中央政治局会议释放积极信号，中国资产集体走强。

　　会议释放积极信号，从宏观政策、地产政策到资本市场领域，释放了诸多积极信号。其中明确“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这一表述极为罕见。

　　积极信号的释放得到资本市场热烈响应。截至记者早间发稿，富时中国A50指数期货涨超3%，A股三大股指集体涨超1%。

　　隔夜美股中国资产纷纷大涨，今日开盘，港股市场集体走强，恒生科技指数开盘涨4.39%，盘中一度涨超5%。

　　南向资金昨日大幅净买入97.97亿港元。数据统计，今年以来，南向资金共流入港股1245.32亿港元，持续为港股市场“充值”。

　　人民币汇率今日以直线冲高，强势开盘。

　　7月25日，在岸人民币对美元汇率开盘后径直拉升，逼近7.14关口，最高触及7.1411；离岸人民币对美元汇率上涨幅度尤为明显，短线拉升近400点，接连涨破7.18、7.17、7.16、7.15四道关口，刷新一周高位。

　　地产产业链掀涨停潮

　　地产板块25日盘中强势拉升，截至发稿，金科股份、廊坊发展等涨停，特发服务涨超11%，万科A涨逾5%。

　　家居板块亦走强，好太太、皮阿诺、志邦家居等涨停。

　　建材板块同样表现活跃，正源股份、兔宝宝、蒙娜丽莎、东方雨虹等纷纷涨停。

　　港股地产股走高，截至发稿，龙湖集团涨21.92%，碧桂园服务涨20.78%，合景泰富集团涨17.58%，新城发展涨16.54%，龙光集团涨14.49%。碧桂园昨日跌8.7%后，今日涨15.08%。

　　中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。

　　大金融、消费崛起

　　A股白酒板块同样表现活跃，舍得酒业涨停，泸州老窖涨超7%，五粮液涨超6%，贵州茅台涨超2%。

　　大金融板块走高，银行方面，宁波银行涨超6%，招商银行涨近5%；保险方面，新华保险、中国太保涨超7%；券商方面，太平洋证券涨停，同花顺、指南针、国海证券、东吴证券等均大幅拉升。

　　“这是一场及时雨。”中信建投证券策略首席分析师陈果称。他认为，市场对于政策期待有限的背景下，底部特征明显，中央政治局会议强调“活跃资本市场”的提法有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒称，“活跃资本市场”意味着要将其打造为居民财富保值增值的蓄水池，从中长期来看有助于提振市场。他解释，“活跃资本市场”意味着下阶段资本市场改革的侧重点将在满足居民财富保值增值和优化资产配置的旺盛需求，进而加速居民资产负债表修复，以达到扩内需的效果。未来资本市场改革会出台更多措施，市场情绪将获得提振。

　　港股科技股集体冲高

　　今日早盘，港股大幅拉升。科技股集体冲高。截至发稿，小鹏汽车-W涨11.71%，蔚来-SW涨10.09%，哔哩哔哩-W涨8.31%，快手-W涨7.03%，百度集团涨6.36%，美团-W涨5.44%，阿里巴巴-SW涨4.41%，腾讯控股涨3.69%。

　　机构表示，政策表态逐步转向积极，下半年逐步接近美联储本轮加息终点，对于港股科技股的流动性会产生利好。基本面方面，尽管短期内地经济复苏的形势仍有波动，但总体复苏的大方向是确定的，特别是稳增长政策落地后，预计港股盈利会逐步向好。

　　受行情提振，多只港股相关ETF涨幅居前，其中恒生科技ETF涨幅一度高达4.8%，目前涨近4%。

　　年内南向资金已流入港股1245.32亿港元

　　昨日，南向资金大幅净买入97.97亿港元。数据统计，今年以来，南向资金共流入港股1245.32亿港元。与过去南向资金偏爱头部互联网及新能源汽车板块不同，今年以来南向资金集中流入央企。中国移动、中海油、中石油等获南向资金大手笔加仓。

　　香港清算系统数据显示，今年以来，南向资金增持金额前十的股票为中国移动、汇丰控股、中海油、中石油、理想汽车-W、中国电信、小鹏汽车-W、腾讯控股、中芯国际、中石化，持仓市值分别增加了443亿、275.62亿、241.44亿、144.24亿、100亿、94.08亿、81.31亿、78.63亿、75.97亿和55.14亿港元。

　　天风证券表示，近期内地政策利好频出，但港股市场表现较弱，市场预期风险偏好整体处于低位，政策利好或尚未充分定价。7月重要会议的政策主线指引更加清晰，看好港股市场信心改善。

　　中金公司建议投资者继续参与市场波动带来的机会或者采取哑铃型配置策略。关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。

　　与此同时，随着2023年中期业绩发布高峰期的到来，中金认为成长前景较为稳健或基本面有望出现反转的板块与个股也值得密切关注。

　　政策信号稳市场

　　人民币资产注入“强心针”

　　中共中央政治局2023年7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。市场热议其中诸如“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”“要活跃资本市场，提振投资者信心”“适时调整优化房地产政策”“制定实施一揽子化债方案”等重要政策信号。

　　关于人民币汇率，会议重提，“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。业内分析称，政策高层重提这一表述，表明高层对汇率十分重视，并提出了明确的政策要求。

　　平安证券首席经济学家钟正生说，本次会议重提“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这是自去年人民币汇率开启贬值过程中首次提及。

　　钟正生认为，近期国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数等举措，释放出维稳汇率的政策意图。随着美联储加息临近尾声，以及本次会议后市场对下半年中国经济和人民币资产的“重估”，人民币汇率有止跌企稳、甚至回升的基础。

　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前在上半年外汇收支数据发布会上表示，展望未来，境外投资者还会继续增持、稳步配置人民币资产。

　　“人民币资产分散化的投资价值和满足投资者多元化配置的优势还在。之所以这么讲，是因为中国的货币政策坚持以我为主，人民币债券和发达国家、新兴经济体的债券走势都不同。同时，我国债券市场规模在全球仍旧处于第二位，流动性很好，便利投资者进行分散化的资源配置。”王春英说。

　　中国人民银行上海总部最新数据显示，截至2023年6月末，境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元。这也意味着，境外机构6月增持银行间市场债券约900亿元。这也是今年境外机构连续第二个月净增持银行间市场债券。

　　政策工具箱丰富

　　外汇市场运行平稳有基础

　　回顾上半年，波动加大、承压明显、弹性增强是人民币汇率走势的主要特征。

　　尤其是，二季度以来，中美利差维持高位、阶段性购汇需求升高、国内经济运行弱于预期等因素影响下，人民币汇率呈现阶段性的贬值压力。

　　对于后续人民币汇率走势，植信投资研究院高级研究员常冉认为，下半年，汇率政策将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要的时候对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落，具体措施可能从三方面入手。

　　一是适时引入汇率管理工具。在应对了多轮外部冲击之后，央行和外管局积累了经验，完善了调控工具和措施。在调节人民币过度升贬值的问题上，汇率管理工具较为充裕，包括但不限于启动汇率中间价逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调整外汇风险准备金率、发行离岸央票、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等。

　　二是系统性加强跨境资金流动风险的应对。进一步完善资本流动的监测预警和工具设计，推进涉及多部门、多币种的立体化跨境资本监测系统。

　　三是可能加快构建完善离岸人民币汇率管理的政策框架。随着“去美元化”兴起，人民币跨境使用的规模可能会较快增长，离岸市场对人民币汇率的影响将进一步增大，完善离岸汇率管理政策将有助于维护人民币汇率的基本稳定。

　　“后续宏观调控政策仍须合适、持续和加强，巩固经济恢复的成果，夯实经济回稳向好的基础。”中国人民银行调查统计司原司长盛松成日前对记者表示，近期人民币汇率虽然有所贬值，但是没有偏离基本面，中国人民银行也综合采取措施管理预期，外汇市场运行总体平稳，金融机构、企业、居民的结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。随着经济循环畅通，高质量发展取得新突破，我国经济运行持续回稳，人民币汇率仍然会在合理均衡水平上保持双向波动、动态均衡。

　　王春英表示，美联储加息接近尾声，美元持续走强的动力减弱，外部环境将边际改善。我国外汇市场的调节能力和适应性显著增强，可以有效缓释外部冲击风险。此外，经济基本面始终是中国外汇市场走势的决定性因素。在全球经济增长放缓的背景下，中国经济会延续回升向好的态势，提升对外汇市场的支撑作用。

　　审读：朱建华 监制：张晓光 签发：林艳兴