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为何港股估值相对a股低很多？

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为何港股估值相对a股低很多？

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王经理

资深顾问资深顾问期货

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是不是香港股市估值过低不合理？这个可能性并不高，因为香港股市是一个开放度极高的市场，只要股价水平偏低，具备投资价值，那么全世界的投资者都可以来香港股市买入股票。即香港股市的估值有可能偏低，但不可能偏低太多。

A股市场则不同，A股市场投资者众多，且以资金量较小的散户为主，散户投资者虽然个体资金量不大，但是整体资金实力绝对是A股市场的主流，有统计称个人投资者的资金量占到整个A股市场资金量的96%，这个数据不一定准确，但是以个人投资者为主的客观事实不会有问题。

散户投资者最大的特点是炒股就要养成长期习惯，不管是买什么股票，反正不能空仓，就算明知道股市需要调整，也要买入医药白酒等所谓的防御型品种。大量的散户投资者长期满仓操作，就导致了整个A股市场形成了厌恶下跌，即使是跌势也要找到能够上涨的品种。这样的投资氛围下，A股市场形成了一个逻辑，即股价估值合理就是买入的理由。

本栏认为，这样的逻辑并不正确，没有较低的股价，也就不会有真正意义上的价值投资。高股价的结果就是投资者只能通过投机博取差价获利，而不能依靠上市公司现金分红维持稳定的投资收益，A股市场要想真正成熟，必须要让上市公司利润增长的幅度超过股价上涨的幅度，并逐步降低估值水平，这样才能具备价值投资的基础

发布于2018-8-13 13:08 长沙

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期货周经理期货周经理期货

帮助8.9万好评10万+ 从业10年+

港股相比A股要便宜许多的原因如下：
1、稳定派息的大型企业，比如华能国际，宁沪高速，在我们上面这个图也很明显。这为什么他们是没有成长性的。估值的唯一依据就是与两地的利率水平有关。以宁沪高速为例，目前a股价格5.5，港股价格8.8左右，相当于人民币7块左右。2013年每股派息是含税0.38元。扣掉10%红利税税的话对应的a股股息率是6.2%，港股股息率是4.9%可以看到香港投资者认可的股息率水平比a股低多了。这是为什么呢？就是香港的无风险收益率比内地低。这一个原因，香港那边利率很低，并且长期保持在低的水准，所以一年5%的股息率已经是很好的回报了。另外一个原因，很重要，就是内地的无风险收益率水平在过去两三年有一个提升。
2、以海螺水泥，中国神华，鞍钢股份为代表的周期性行业的企业。我们知道这些行业现在在a股不好，预期非常悲观，估值水平相当低。但是香港投资者反过来，这些企业是它们已经证明了在这个行业里面的优秀地位，我们知道这个行业以后不好，会倒闭一批企业，那么这些企业肯定是整合后的赢家，利润水平会向他集中，海螺水泥的盈利已经证明2013年盈利能力应该是仅次于2011年的所以香港投资者可能给与它们比a股高很多的估值，这也反映了香港那边非常重要的特点喜欢大的企业，排斥小型企业。大企业会在行业饱和后进行整合，结构性成长的赢家。
3、品牌消费的高估值：青岛啤酒。这个就是香港消费类高估值的体现。蒙牛也比伊利大概估值高了20%。像成长性并不良好的康师傅控股和维他奶国际的估值都很高，动态30倍市盈率都是很正常的。品牌消费也高，比如普拉达，欧舒丹都很高。香港估值区间变化不大，不随着成长速度下降而下降。再说青啤，啤酒行业机构期待整合以后费用下降，目前前五市占率70%但是促销费还是很厉害，很多都是买断费，说明啤酒品牌能力不够出去喝啤酒不像白酒葡萄酒这么重视品牌
4、表面上反应不出来公用事业的估值香港上市首都机场估值水平略高于上海机场。电能实业发电企业估值也高于内地的火电水电企业这个说一下，国际大型机场在全球各个地方上市的应该就是上海机场最便宜。这个第一个是和上面讲的利率可能有关系，还和投资者偏好有关系。A股市场重要的是成长性，特别是带故事的成长性。这些看起来没多少成长性的股票又是大企业给的估值就不高，但是在国外投资者看来，像上海机场这种经营风险较小，回报率稳定，而且还有一定的成长空间，虽然不是很迅速，这里的估值应该就比较便宜了。像法兰克福机场估值水平比上海机场至少高了50%。这也是国内外投资文化的差异性。
5、金融地产像平安保险，银行，以后的万科等一般来讲香港那边估值都是更贵。这块估值争议还是很大的像a股的金融业，估值水平肯定是不能再低了，但是到底值不值得买，这个和经济环境密切相关。香港是国际金融中心，金融业的估值比a股高，在香港上市的国际银行的估值比国内银行高。

发布于2018-8-13 13:06 北京

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王经理王经理股票

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港股投资者以海外机构为主
港股估值低的首要原因是以海外机构投资者为主的投资者结构。
香港是亚太地区主要的金融中心，港股市场也已超越日本成为全球第三大股票市场。作为高度开放的资本市场也作为全球资产配置中不可缺少的一环，港股的核心参与者主要为来自海外的、以全球配置为目的的机构投资者。
从参与者类别来看，港股现货市场2011至2014年，按成交金额划分40%以上均来自海外投资者，而其中机构投资者为主要力量。在本地机构、本地个人、外地机构、外地个人四个主要投资者类别中，外地机构投资者始终是成交金额占比最大的类别。

发布于2018-8-13 12:58 上海

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彭经理彭经理股票

帮助10万+ 好评8389 从业9年

您好！因为A股还是一个相对封闭的市场，资金相对比较充裕，而且国内好的投资产品不多。

发布于2018-8-13 13:06 拉萨

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首席林顾问首席林顾问股票

帮助8.5万好评410 从业9年

你好，港股的市场更大陆不一样的，很多都是理性的投资机构，炒作的概率要小一些。还有他们的ipo制度跟我们不一样，我们的泡沫要大一些。

发布于2018-8-13 13:34 拉萨

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祝经理祝经理股票

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港股整体估值要比A股低，尤其是中小盘股，而这类股票有很多并不在此次港股通的标的范围内。“港股通的标的仅273只港股，而沪股通的标的高达566只A股。类似长江实业、腾讯控股这些大盘股，内地投资者除非是中长期持有，否则兴趣并不大，他们更关注的是一些中小盘股。”他表示，“沪股通首日额度用完很大程度是部分QFII机构为了腾出额度而买入看好的A股，而港股通并未对国内机构开放。如果未来港股通的门槛能降低到20万，标的能够大幅扩大，相信港股通的交易量一定会显著增加。”　　港股通交易量不及沪股通，根据上交所公布的港股通参考汇率，买卖大约有5.82％的汇率差，即有投资者认为，当日买入港股在汇率上就先亏损6％。对此，中国结算随后作出了解释，称港股通业务中事先设定的参考汇率，主要用于券商交易前端预冻结资金，而非用于实际结算。上交所公布了当天“结算汇兑比率”，买入0.79143元，卖出0.79017元，相差只有万分之三。

发布于2018-8-13 13:45 成都

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章经理章经理股票

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你好，港股整体估值要比A股低，尤其是中小盘股，而这类股票有很多并不在此次港股通的标的范围内。“港股通的标的仅273只港股，而沪股通的标的高达566只A股。

发布于2018-8-13 13:05 杭州

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小尹经理小尹经理股票

帮助4.5万好评1110 入驻8年

AH两地上市的股票会有一个溢价率，一般A股的股价都会高于H股的股价，你可以一一对比就清楚。

发布于2018-8-13 13:09 广州

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张经理张经理股票

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因为港股是一个成熟的交易市场，人家一家上市公司信息都很透明，在里面交易以及券商都是很理智的，所以对于一家上市公司的估值都是很合理的，不会出现虚高的情况。

发布于2018-8-13 14:26 成都

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波段擒龙波段擒龙股票

帮助1.2万好评662 入驻7年

这是因为A股还是一个相对封闭的市场，资金相对比较充裕，而且国内好的投资产品不多。而港股市场相对成熟，市场已经去散户化，所以估值相对合理。

发布于2018-8-13 14:50 重庆

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证券金融7 证券金融7 股票

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港股相比A股要便宜许多的原因如下：1、稳定派息的大型企业，比如华能国际，宁沪高速，在我们上面这个图也很明显。这为什么他们是没有成长性的。估值的唯一依据就是与两地的利率水平有关。以宁沪高速为例，目前a股价格5.5，港股价格8.8左右

发布于2018-8-13 15:48 武汉

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资深顾问吴... 资深顾问吴... 股票

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股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。对股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有这么三种方法。　　股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。　　绝对估值　　绝对估值(absolutevaluation)是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。　　绝对估值的方法　　一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。

发布于2018-8-14 14:00 上海

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一对一

.张经理. .张经理. 股票

帮助7.1万好评2999 从业7年

A股市场则不同，A股市场投资者众多，且以资金量较小的散户为主，散户投资者虽然个体资金量不大，但是整体资金实力绝对是A股市场的主流，有统计称个人投资者的资金量占到整个A股市场资金量的96%，这个数据不一定准确，但是以个人投资者为主的客观事实不会有问题。

散户投资者最大的特点是炒股就要养成长期习惯，不管是买什么股票，反正不能空仓，就算明知道股市需要调整，也要买入医药白酒等所谓的防御型品种。大量的散户投资者长期满仓操作，就导致了整个A股市场形成了厌恶下跌，即使是跌势也要找到能够上涨的品种。这样的投资氛围下，A股市场形成了一个逻辑，即股价估值合理就是买入的理由。

发布于2019-3-9 13:53 杭州

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