融良性循环。” 中信证券首席经济学家明明解读到，此次降准释放流动性后，市场流动性将有所放松，货币市场利率和中长期债券利率也将随之下降，发挥降低实体经济融资成本的作用。

　　政策效果将脉冲式持续释放

　　人民银行年内再度降准前瞻适度。此前已有不少市场分析认为中长期流动性出现短缺，采取降准等手段对冲近期流动性扰动因素是一种合适选择，整体来看总量适度，既能缓解短期流动性需求，又可在未来一段时期，持续补充信贷增长、现金投放、第三方支付机构备付金补缴等中长期流动性需求，体现了人民银行精准适度为银行补血，精心呵护市场流动性的积极信号。

　　另外，降准后银行体系流动性总量仍保持基本稳定，没有大水漫灌。在业内看来，今年两次降息、两次降准的政策效果还将脉冲式持续释放，人民银行精准有力实施好稳健货币政策的信心、决心和能力进一步得到体现。

　　正如周茂华所称，整体来看，当前内需处于恢复关键期，外需前景不确定性较大，有一定压力。国内宏观政策继续保持偏积极。但过度宽松货币政策不利于风险防范与内外均衡。货币政策延续稳健基调，在总量适度情况下，更注重结构优化与实施效果。

　　展望后续，货币信贷持续平稳较快增长依然可期。从数据上来看，信贷增长8月超预期好转，1-8月新增贷款再创新高，金融对实体支持力度不减。

　　“预计后续仍有可能出台结构性工具，发挥其定向直达优点，提升政策传导与实施效率，更好支持实体经济薄弱环节、城中村改造、平急两用基础设施等重点信心领域。” 周茂华预测道。

　　张大伟则认为，最近各种宏观政策力度都超预期，预计9月20日下周三出现全面降息的可能性很大。

　　对于下一步，人民银行表示，将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。