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　　期市早班车 | 2023年9月4日

　　品种：沪铅、焦炭、玻璃、工业硅、甲醇

　　01/ 沪铅

　　受铅锭出口消息叠加宏观降息政策提振，期铅大幅上涨。主力合约2310收盘17055，单日上涨730点，涨幅4.47%。至六月初探底回升，已持续上涨2200点。前期消费旺季的预期推动铅价企稳回升，在经过6、7月两轮上涨行情后，8月国内铅价运行重心继续上移，多头不断增仓，随着下游消费旺季背景下需求逐渐释放，资金做多热情高涨，今日一举突破近三年的震荡区域上端16500一线压力，上探17210高位。供应端炼企保持正常生产，消费端下游电池厂则逢低刚需接货补库，但随着铅价走至高位，电池厂生产成本将进一步抬升，下游接货补库意愿受挫，部分中小型电池厂已有减产动作。展望后市，9月需求旺季继续给铅价带来支撑，但整体上难以驱动价格继续大幅上行，后续关注下游电池厂有无进一步减产的动作以及铅锭库存状况，建议多单逢高减仓，防范快速回落风险。

　　02/ 焦炭

　　供给方面，主产区除事故煤矿停产外，其余停产煤矿供应逐步恢复，焦煤供应基本稳定。焦炭方面，目前开工仍维持正常水平，焦炭产量相对稳定。需求方面，焦炭首轮提降落地，部分焦企利润出现亏损，焦钢博弈持续，钢厂继续提降难度加码，焦企产能利用率相对维稳，对炼焦煤采购多以按需为主。钢厂方面，下游铁水产量持续高位，对焦炭刚需支撑较强，但近期钢厂原料到货好转，场内库存快速增加，对焦炭采购多以按需为主。综合来看，短期内宏观氛围回暖，地产提振政策利好后市情绪，铁水产量仍处高位叠加持续低库存，支撑当下炉料需求。中长期来看，双焦供需矛盾不大，重点关注下游需求变化。

　　03/ 玻璃

　　供给方面，主产区除事故煤矿停产外，其余停产煤矿供应逐步恢复，焦煤供应基本稳定。焦炭方面，目前开工仍维持正常水平，焦炭产量相对稳定。需求方面，焦炭首轮提降落地，部分焦企利润出现亏损，焦钢博弈持续，钢厂继续提降难度加码，焦企产能利用率相对维稳，对炼焦煤采购多以按需为主。钢厂方面，下游铁水产量持续高位，对焦炭刚需支撑较强，但近期钢厂原料到货好转，场内库存快速增加，对焦炭采购多以按需为主。综合来看，短期内宏观氛围回暖，地产提振政策利好后市情绪，铁水产量仍处高位叠加持续低库存，支撑当下炉料需求。中长期来看，双焦供需矛盾不大，重点关注下游需求变化。

　　04/ 甲醇

　　供应方面，内地供应暂时充裕，关注秋季检修计划的陆续报出。成本利润方面，煤炭价格窄幅上涨，随着“金九银十”临近，内地甲醇市场情绪较为高涨，加之宏观持续向好，甲醇市场重心上移，煤制甲醇利润较前有所恢复。需求方面，下游烯烃价格偏强运行，甲醇制烯烃开工持续提升。另外甲醇传统下游需求改善明显，尤其甲醛、二甲醚和冰醋酸，对甲醇需求有一定支撑。库存方面，企业出厂价及贸易商转单价格持续推涨，但部分下游对高价多有抵触，维持刚需采买为主，企业库存小幅增加，仍在低位水平运行，港口库存继续增加。整体来看，甲醇近期供应充裕，下游需求改善，呈现供需双增局面，自身基本面矛盾不大，成本端煤炭价格仍有一定支撑，叠加宏观情绪交叠影响，预计价格偏强震荡运行为主。风险提示：宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工情况（数据及资讯来源：隆众资讯）

　　05/ 工业硅

　　9月1日，工业硅主力10合约上涨1.88%至13805元/吨。供应方面，工业硅周度产量环比增加530吨至7.9万吨。北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放，四川、云南和广西开工稍有增加。成本方面，煤矿近期安全检查，减停产较多，硅煤价格上调，且云南电价将上调，预计成本将小幅上升。需求方面，DMC周度产量环比增加2800吨至3.76万吨。部分检修企业复产，对工业硅需求有所增加。多晶硅周度产量环比增加3800吨至2.63万吨。多晶硅大量订单等待交货，新增产能处于爬坡阶段，尽管多晶硅厂有意推迟采购工业硅，但工业硅需求整体增加。铝合金、有机硅金九银十消费旺季到来，后续开工和工业硅需求存上升预期。库存方面，交易所仓单稳步增长，而国内工业硅库存前值大幅下修并且上周库存减少18140吨至17.23万吨，其中厂库前值大幅下修并且上周库存减少10140吨至7.34万吨；昆明港、黄埔港库存减少带动三大港口总库存周度减少8000吨至9.8万吨。内外宏观利好提振，叠加传统消费旺季到来，工业硅价格短期或仍偏强运行，关注需求端表现。（数据来源：百川盈孚）