01

　　1.小长假前夕避险情绪升温，上周国内市场有所调整，上证指数下跌2.3%。节后首个交易日三大指数集体跌逾1%，其中沪指创下1月6日以来新低。消息面上，在岸、离岸人民币双双跌破7.23。海外方面，部分国家央行近期宣布加息，美联储主席对货币政策表态偏鹰派，全球股指上周跌多涨少。

　　2.外部环境不确定性增加，短期国内市场可能波动较大。全球地缘局势出现新变化、美国及部分国家近期货币政策变化、中美关系进展、国内小长假期间出行及部分消费数据公布等。俄罗斯近期局势引发全球关注，当前事态有所平息但后续仍需关注相关进展以及对全球资产价格的可能影响。中美关系近期相关事件较多，关注后续进展。

　　3.新能源汽车购置税减免政策延长。6月19日国务院印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，提出进一步构建高质量充电基础设施体系。财政部公告延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车辆购置税减免政策将延长至2027年底。

　　4.总结和策略建议：内外部环境不确定性增加，短期国内市场可能波动较大。操作上，建议股指IC、IM短多剩余跌破前低离场，IF、IH暂时观望。

　　关注事件：国内高频经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.欧美货币政策紧缩预期维持。上周美联储主席鲍威尔讲话表示，美联储不认为降息会很快发生，2/3委员认为继续加息两次是合适的。美联储货币政策延续6月份议息会议的基调。

　　2.上周欧美经济数据偏弱运行。欧美6月份制造业和服务业PMI指数均下行，德法制造业PMI指数创37个月新低，美国Markit制造业PMI指数初值下滑至46.1，另外上周美国周度初请失业金人数也出现上行。但是在美联储官员维持紧缩基调，以及英国央行意外加息50bp的情况下，偏弱的经济数据，并没有引发货币政策的宽松预期。

　　3.总体而言，上周海外市场表现为偏弱经济数据叠加偏紧缩的货币政策预期，宏观情绪偏向悲观，商品价格略有承压。在美元指数触底反弹情况下，贵金属价格偏弱运行。其中白银由于其商品属性表现弱于黄金。在偏紧缩货币政策预期改变之前，预计贵金属维持承压状态。

　　4.结论及策略建议：沪金由于人民币汇率贬值因素，承压但跌幅受限，2308合约关注447一线支撑；沪银2308合约上方5550转压力，下方支撑5300。

　　关注事件：美国经济表现回落导致衰退风险，核心通胀下行速度偏慢。

　　详细报告点击查看：【迈科贵金属周报】欧美货币紧缩预期维持，金银承压回落丨2023.06.26

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：美欧6月Markit制造业PMI初值继续下滑，欧元区制造业深陷衰退区，服务业扩张力度也明显放缓。美联储官员密集放鹰，警告年内再加息两次，美元指数止跌转涨。中国6月数据可能继续偏弱。前段时间过分乐观的情绪可能修正。

　　2.现货：LME大幅降库，注销仓单增加，挤仓信号仍强。国内终端畏高明显，预计月末需求减弱但受进口比价太差影响库存难有效增加，巨量持仓和高升水造成的结构性矛盾未见缓和。供需两弱矛盾越发尖锐，但短期盘面仍有支撑。

　　3.总结和策略建议：维持中期空头思路，但结构性矛盾强，短线观望，等升水和持仓示弱后入场抛空，或买入看跌期权。本周主要波动区间69000-67500。

　　关注事件：美通胀回落超预期，LME持续出库，反套被挤仓。

　　【镍】

　　1.宏观面：端午节假期，海外偏紧缩的货币政策预期，叠加偏衰退的经济数据表现，对商品价格形成压制，前期宏观利好暂已出尽。目前低库存情况下宏观情绪反复时提供较大弹性，短线关注宏观变动，合理控制仓位规避宏观变动的风险。

　　2.基本面：上周精炼镍社会库存11199吨（-2039）。6月仍有海外纯镍到货预期；国内在镍价大涨后虽有下跌且硫酸镍价有所上涨，但利润仍高，预计国内产量保持增长，且6月合约交割后部分仓单回流现货市场，预计国内外供给继续双增。需求无大变化，刚需仍存，整体依然偏弱。整体基本面偏弱。

　　3.供需平衡：全球供需缺口趋向闭合，但完全闭合转向过剩需等待印尼新产能的投放；国内因供应增量较多将使得国内先一步进入累库阶段。过剩还未完全出现前，镍价下跌幅度不会太大。中长期空单逐步逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。

　　4.总结和策略建议：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有。沪镍主力参考155000-170000。

　　关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍税政策、俄罗斯内政变动等。

　　1.供给端：节前青山钢厂启动全面价格管控：所有钢种不低于钢厂盘价销售；所有钢种销售价格接受青山会的监管。市场热轧正常到货，预计冷轧资源在节后可能有增多，据市场消息假期后印尼资源将有近万吨到货计划，关注市场资源变动。成本端镍铁价格较稳，但铬铁价格可能略有松动，预计成本稍有弱化。

　　2.需求端：虽然部分市场贸易商有补货情况，但整体的市场成交依然偏弱，市场节前待假氛围浓，整体销售偏弱。

　　3.库存端：冷轧300系社会库存累库情况发生。需注意下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补。中期受需求偏弱影响钢价上行幅度有限，但钢厂亏损后不排除减产可能，下方空间不大，整体看偏向震荡为主。

　　4.总结和策略建议：偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14100-15300。

　　关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度、进口资源变化等。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】6月精炼镍社库水平抬升，冷轧300出现累库丨2023.06.26

　　1.供给端：节前合盛硅业回应此前市场消息时表示，公司将部分使用外购电生产的工业硅产能停产，据悉该批产能主要在北方的个别工厂，占比达30%，合盛计划在本周开始陆续停炉，市场预计每天减产达约1K吨。上周产量环比下降3.56%，因利润有限，四川凉山部分硅厂打算复产但仍需几日才能出货，部分硅厂亏损，云南德宏部分硅厂表示延迟到8月再开炉。

　　2.需求端：下游需求没有明显变化。多晶硅新增产能虽然预期于6月末到三季度逐步投产，但目前硅粉价格仍未受到提振，短期多晶硅对工业硅需求依然维持稳定，暂无新增需求；有机硅因持续亏损对工业硅需求偏弱，关注地产修复情况对有机硅需求的带动；铝合金当前仍以去库为主；出口压力继续显现。

　　3.库存端：库存仍在增长且需求仍偏弱，生产水平也偏高，整体看供给端稍有改善，但暂时下游需求仍无改善，基本面可能有所改善但还未扭转。暂时看不到持续上涨的驱动。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度有限，空头离场为宜，防止反弹风险，整体看仍震荡为主。

　　4.总结和策略建议：整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12350-14500。

　　关注事件：西南复产进度，新疆大厂生产策略、库存变动持续性，电价变动幅度，多晶硅新增产能投产进度。

　　详细报告点击查看：【迈科工业硅周报】供给有所下降，基本面仍然偏弱丨2023.06.26

　　03

　　1.需求：钢厂利润修复，部分钢厂有复产计划。上周铁水高位增加，高铁水主要来自于出口需求较好，但是4.5月份出口订单下降，对后续高铁水支撑减弱，预计焦炭需求将面临下滑。后续还需关注政策出台情况。钢厂盈利率60.17%（+8.22）；247家钢铁企业高炉产能利用率91.6%（+1.28）；高炉开工率84.09%（+1）；日均铁水产量245.85万吨（+3.29）；螺纹钢实际产量273.27万吨（+4.77）。

　　2.供给：上周焦煤现货价格涨幅较大，焦企利润大幅下滑至亏损，首轮提涨能否落地还有待观察。随着部分高炉复产，下游焦炭刚需采购增加，叠加贸易需求释放，焦企出货顺畅。230家独立焦化厂产能利用率75.9%（+0.36），焦炭日均产量56.63万吨（+0.26）；247家钢厂焦化厂产能利用率87.37%（+0.97），日均产量47.16万吨（+0.29）。

　　3.库存：铁水产量上行，钢厂刚需性采购增加，现货涨价后，贸易需求增加，港口焦炭累库；焦企出货顺畅，库存压力缓解；总库存持稳。全样本独立焦化厂库存95.68万吨（-1.42）；247家钢厂库存600.84万吨（-0.39）；四大港口焦炭总库存214.6万吨（+8.9），焦炭总库存911.12万吨（+7.09）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.54（-0.12）；230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数9.01天（+0.21）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-25元/吨（-52）。

　　5.结论及策略建议：建议短线逢高空，中长线逢高布局空单。焦炭指数运行区间参考1865-2200。

　　关注事件：焦化利润，钢材价格，钢材成交量，房地产销售数据，国内宏观政策，粗钢平控政策。

　　1.需求：铁水产量持续上升，部分焦企在焦煤涨价过程中补库，带动现货成交好转。但铁水面临淡季需求下行的影响，预计将高位回落。230家独立焦化厂库存总量678.99万吨（+19.52），可用天数为9.01天（+0.21），对应焦煤日耗为75.36万吨(+0.42）；247家钢厂库存为725.92万吨（-1.8），可用天数为11.57天（-0.1），折算日耗为62.74万吨（+0.38）；合计日耗为138.1万吨（+0.8）。

　　2.供给：前期受安全事故停产整顿的煤矿陆续恢复生产，蒙煤口岸日通关量回升至1000车以上，甘其毛都监管区库存高企。在现货涨价过程中，焦企补库积极，煤矿、洗煤厂显著降库。洗煤厂日均产量63.42万吨（+1.81）；110家洗煤厂开工率74.24%（+2.51）；洗煤厂原煤库存248.71万吨（+4.53）；精煤库存157.57万吨（-15.55）。

　　3.库存：铁水产量继续增加，焦煤需求支撑较强，下游补库需求增加，叠加山西煤矿事故对供应影响，上游库存继续下降，煤矿库存压力缓和。港口库存合计219.76万吨（-3.78）；247家钢厂库存725.92万吨（-1.8）；样本矿山焦煤库存313.01万吨（-16.78）；全样本独立焦化厂焦煤库存802.41万吨（+22.34）；焦煤总库存2061.1万吨（-0.02）。

　　4.结论及策略建议：建议短线逢高空，中长线逢高布局空单。焦煤指数运行区间参考1150-1370。

　　5.关注事件：国内煤矿安全检查，澳煤价格，蒙煤通关量，国内宏观政策，粗钢平控政策。