玉米主力 09 合约近期高位调整，调整空间有限。
市场仍聚焦在替代与天气上，一方面芽麦大量流
向市场，小麦替代优势在；另一方面，政策性稻
谷拍卖总成交有限，传超期稻谷投拍。新作上玉
米长势总体正常，北方多雨局地有涝灾。美盘方
面，美玉米优良率偏低，而中西部降雨再度打击
美玉米走势。黑海协议停止，影响趋弱。国内需
求上，生猪价格快速回升，养殖利润好转，能繁
母猪存栏环比增长。蛋鸡养殖利润好转，肉鸡盈
利尚可。养殖好转或刺激饲料需求回升。深加工
企业开机率偏低，下游需求不足。

一、 玉 米 期 价 高位调整
玉米主力 09 合约高位调整，调整空间有限。从均线走势上来看，期价在年线
附近得到支撑。现货价格坚挺，鲅鱼圈港玉米平舱价稳定在 2820 元/吨；蛇口港
玉米交易价稳定在 2870 元/吨。玉米基差持续走强，期弱现强

二、 谷物替代压力不减
尽管玉米自身供应减少带来现货价格的支撑，而小麦价格上涨受阻，且芽麦
大量流向市场产生替代效应。据 wind：截至 8 月 2 日，全国小麦均价 2809.44 元
/吨，而全国玉米均价 2865.25 元/吨。小麦的价差替代优势仍在。另一方面，陈
稻拍卖成交量有限。数据显示：截至 7 月 25 日，稻谷累计成交 151.1 万吨。8 月
份稻谷周投放量减少到 60 万吨，传超期稻谷大量投放定向饲料企业。总体谷物替
代压力不减，过渡至新玉米上市前。
三 、 新作天气影响持续
玉米新作产量关键期将至，天气影响持续。澳大利亚气象局预警厄尔尼诺现
象将至，国际气候中心也表示今秋厄尔尼诺事件将发生。农情调度显示国内秋粮
长势总体正常，而台风及过多的雨水已导致北方部分地区出现涝灾，天气对产量
的影响不易忽视。美玉米新作方面，据美农：截至 7 月 31 日，美玉米优良率为
55%。中西部持续降雨未改善美玉米优良率，叠加种植面积增加影响，美玉米产量
存疑。而黑海协议停止短暂带动谷物价格拉升，影响已减弱。
四 、 需求或有转变
猪价大幅拉升，据wind：截至8月2日，全国生猪均价为8.89元/斤，较低位上
涨近30%。生猪养殖亏损情况有所好转。截至7月28日，外购仔猪养殖利润为-355.06
元/头，自繁自养利润为-253.54元/头。全国能繁母猪存栏在连续5个月环比回落
后，6月数据再度实现环比回升。6月全国生猪存栏为4.3517亿头，较3月数据回升。
蛋禽盈利好转，肉鸡盈利尚可。养殖利润好转或带动饲料需求回升。
深加工企业开机率再次回落，处于偏低水平。据我的农产品数据显示：截至
8 月 2 日，深加工行业企业开机率为 50.13%。淀粉库存累积，全国淀粉企业淀粉库存为 92.8 万吨。
五 、 总结与建议
综上所述，技术上玉米期价高位调整，年线附近得以支撑。芽麦、小麦的替
代优势大，政策性稻谷拍卖总成交有限，传超期稻谷投拍施压。加上进口，谷物
替代可过渡至新作上市。玉米产量关键形成期将至，厄尔尼诺发生概率较大，台
风及雨水影响持续，天气升水支撑。美玉米在低优良率与种植面积增加对冲下，
产量不确定性高；中西部降雨打击美玉米走势。黑海协议停止，影响趋弱。国内
需求上，生猪养殖情况好转，能繁母猪存栏及生猪存栏增长。养殖好转或刺激饲
料需求回升。深加工企业开机率偏低，下游需求不足。玉米维持高位调整观点，
上下调整空间或有限。