方正证券:下半年猪价仍不乐观产能或持续去化
发布时间:2023-6-28 10:05阅读:167
方正证券发布研究报告称,根据判断,一直到明年上半年猪价行情或整体仍较差。因此未来母猪产能去化速度或陡然加快,且产能去化持续时间会较长。参照历史来看,2013-2014年猪价行情整体低迷,在外界影响因素较少的情况下,行业经过较长时间的产能去化后(中间也有中止),猪价行情在2015年逐渐实现反转并迎来一轮周期高度较高的新周期,对当前周期有参考意义。
▍方正证券主要观点如下:
市场目前的困惑/为什么尝试研判未来猪价:
在当前低猪价情形下,目前以及未来的产能出清速度以及出清幅度,是否足够迎来一轮完整的新猪周期,何时迎来新周期,且周期猪价高度是否足够,是目前市场困惑的地方。
猪价自去年底跌破成本线以来,至今已持续低位运行6个月。然而与以往周期不同的是,由于产业规模化与集中度持续提升,叠加产业始终有看好后市的强预期存在,导致在已长达半年的亏损时间里母猪产能出清速度较为缓慢。
因此当前大家较为疑虑的是,当前行业已处于困境,但是未来产业能否实现持续的产能出清,进而迎来一轮新的猪周期,实现困境反转,仍需进一步验证。
对未来猪价的综合分析结论:下半年均价在16±1元/kg,或催生仔猪跌破成本线,产能持续去化且持续时间较长。
第一步逻辑推演结论:今年7-10月猪价走势不明朗,年底应有一定回升,明年Q1走势不明朗;
第二步数据测算结论:2023H2猪价或在15.6±1元/kg,2024Q1猪价或在14.2±1元/kg;
第三步上游验证结论:理论猪价低点在今年4月,之后呈缓慢回升态势。
综合以上三步,得出下半年均价在16±1元/kg,或催生仔猪跌破成本线,产能持续去化且持续时间较长的判断。
判断与市场的不同之处?
1. 部分人认为下半年随着需求季节性好转,猪价有望得以较大回升,进而导致产能去化中止。
该行的看法:根据对下半年猪价的分析结论,下半年猪价或整体在16元/kg附近,且呈现前低后高的趋势,也就意味着行业大部分产能或仍需要经历一段长时间的亏损期。且从猪价反弹幅度来看,下半年猪价整体反弹幅度有限,有限的反弹幅度下产能去化未必中止。另一方面,目前来看明年Q1乃至之后的猪价行情或仍较低迷,产能整体呈持续出清状态。
2. 市场担忧在当前仔猪价格有盈利的情况下,母猪产能去化动力不足。
该行的看法:随着8月以后逐渐进入仔猪补栏淡季,叠加下半年猪价行情仍较弱,或催生仔猪跌破成本线,推动母猪产能去化。
3. 市场担忧在当前产能去化缓慢状态下,未来猪价周期变得“平缓”。
该行的看法:根据判断,一直到明年上半年猪价行情或整体仍较差。因此未来母猪产能去化速度或陡然加快,且产能去化持续时间会较长。参照历史来看,2013-2014年猪价行情整体低迷,在外界影响因素较少的情况下,行业经过较长时间的产能去化后(中间也有中止),猪价行情在2015年逐渐实现反转并迎来一轮周期高度较高的新周期,对当前周期有参考意义。
风险提示:
历史规律失效风险;数据异常与失真风险;模型误差风险(本篇报告仅作猪价分析方法参考,并不能保证预测的准确性)。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。