上周A股主要指数估值有不同程度下跌，其中全部A股估值下跌1.8%，沪深300指跌2.1%，中证500指跌1.6%，中小100指跌3.7%，创业板指跌2.1%。8月18日，全部A股的市盈率从17.35倍下降到17.04倍，市净率从1.63倍下降到1.60倍，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从27.72倍下降到27.16倍，市净率从2.30倍下降到2.24倍。此外，沪深300、中证500、中小100、创业板指的市盈率分别为11.49倍、22.53倍、19.82倍和30.59倍，市净率分别为1.34倍、1.76倍、2.90倍和4.34倍。

港股、美股及A股重要指数估值位置：

港股重要指数市盈率较前一周均有不同程度下降。其中，恒生科技的市盈率从31.55倍下降到29.69倍，跌幅最大，为5.90%；恒生指数的市盈率从9.33倍下降到8.79倍，跌幅为5.77%；恒生大、中、小型股指以及恒生中国企业指数市盈率较上周分别下跌5.63%、4.26%、3.76%以及5.71%。从市盈率历史分位看，恒生指数、恒生大、中型股指数及恒生中国企业指数市盈率略低于2006年以来中位数，最新历史分位值分别为8.20%，10.90%、30.30%和12.30%，较上周分别下降10.40pp、7.80pp、5.50pp和7.90pp；恒生小型股指数市盈率持续大幅高于2006年以来中位数，最新历史分位值为80.90%，较上周下降2.00pp；恒生香港35指数估值市盈率历史分位值为60.70%，较上周下降4.90pp，略高于2006年以来中位数；恒生科技指数市盈率持续低于2006年以来中位数，历史分位值为13.70%，较上周下降8.10pp。

美股重要指数市盈率有不同程度下降。其中，标普500的市盈率从24.40倍下降到23.82倍，跌2.35%；道琼斯工业指数的市盈率从26.16倍下降到25.50倍，跌2.52%；纳斯达克指数的市盈率从39.22倍下降到38.55倍，跌1.71%。从市盈率历史分位看，标普500指数市盈率高于1993年以来中位数,最新历史分位值为81.90%，较上周下降4.70pp；道琼斯工业平均指数市盈率略高于1993年以来中位数，历史分位值为91.20%，较上周下降1.50pp；纳斯达克综合指数市盈率高于1993年以来中位数，历史分位值为79.30%，较上周下降1.40pp。

A股主要指数中，大盘指数市盈率均处于历史中位数附近，中小创指数市盈率持续低于历史中位数。其中，全A（除金融石油石化）市盈率最新历史分位值为36.00%，较上周下降2.70pp；上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值为28.40%和22.20%，下降2.90pp和4.60pp；创业板指市盈率历史分位值为2.50%，略有下降；中小100指数市盈率历史分位值为1.90%；科创50指数市盈率历史分位值为6.90%，下降11.30pp，降幅最大。

大小盘和成长价值风格切换：中小板相对大盘估值略有下降，大中小成长股相对价值股估值基本持平。

上周中小100和沪深300的市盈率比值从1.75倍下降到1.72倍，市净率比值从2.20倍下降到2.16倍。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.47倍下降到2.42倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.24倍不变，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.46倍下降到1.45倍。

行业风格切换：各行业市盈率较上周均有不同程度下跌，其中消费类行业市盈率跌幅最大，达2.0%，其次是成长类行业，下跌1.8%；金融、周期、稳定类行业分别下跌1.1%、1.0%、1.2%。金融、周期、消费、成长类行业市盈率和市净率均低于历史中位数，稳定类行业市盈率高于历史中位数、市净率低于历史中位数。

截至上周五，金融板块市盈率7.17倍，比2011年以来的中位数（下同）低1.1倍标准差；市净率0.66倍，比2011年以来的中位数（下同）低1.98倍标准差。周期板块市盈率18.04倍，比中位数低0.34倍标准差；市净率1.68倍，比中位数低0.6倍标准差。消费板块市盈率30.95倍，比中位数低0.2倍标准差；市净率3.24倍，比中位数低0.8倍标准差。成长板块市盈率41.81倍，比中位数低0.8倍标准差；市净率3.11倍，比中位数低0.95倍标准差。稳定板块市盈率15.90倍，比中位数高0.42倍标准差；市净率1.26倍，比中位数低0.28倍标准差。

细分行业估值：从市盈率来看，相较于上月，从8月初至上周五，大部分行业低于历史中位数，以电力设备、医药生物、有色金属、环保等为首的19个行业估值低于历史中位数，仅汽车、社会服务、商贸零售、计算机等12个行业估值高于历史中位数。从市净率来看，大部分行业低于历史中位数，仅美容护理、汽车、食品饮料、国防军工等4个行业估值高于历史中位数，非银金融、银行、房地产、医药生物、环保、石油石化等27个行业估值低于历史中位数。

风险溢价：8月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.64、1.85和1.92，和前一个月相比分别上升13.35bp、下降13.06bp和下降14.18bp。8月以来,10年期国债利率均值为2.62，和前一个月相比下降1.38bp，1年期和2年期国债利率分别下降0.11bp、0.27bp，5年期国债利率下降1.89bp。

数据截至上周五，全部A股整体市盈率的倒数为5.87，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.31%；万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.68，计算风险溢价为1.12%。市场风险溢价自21年起持续攀升，2022年4月和10月超过正一倍标准差，分别达到1.12%和1.25%的阶段性高点，之后有所回落，2023年2月探底后回升，当前风险溢价重回下降通道，略低于历史均值正一倍标准差。