摘要：宏观金融衍生品：市场风险偏好回升；黑色系板块：终端需求疲弱，拖累黑色系价格；能源化工：沙特延长减产至9月；有色金属：关注今晚美国非农就业数据；农产品:美豆主产区旱情进一步缓减

　　2023.08.04

　　今日重点关注：PVC，玻璃纯碱

　　PVC：油、煤成本下挫，塑化链全面回调，宏观风险情绪升温，原油期价跳水，带崩下游化工品。基本面来说，PVC未出现明显走弱，出口持续发力带动周度去库，夜盘原油重返85美金之后，价格止跌企稳。

　　玻璃纯碱：玻璃夜盘继续冲高，纯碱回落。消息面金山装置调整，企业挺价，远兴纯碱第一条线水合装置成功出重碱。本周纯碱小幅去库，下游需求表现较好。总体来看，需要关注检修完成情况和远兴装置情况，短期暂时没有很强的单边驱动，主力合约换月，01合约可以谨慎布局空单。玻璃沙河停售后优惠低价转抛原片，两台窑炉进水检修，昨日产销继续保持160%，部分厂家趁机涨价刺激贸易商拿货，产销火热，但深加工订单数量表现一般，基本面来看，供给端日熔量不断走强，后续走势需要持续关注产销，宏观利好频出，空单规避，多单谨慎入场。

　　『品种专题解读』

　　宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

　　股指期货。周四指数午后走强，沪指翻红，创业板指涨超1%，CRO、券商领涨，超导概念领跌。海外近期波动加剧，美债利率大幅上涨。国内在政治局会议释放积极信号后，稳增长政策接连出台，经济预期好转，指数有望重回震荡上行通道。

　　黑色系板块：终端需求疲弱，拖累黑色系价格

　　螺卷。螺纹钢最近需求下降的比较明显，主要是天气的影响，盘面也有所回落。不过限产的预期一直存在，且政策不断释放利好，单边建议以震荡行情来对待，套利推荐多螺纹空铁矿的套利。

　　铁矿。铁水环比回升，铁矿继续去库，现实端铁矿基本面还是比较强。但钢材终端需求比较差，钢厂有必要减产来减弱供给的压力。预计铁矿近月震荡，远月会比较弱，操作上建议9-1正套，或者逢反弹去空01。

　　双焦。五大钢种周表需持续下滑，钢材库存继续累积，影响钢材生产积极性，间接影响钢厂对双焦需求。且焦炭四轮提涨落地后市场对提降有预期。加之限产不断发酵，双焦走势仍会维持弱势。若下游需求没有真正好转，价格将持续承压，操作上仍以逢高逢反弹做空的思路对待。

　　玻璃纯碱。玻璃夜盘继续冲高，纯碱回落。消息面金山装置调整，企业挺价，远兴纯碱第一条线水合装置成功出重碱。本周纯碱小幅去库，下游需求表现较好。总体来看，需要关注检修完成情况和远兴装置情况，短期暂时没有很强的单边驱动，主力合约换月，01合约可以谨慎布局空单。玻璃沙河停售后优惠低价转抛原片，两台窑炉进水检修，昨日产销继续保持160%，部分厂家趁机涨价刺激贸易商拿货，产销火热，但深加工订单数量表现一般，基本面来看，供给端日熔量不断走强，后续走势需要持续关注产销，宏观利好频出，空单规避，多单谨慎入场。

　　能源化工：沙特延长减产至9月

　　原油。昨晚沙特再度延长单边额外减产至9月底，与此前市场总体预期较为一致。我们维持此前观点，沙特减产存续期间，供需关系依然偏紧，在美国经济明显转弱或者通胀顽固引发进一步加息预期之前，仍能维持强势，上方压力位关注90美元/桶一线。

　　沥青。8月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅增加，出货量和库存总体平稳，基本面边际转弱。沥青短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱，而年度需求我们一贯维持偏弱预判，沥青后期偏空思路为主，不过短期成本端较为强势，或仍维持高位震荡，下方打开空间暂时有限。

　　LPG。中东离岸贴水的高位限制丙烷跌幅，丙烷对原油比价呈现走高。仓单高位使得9月合约面临压力更大，10月及后续合约定价逻辑跟随外盘，相对抗跌，但继续走高难度增大，上方空间受限，关注中东离岸贴水的变化，若贴水走弱，价格回落的速度将加快。

　　PTA。 本周PTA偏弱的原因主要在于市场对于需求下降的担忧，本周聚酯负荷在连续保持两个月的高负荷之后小幅降负，在淡季逐步转旺季的时间点，引起市场对于负反馈的担忧，但是周四周度数据的公布来看需求端并没有明显的走弱，甚至有小幅回暖的迹象，那么可以对本轮需求担忧给出短期定论，隔夜布油重返85美金后，PTA短期利润仍可以从PX端得到过度，因此更大的波动仍然来自于成本端。策略建议：TA01合约短期逢回调短多但不宜追高，长期仍然可以关注多TA空EG套利以及多TA空PF套利。

　　MEG。乙二醇昨日领跌聚酯链，华东主港库存100.24万吨，环比上周增加1.04万吨，周初集中到货库存增量明显，近日台风天气等因素，部分港口存在封航现象，整体卸、提货效率有影响。库存累库重返100万吨大关，聚酯负荷下行，原油价格走弱等因素导致乙二醇价格重心回落。策略建议：91反套逻辑维持，中长期01合约均维持看多思路。

　　PVC。油、煤成本下挫，塑化链全面回调，惠誉下调美国信用评级事件发酵，宏观风险情绪升温，原油期价跳水，带崩下游化工品。基本面来说，PVC未出现明显走弱，出口持续发力带动周度去库，夜盘原油重返85美金之后，价格止跌企稳。策略建议：91正套逻辑维持，短期新单还是要等到充分回调后逢低做多，中长期仍需要等到出口转弱以及成本支撑减弱后才能打开下跌空间。

　　甲醇。消息面上，南美特巴2套共计110万吨的甲醇装置因天然气供应问题停车，四部门联合发布会或将继续提振宏观情绪。需求端利好消息频出且短时间难以证伪，库存绝对水平不高叠加宏观政策刺激下，甲醇已经强势突破2300元/吨的整数关口。临近移仓换月，2309合约多单可适当止盈。国内外冬季天然气装置的限产、传统需求的“金九银十”、冬季的燃料需求以及宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产均会对01合约有强支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期建议逢低做多2401合约。期间需关注甲醇生产利润回升后供给增加以及8月中旬动力煤终端日耗见顶回落后成本下移的回调风险。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

　　棉花。抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，同时抛储维持100%成交率，策略上关注2401逢低做多机会。

　　有色金属：关注今晚美国非农就业数据

　　铜。铜价高位震荡，关注今晚非农就业数据。周四伦铜收涨1.56%，沪铜主力日盘跌1.33%，夜盘收涨0.52%。宏观面，美国就业市场保持强劲，美联储9月加息概率小幅上升，同时欧洲经济数据持续恶化，带动美元走强，铜价上方承压。基本面，8月供应环比将出现增加，一方面国内炼厂检修影响量较7月减少，另一方面非洲铜8月有集中到港可能，而消费仍将延续淡季行情。昨日进口窗口打开，预计后续进口货源流入量将增加，现货紧张的状况或出现边际改善，铜价上方压力加大，但需关注今日美国非农数据偏离预期的可能。

　　铝/氧化铝。供需均改善，铝价高位震荡。周四伦铝收涨1.02%，沪铝主力日盘跌0.32%，夜盘收涨0.16%。基本面，云南省内部分企业启槽工作基本完成，8月供应压力将逐步释放，下游开工略有好转，棚改预期向好，叠加国网订单交货回升，型材以及线缆开工向好。总体8月供需均出现好转，但云南复产的压力更为明显，铝价上方空间受限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2816元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，考虑回调做多。

　　农产品:美豆主产区旱情进一步缓减

　　油脂。受主产区天气好转影响，近期油脂震荡下跌。noaa最新旱情监测报告显示，主产区干旱指数继续下滑，显示旱情在持续缓减。因此美豆及油脂上涨的基础动摇。操作上，继续采取逢高做空的策略。不过需警惕下周将公布的usda月度报告的不确定性。

　　豆粕/菜粕。USDA周度生长报告显示，美豆优良率为52%，市场预期53%，此前一周为54%，去年同期为60%。天气预测显示，美豆降雨持续，土壤正常水平比例不断上升，连粕跟随美豆承压。菜粕方面，加拿大第一主产州优良率同期低位，市场担忧减能，但8月加籽进入收割期，天气炒作即将结束，因此豆类近期强于菜系，做多豆菜粕套利。整体粕类天气炒作已进入炒作末期，随着降雨量的增加，整体偏空走势。

　　白糖。昨日白糖2309上涨0.46%，ICE原糖下跌1.03%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内存在硬缺口库存处于历史低位。美元汇率走强，糖价支撑减弱。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国正在巴西装糖约75万吨，预计9月到港，预计近期盘面高位震荡。

　　生猪。国家市场监管局约谈四家集团公司：签订《互补挖人》违反反垄断精神。猪价昨日止涨回调，目前南北地区标猪价格差扩大，大猪短缺，企业惜售扛价，部分二育进场，但情绪偏谨慎，补栏意愿一般，目前白条冻品等走货相对缓慢，整体需求一般，受到涨价影响，屠宰量持续走低，整体市场猪源充足，短期供需错配。整体短期震荡看待，目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以部分止盈。