全球各地的原油品质多种多样，按照密度划分原油分为轻质原油、中质原油、重质原油和特稠原油（轻质石油：>35°API，中质石油：35-26°API，重质石油：26-10°API，特稠石油：<10°API）。虽然国际原油价格基本上是按照基准价+升贴水进行结算，但不同的原油价格差别很大。不同油种间的价格差异主要取决于两方面，一是该油种产生的经济效益，二是该油种的供需格局。由于炼厂在设计之初就锚定好油种的范围，全球炼厂格局也深刻影响着全球不同油种的贸易流向和需求格局。

　　SC作为我国原油标杆品种，其代表的是中东地区的中质含硫原油到国内的价格，受迪拜、阿曼、运费、汇率及国内供需情况的影响较大，其价格具备一定的独特性。自7月中旬开始，SC开始溢价Brent原油价格，其内在逻辑即有国际市场的影响因素，也有国内供需结构的影响，如何把握市场脉络，对交易SC品种具有重要的意义。

　　国际市场影响因素

　　自4月份OPEC+达成自愿性减产以来，全球原油供应端开始收紧，7、8、9月沙特自愿减产100万桶/天，进一步加剧原油供应紧张的局势。在出口品质差异方面，7月份OPEC+成员国原油出口总量为2755万桶/天，环比6月份减少149万桶/天，其中轻质原油出口量减少16.8万桶/天，中质原油减少74万桶/天，重质原油减少19.6万桶/天，中质原油占原油出口减少量的50%。进入8月份，OPEC+出口量进一步减少122万桶/天，其中中质原油减少242万桶/天，轻质和重质原油不但没有减少反而分别增加82万桶/天和20万桶/天，轻质和中质原油供应的失衡，推动中质含硫原油出现大幅溢价。从盘面来看，EFS价差一直维持在1美元以内，最强的时候一度形成倒挂。

　　国内市场影响因素

　　对应国内的SC市场，巴士拉中、上扎库姆和阿曼原油是定价SC的主要油种，反应的是中东中质含硫原油到国内的价格，同时又受OSP价格和国内供需结构的影响。7月份国内原油进口减少122万桶/天，其中轻质原油进口减少67万桶/天，中质原油减少64万桶/天，重质原油增加14万桶/天，中质原油供应的紧缺，再加上沙特和伊拉克出口至亚洲的OSP价格上调，推动了国内SC走强，SC一度超额溢价阿曼和巴士拉原油。不过进入8月份以后，这种格局出现明显缓解，截止到8月中旬，进口量环比增长了253万桶/天，其中中质原油增长了65万桶/天，缓解了中质原油紧张的矛盾，但与此同时进一步加剧了国外市场中质原油紧张的格局。

　　目前支撑SC价格的核心逻辑是国际市场中质原油的强势，在中质原油紧缺未缓解之前，这种支撑将一直存在。在边际扰动方面，由于国内供需的缓解，其溢价部分将会出现一定的回落，同时也将挤压一定的SC月差空间。