9月12日，A股小幅回调，上证指数收跌0.18%、创业板指数收跌0.59%、科创板收跌0.65%，两市成交0.71万亿元。期权标的分化，中证500、中证1000指数小幅收红，创业板、科创板指数跌幅约0.65%，沪深300、上证50指数小幅收跌。期权市场交投活跃度降低，当日沪深两市及中金所期权总成交316.75万张，较前一交易日的542.27万张下降41.59%；总持仓990.74万张，较前一交易日的948.68万张增加4.43%。

　　图为50ETF当月平值期权隐含波动率走势

　　科创50ETF期权成交量下滑，而持仓量增加。当日科创50ETF期权成交54.58万张，较前一交易日下降超30%，但持仓量增长3%。从成交最活跃的华夏科创50ETF期权成交情况来看，当月合约总计增持0.24万张，其中，认购在平值部位增持0.73万张，而在浅虚值部位减持1.19万张；认沽在虚值部位增持0.81万张，在浅实值部位减持0.42万张。整体上，认购在平值部位集中增持，认沽在虚值部位集中增持，预计后市支撑增强。

　　50ETF期权成交量减少46.63%，而持仓量增加4.01%。当日50ETF期权成交75.37万张，较前一交易日的141.23万张减少65.86万张。同时，持仓270.50万张，较前一交易日的260.06万张增加10.44万张。从当月各执行价的持仓变动情况来看，当月合约合计增持4.40万张，其中认购增持1.16万张、认沽增持3.24万张。整体上，认购、认沽在浅虚值部位均有增持，且增持部位均匀，预计后市宽幅振荡为主。

　　沪深300期权持仓量继续回升。深证300ETF期权成交量下降49.43%、上证300ETF期权成交量下降35.93%、中金所300期权成交量下降36.20%。与此同时，深证300ETF期权持仓量增长7.00%、中金所沪深300股指期权持仓量增长1.15%。从交投最活跃的上证300ETF期权持仓变动情况来看，当月合约总计增持5.58万张，其中认购增持2.66万张、认沽增持2.92万张。与50ETF持仓变动类似，认购、认沽在虚值部位均增持，且持仓价位相对分散，预计短期方向不明，宽幅振荡为主。

　　中证1000股指期权持仓量为14.75万张，较前一交易日增长31.57%。当月合约总计减持1465张，其中认购减持1522张，而认沽增持57张。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权持仓量不同程度回升，且认购、认沽在虚值部位均有增持，但认购价位分布相对均衡，预计后市宽幅振荡为主。

　　隐含波动率方面，变动不大。目前上证50ETF当月平值期权隐含波动率为15.83%，较前一交易日的15.62%小幅走高；上证300ETF期权隐含波动率为14.63%，较前一交易日的15.03%小幅走低。历史波动率明显回落，50ETF 30日历史波动率为13.81%，沪深300指数30日历史波动率为14.00%。隐含波动率与历史波动率价差走扩。此外，50ETF期权认购与认沽的波动率价差变动不大，合成标的维持升水状态。

　　综合来看，认购、认沽在浅虚值部位增持，但认沽增持力度更大，且价位分布较广，市场存在一定企稳预期，投资者宽跨式空头组合可继续持有。（作者单位：中信建投期货）