宏观

　　1、中国端午期间海外金融市场偏弱，美Markit制造业PMI指数初值46.3，前值48.4，服务业54.1，前值54.9，欧元区6月制造业PMI初值43.6，前值44.8，服务业PMI初值52.4，前值55.1，德国制造业PMI41，创了37个月新低。欧美制造业持续放缓，特别是欧元区深陷衰退，服务业的扩张势头也出现明显放缓。不过叶伦声称美国有望避免衰退，5月美国新房和二手房销售意外强力反弹，需求强韧的信号仍在。

　　2、美联储官员持续放鹰，警告年内仍将加息两次，美元反弹，技术上可能筑底回升。美欧股市下跌，欧股技术压力沉重。关注欧美金融市场产生调整压力。

　　3、中国A股大跌，上周降息10个基点，力度不算大，目前预期即将公布的6月PMI继续偏弱，经济边际下行的基调带来中期压力仍强。

　　现货

　　1、上周LME库存大减5千吨，目前库存降至8万吨下方，且注销仓单又猛增到5万吨以上，注册仓单低至3万吨的最低水平，现货回到升水，盘面看挤仓信号又有增强。沪铜持仓高达49万手，现货进口亏损超千元，加上人民币贬值势头强，盘面看反套集中，挤仓风险较大。

　　2、高价抑制需求，上周下游备货少，部分企业放假，仅刚需维持采购。周一国内主流消费地库存8.7万吨，环比微降。进口到货增加，升水降到300元。不过由于现货进口亏损超700元，远月进口亏损超千元，炼厂开始准备出口，国内可交货源难有实质性松动。

　　3、周一精铜报价下跌，废铜持稳，精废杆价差收窄到1800元，仍远超替代水平。据SMM统计上周精铜杆开工率72.7%，较前周下降7个百分点，高价抑制需求明显。6月高温导致空调需求意外旺盛但进入7月季节性回落，整体淡季效应进一步加强。

　　4、总结：数据偏弱，乐观情绪减轻，但LME挤仓信号强，盘面结构性矛盾未缓解，价格进入半年的高价区需求明显受抑制，供需矛盾越发尖锐，价格暂时涨跌两难，维持高位震荡。中期空头思路坚持，等盘面结构性矛盾缓解重新择机抛空。