【20230911】双焦：蒙煤进口突降，铁水维持高位

　　焦煤 观点小结

　　核心观点：中性偏多 本周盘面震荡偏强运行。焦煤方面，前期安全事故频发，目前虽然安全监管仍严，但整体来看国内供应端扰动减弱，供应矛盾转移到进口煤方面，上周受集装箱周转影响蒙煤通关出现较大幅度下跌；而焦企生产积极性仍好，对原料煤存在刚性补库需求，对煤价支撑较强；叠加宏观利好预期，以及终端旺季补库预期，焦煤市场看涨情绪较浓。短期来看焦煤价格易涨难跌，但目前焦企利润压缩至盈亏平衡附近，提产意愿不强，后续应关注供应端恢复情况及下游利润水平，谨防需求下降带来的负反馈。

　　现货：偏多 本周原料煤价格强势，市场情绪高涨，港口现货成交氛围活跃，贸易商报价出现不同程度上涨。

　　供应：偏多 前期停产煤矿逐步复产，煤矿产量有所回升；蒙煤进口方面，满都拉口岸通关恢复，甘其毛都口岸通关车数较上周下滑，日均通关周环比-377车，预计短期内较难恢复。

　　需求：中性 焦企生产积极性较好，对原料煤存在刚性补库需求，但目前焦企利润不断压缩至亏损，暂无增产意愿，后续关注下周是否提涨带来利润回升。

　　利润：偏空 煤矿利润偏高。

　　库存：中性偏多 焦煤库存保持低位。

　　宏观：偏多 地产利好不断释放。

　　焦炭 观点小结

　　核心观点：中性偏多 本周焦炭盘面震荡偏强运行。焦炭方面，钢厂第一轮提降落地后焦化利润持续压缩，目前已至盈亏平衡附近，但焦企生产积极性仍强，而下游需求端，铁水产量高位续增，钢厂高炉开工高位对焦炭形成刚需支撑，整体来看焦炭表现为供需双强，目前无较大矛盾。下游钢厂仍保持原料库存低位运行，对焦炭保持刚需补库。下游钢厂利润不佳，但暂未到主动减产地步，对原料难以形成流畅负反馈，短期来看焦炭价格仍将保持偏强震荡格局。后续关注成材旺季需求表现及钢厂利润。

　　现货：中性 原料煤价格拉涨，对焦炭价格形成成本支撑，且近期焦企利润压缩，部分焦企发起一轮提涨，但下游钢厂暂无库存压力，议价能力较强；投机环节对焦炭有加价拿货现象但幅度较小。

　　供应：中性 焦企利润压缩，但生产积极性不减。

　　需求：中性偏多 日均铁水产量高位续增至248.2万吨，对焦炭形成较强需求支撑，但目前钢厂利润不佳，后续关注成材需求及钢厂利润水平。

　　利润：偏空 焦企利润不断压缩，关注后续是否提涨。

　　库存：偏多 钢厂库存偏低，刚需补库。

　　宏观：偏多 地产利好不断释放。

　　焦煤

　　原料煤价强势拉涨

　　焦煤-价格

　　本周原料煤价强势拉涨，市场看涨情绪渐起；山西低硫主焦价格2000元/吨，周环比+50元/吨，山西中硫主焦煤价格1810元/吨，周环比+60元/吨；前期煤矿及焦企安全事故对市场形成刺激，目前安监仍然严格，但产量已在逐步恢复，国内供应端扰动减弱；蒙煤市场偏强运行，蒙5#原煤价格周环比+50元/吨至1370元/吨，蒙5号精煤价格周环比+55元/吨至1675元/吨左右。

　　焦煤-价差

　　山西炼焦煤与蒙精煤价格均涨，价差稍走阔，山西煤价上涨幅度更大，蒙煤价格稍显优势。蒙煤方面，满都拉口岸新的通关许可证发放，通关逐步恢复；受集装箱周转影响，甘其毛都口岸通关有所下滑，9.4-9.9日均通关944车，周环比-377车，预计短期内较难恢复。

　　焦煤-仓单

　　山西中硫焦煤折仓单价1770元/吨，蒙5#折仓单价1623元/吨。

　　焦煤-基差月差

　　焦煤基差扩大，1-5价差走缩。

　　国产煤供应扰动减弱，需求仍偏强

　　焦煤-供应-煤矿开工率

　　煤矿整体开工率升至94.32%，周环比+1.31%，其中，山西开工率周+2.21%至94.12%；前日煤矿事故频发，安监趋严，目前停产煤矿已逐步复产，开工率回升。焦煤供应端扰动减弱。

　　焦煤-供应-产量

　　本周煤矿复产复工后带来产量回升，原煤周产量899.18万吨，周环比+3.83万吨，精煤周产量456.53万吨，周环比+3.84万吨。

　　焦煤-供应-洗煤厂

　　洗煤厂开工率76.37%，周环比-0.19%，精煤日均产量63.88万吨，周环比-0.24万吨，精煤供应变化不大。

　　焦煤-需求

　　独立焦企与钢厂焦化厂产能利用率及日均产量微降，对原料煤暂保持较高需求水平，但随着焦化利润压缩，后续对煤需求或将回落。

　　库存保持低位

　　焦煤-库存

　　本周焦煤整体库存保持低位；矿端库存有小幅累库，焦企生产积极，焦化厂焦煤库存下降。

　　焦煤-煤矿库存

　　山西炼焦煤矿库存下降，山东库存继续回升。

　　焦煤-洗煤厂库存

　　焦企生产积极，刚需补库，洗煤厂原煤库存上升，精煤库存下降。

　　焦煤-港口库存

　　进口到货增加，焦煤港口库存上升。

　　焦煤-焦化厂库存

　　焦化厂生产积极，但对高价原料煤补库动力一般，焦化厂焦煤库存下跌。

　　焦炭

　　焦炭价格探涨动力一般

　　焦炭-价格

　　焦炭现货价格偏弱运行，在前期一轮提降后探涨动力不足，目前个别企业有提涨意愿，但下游钢企利润偏低且暂无库存压力，议价能力偏强。

　　焦炭-仓单

　　山西准一级焦厂库仓单价格2259元/吨，日照港准一级焦仓单价格2363元/吨。

　　焦炭-基差月差

　　焦炭基差收窄，1-5月差走阔。

　　供需双强，整体无矛盾

　　焦炭-需求

　　247家钢厂铁水日均产量248.2万吨，周环比+1.3万吨；247家钢厂高炉开工率84.39%，周环比+0.3%；本周钢厂盈利率继续下跌，但主动减产的积极性也不高，铁水产量高位继续上涨，创年内新高，钢企对焦炭仍有刚性补库需求，短期看需求端对焦炭价格支撑较强。

　　焦炭-供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率77.5% ，周环比-0.1%，微降；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量71.24万吨，周环比-0.1万吨，微降；

　　受下游钢厂利润制约，焦化利润有所收窄，焦企生产保持平稳，增产意愿减弱。

　　焦炭-库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为843.19万吨，周环比+1.85万吨；

　　本周焦炭总库存保持平稳，微有回升但仍在低位，钢厂继续补库，焦企港口库存去化。

　　焦炭-焦钢企库存

　　247家钢厂焦炭库存595.86万吨，周环比+10.37万吨，库存累积；

　　独立焦化厂全样本焦炭库存71.63万吨，周环比-0.62万吨，小幅去库；

　　钢厂利润不佳，但铁水高位支撑，钢厂刚需补库，焦化厂焦炭出货，库存小幅下跌。

　　焦炭-港口库存

　　港口175.7万吨，周环比-7.9万吨，持续下降；

　　市场预期焦炭价格上涨乏力，港口贸易商为降低风险积极出货，钢厂刚需补库，港口整体出货顺畅，青岛港焦炭库存稍有回升。

　　产业链利润

　　煤矿利润有所回落，但随着原料煤价格反弹，矿端利润或继续上升；独立焦企利润连续几周下跌，本周再度转亏，但因下游刚需支撑，焦企生产仍积极，有部分焦企发起一轮提涨；钢厂利润仍不佳，需关注旺季需求能否打开上方空间。

　　平衡表

　　焦炭平衡表