【20230724】铁矿：澳洲发运稳住阵脚 铁水仍在高位

　　核心观点：震荡 供应端整体偏强格局未变，近两周发运下滑幅度较大，但目前逐渐稳住阵脚开始回升。需求端铁水高位下滑后持稳，盈利率微幅增加，若焦炭涨价再次落地，则利润进一步被压缩。库存端45港上周累库45万吨，到港整体保持高位水平，加上厂内库存降59万吨，整体库存基本不变，近期台风等因素会影响库存表现，主要体现在压港上。废钢到货同比保持偏高位，环比重心逐渐上移，社库与厂库均达到22年同比稍偏高水平，对矿石形成边际压力影响不变。整体来看，周度级别我们仍维持震荡观点，月度级别由于边际的压力显现而维持震荡偏弱的观点。注意宏观等消息方面带来的情绪影响。

　　9-1月差：震荡 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

　　现货：中性偏多 港口现货成交周度上涨，整体位置中性。

　　铁水：中性 钢联铁水244万吨，周度微幅下跌，盈利率稳定。

　　库存：中性 45港库存周环比增45万吨，加上247厂内去库59万吨，整体库存基本没变。

　　钢厂利润：中性 螺纹计算利润盈亏平衡附近，热卷盈利100附近，钢坯等带钢品种仍有不小利润。若焦炭第三轮落地，螺纹亏损力度加大。

　　折扣：中性 8月份估值在870左右，价差40到09估值在830左右。

　　成材需求：偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱，表现出淡季特征。

　　强势发运昙花一现

　　澳洲发运大幅下滑后逐渐稳住阵脚

　　2023年7月22日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比持平，月环比降10%。澳洲发运大幅下滑后逐渐稳住阵脚，开始回升。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　FMG发运逐渐开始回归

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　　RT发运亦稳住阵脚，逐渐回归

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　　巴西三大港以外铁矿石发运偏强

　　2023年7月22日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增2%，月环比降3%。巴西三大港以外地区发运表现较好，整体发运在年同比偏高位置。

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　　Vale发运整体偏强

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　　加拿大铁矿发运低位回升

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　　到港仍维持在高位水平

　　到港数据上来看，整体到港水平偏高，但是由于压港，未完全体现在库存上。

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　　东北地区产量突出

　　东北地区产量突出

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　　钢联433样本整体表现较好，特别是华东地区。

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　　国产库存继续下滑

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　　日韩铁矿石到港量整体表现较好

　　近期日韩到港量表现偏强

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　　欧洲地区卷螺价格近期表现较好

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　　PB粉溢价比较坚挺

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　　日韩整体恢复程度好于欧洲地区

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　　铁水均值仍在高位水平，但压力在逐渐显现。

　　钢联铁水到达顶部区域，并出现一定的下滑，向上的驱动力暂时变弱。从目前数据的表现来看，铁水最好的时候在逐渐过去，但是也没有形成趋势下滑的压力。

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　　盈利率因成材品种间的差异而出现暂稳状况

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　　总体疏港量下降，港口之间分化较大。

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　　螺纹表现仍偏弱

　　螺纹表需年同比偏低水平，环比平，总库存连续累库，库消比中性偏高位置。整体数据来看，螺纹基本面较差。

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　　热卷表需环比走高

　　热卷整体表需走高，强于螺纹，但是总库存压力亦较螺纹大，库消比整体偏高位运行。

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　　总需偏弱

　　五大材总需环比小幅增加，年同比低位。五大材中品种的需求分化导致品种强弱不同，从库消比来看，整体处于中性偏高位置。

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　　成交水平来看，历年同比整体偏弱，环比上周转好这里消耗的是投机需求。

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　　螺纹类钢厂利润偏低位运行

　　因上周成材盘面较强带动现货涨价，本周若焦炭第三轮100落地，钢厂利润面临进一步压缩，其中螺纹利润或继续亏损，如果现货能给到进一步正反馈，利润将维持盈亏平衡，如果不能螺纹类钢厂便面临亏损。按照目前的数据表现来看，我们倾向于螺纹亏损。

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　　成材出口支撑，关注出口变量。

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　　废钢边际定性对矿石形成压力

　　废钢到货同比偏高，环比重心上移

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　　长流程废钢添加占比上升较大

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　　长流程废钢库存逐渐到达年同比偏高位置

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　　全国社会库存回升至22年水平

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　　长流程螺纹产量逐渐高于短流程

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　　45港库存上周累库45万吨

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　　NMPJ库存中性偏高

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　　卡粉库存历史季节性高位水平，高硅巴粗库存偏高位格局暂未变。

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　　厂内可用天数低位运行

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　　247厂内库存周环比降59万吨

　　45港库存周环比增45万吨，其中澳洲矿库存增134万吨，增幅较大，主要为前期bhp与fmg冲量逐渐到港。巴西矿冲量后期逐渐到港，库存压力显现，但是由于近期台风等因素，压港原因下没有显现在库存表现上，我们需持续观察。

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　　平衡表

　　平衡表

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　　PB-超特粉价差小幅震荡

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　　基差率震荡收缩，月差震荡有扩张。

　　09基差率目前9%左右，整体基差水平中性，由基差给到的09偏强驱动仍在。

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　　多矿空螺基本走完，多螺空矿头寸暂不考虑

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　　港口现货成交周度有所下滑，整体季节性中性

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　　7月份普氏均值目前112。

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　　110美金普氏对应最低折盘面价在870附近水平（08合约估值）

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　　下游水泥数据表现较差

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　　混凝土整体表现仍较差

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　　下游房产成交表现仍就较差

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