编者按：端午假期期间，美元上行，原油大跌；上期所6月21日晚间即休市，6月23日；LME金属普跌仅伦镍录得涨幅；COMEX黄金、白银均飘绿。近期金属产业链基本面如何？后市如何表现？SMM调研、分析如下：

　　假期期间金属行情回顾

　　原油方面：两市油价在端午假期期间呈现先涨后跌的态势，于本周最后两个交易日快速下行，端午三日假期期间一同跌超3%，美油跌3.97%，布油跌3.22%。虽然此前数据显示美国原油库存意外减少，但因英国央行加息幅度大于预期，引发对经济和燃料需求的担忧，油价周四仍跌约4%。周五油价续跌，除了英国央行，挪威和瑞士的央行也宣布提高利率，交易商担心加息可能削弱需求。

　　BOK Financial负责交易的高级副总裁Dennis Kissler称：“现在原油似乎出现了越来越多的‘规避风险’类型的交易，受欧盟加息推动。”Kissler补充称，英国央行升息促使基金清算，能源生产商正转向 “现在就对冲”的心态。市场对经济衰退和需求的担忧盖过了供应紧张迹象的影响。两市油价周线均迎来下跌，布油跌2.24%，美油跌3.04%。

　　美元方面：国内端午假期期间，美元指数在6月21日下跌后连涨两日，6月22日单日上涨0.31%，6月23日上涨0.46%。美元本周成功结束此前三周连跌的态势，周线收涨0.56%。其中6月22日期盘中最低一度触及101.88的低位，刷新5月11日以来的新低。此前美联储主席鲍威尔在国会作证时发出了未来将进一步加息的信号，但他也承诺联储将谨慎行事。同时，当被问及降息时，鲍威尔称，“我们不认为这很快就会发生......必须等到我们确信通胀正朝着美联储2%的通胀目标回落。”

　　周五公布的备受关注的调查数据显示，美国6月企业活动降至三个月低点，因服务业增长今年首次放缓，制造业萎缩程度加深。

　　金属市场方面：

　　内盘上期所6月22日（星期四）至6月23日（星期五）端午节休市，且6月21日晚间不进行夜盘交易。

　　端午假期期间，LME金属，除伦镍外，其余金属均录得不同程度的下跌，且跌幅均在1%以上。伦铝以高达2.77%的跌幅首当其冲，周五盘中一度跌至2163.5美元/吨的低位，刷新2022年10月下旬以来的新低。伦锡跌2.71%，伦锌跌2.36%，伦铜跌2%。伦铅跌1.75%。伦镍唯一飘红，涨幅在0.75%左右。

　　贵金属，COMEX黄金期货近三个交易日累计下跌0.68%，且受累于美元走强和美联储官员鹰派发言的影响，COMEX黄金期货周线连续第二周收跌，周度跌幅达2.05%。COMEX白银期货近三个交易日累计下跌1.08%。

　　LME金属及美元、原油、贵金属涨跌变动情况如下：

　　美元反弹 原油下行 外盘金属多跌超1%

　　金属产业链节前表现及节后行情展望

　　【铅】交割与消费衔接、出口预期逐渐兑现 节后铅价偏强态势或延续

　　下周，宏观经济数据方面，美国将公布第一季度实际GDP年化季率终值、实际个人消费支出季率终值和核心PCE物价指数年化季率终值，5月核心PCE物价指数年率，6月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。

　　伦铅方面，周内伦铅库存再增700吨至39100吨，并刷新10个月的新高，但需要注意的是LME3合约持仓量超过12万手，该类库存基数仍处于多年低位，对于伦铅价格运行压力不大。另近期海外出现挤仓迹象，LME0-3升水一路上涨，截至6月20日报至64美元/吨，为2021年10月13日以来的高位，或支持铅价延续偏强震荡，但期间需要同步关注美元指数的运行方向。节后伦铅预计延续2100-2160美元/吨区间高位震荡。国内沪铅方面，近期在铅锭出口预期下，沪铅接连上涨冲高，截至周三（6月21日）其持仓量攀升至95613手，整体交易活跃度上升。在铅锭社会库存去化的基础上，端午假期归来，铅锭供应预期上升，铅价运行方面需更多的关注下游企业节后补库的可能性。节后沪铅主力合约或仍延续高位震荡，但周初可能稍受伦铅节假日走弱影响试探15500元/吨短期支撑位。

　　现货市场方面，下周，原生铅与再生铅炼厂检修结束，铅锭供应预期增量，同时周内沪伦比值扩大，铅锭出口窗口一度关闭，市场的关注点将转移至下游企业节后补库方面（近期铅价上涨以来，下游企业观望少采状态已持续近两周）。原生铅与再生铅现货将维持大贴水状态，其中交割品牌或于保值为主，扩贴水的可能性不大。

　　在铅锭社会库存去化的基础上，端午假期归来，铅锭供应预期上升，铅价运行方面需更多的关注下游企业节后补库的可能性。

　　【锌】空头增仓伦锌承压下行 SMM端午假期回顾及节后展望

　　供应端，进口锌持续涌入冲击国产锌现货市场，同时国内炼厂除计划内检修外几无减产计划，七地社会库存在10.5-11万区间震荡，短期内现货供应稳定，对锌价的支撑较弱。但是考虑到天然气价格偏强震荡抬高海外锌锭炼厂生产成本，供应增量预期收紧，未来锌价下行空间或有限。季节性淡季下锌次级消费板块几无亮点，但央行降息防守，一年期LPR下调至3.55%，五年期LPR降至4.2%，整体较上月下调10个基点，系统性风险有效降低，远期国内消费端有望转好。

　　综合来看，短期之内供应稳定同时消费走弱对国内锌价的支撑有限，然远期锌锭供应增量预期减弱，同时政策提振下消费氛围有改善的可能性，故未来锌价下行空间收紧。

　　【镍】周内回顾 端午期间LME镍价震荡走势

　　本周LME镍价整体呈现震荡下跌趋势。6月19日（周一）起LME镍价从布林线上轨向下运行，在6月21日（周三）跌破布林线中轨，此后持续在中轨下呈现震荡走势直到6月23日（周五）出现回升。仓单方面来看，自2022年起，LME仓单库存始终保持在低位（近两周维持在37000吨左右）且日增跌值普遍在500吨内，因此值得关注在6月20日（周三）至6月21日LME镍库存合计突增2346吨（至39156吨），影响盘面价格下跌。技术面来看，受前期上触布林线上轨所影响对盘面起到承压作用，叠加仓单激增镍基本面呈弱，技术面与基本面共振之下镍价在6月19日至6月22日期间内下跌幅度近6%，此后受盘面深跌影响及仓单减少LME镍价在周五呈现回调走势。

　　目前镍基本面供给端仍呈现宽松预期，叠加LME目前已接收到了国内镍企的可交割注册申请，值得注意的是国内近俩年新增电积镍预期较强涉及品牌也较多，在未来LME的镍板可交割范围仍有扩大可能。此外，虽6月期间美联储暂停假期但根据近期美联储官员发言所表示年内大概率将再加息两次，从而多方面因素仍然呈现利空，预计未来镍价承压。

　　【不锈钢】国内外双重宏观利好 现货盘面预计节后暂稳

　　节前基本面，华东某不锈钢厂开始价格管控，要求所有钢种不低于钢厂盘价销售，且所有钢种的销售价格均受到钢厂监管；自7月起要求所有开平分条加工只能指定加工企业出库。

　　假期期间，现货市场表现平平，主流价格持稳，报价区间逐渐收窄。另外，市场接7-8月期单情况较好，现货库存维持较低位。预计节后现货价格暂稳。

　　节前宏观面，在周二，时隔10个月的央行宣布再次降息，中国6月1年期LPR（贷款市场报价利率）下调10个基点，降到3.55%，5年期以上LPR下调10个基点，降到4.2%。预计此次下调LPR有利于提振大宗商品市场信心。同时，叠加了美联储6月利率决议的“按兵不动”。中美利率政策互推，且市场对政策预期、宏观改善有所憧憬。SMM预计节后不锈钢盘面低位区间震荡运行。

　　【钴锂】供需博弈仍明显 市场多观望节后碳酸锂需求及采购放量

　　锂矿：本周锂云母价格持稳。贸易商报价仍处高位，但市场交易动态相对平淡。据了解，江西宜丰与万载地区的矿山开工情况开始回暖，云母产量的逐渐释放或将对未来云母价格产生小幅影响。预计锂云母价格在短期内保持稳定。锂辉石精矿CIF价格在本周持续维稳。锂精矿价格在面对锂盐价格波动时的反应拥有滞后性。因此在本周碳酸锂价格小幅下探的情况下，锂矿的价格依旧稳定。同时，澳洲矿山的定价权在碳酸锂价格震荡期间依旧强势，使得国内锂盐厂与澳洲矿山的价格博弈仍然激烈。预计短期内锂辉石精矿价格将保持稳定。锂辉石原矿价格在本周持稳。由于交易略为平淡，且碳酸锂后续提涨动力不足，使得低品位原矿卖方的挺价情绪有所波动。预计短期内锂辉石原矿的价格将持稳或小幅下探。

　　碳酸锂：本周碳酸锂价格小幅下跌。目前虽然大厂挺价情绪维持，但是由于现阶段市场补库需求较弱，高价难以达成交易。此外，部分碳酸锂工厂由于半年度财报压力，不乏出现低价抛货现象。加之下游排产高位，因此供需博弈仍明显，市场多观望节后需求及采购放量情况。

　　氢氧化锂：本周氢氧化锂价格以持稳为主。由于氢氧化锂现货集中度较高，上游挺价意愿较为明显，而下游材料厂零单补库意愿较低，市场成交清淡。此外，虽海外需求有微量恢复，但是采购压价之势亦在，市场成交价暂无明显好转。预计后市氢氧化锂价格或维持僵持，成交以按需采买为主。

　　电解钴 ：本周电钴价格较前期有所下跌。原料端中间品现货供应偏紧，原料延迟到货，供应增加的情况不及厂家预期，受市场情绪面影响导致电钴价格上涨。但由于下游高温合金与磁材板块需求仍疲软，无法支撑资本拉涨盘面，因此价格出现回落。预计本周内电钴价格或将持稳。

　　【锰】端午假期锰板块主要品种弱稳运行 成交寥寥

　　电解锰：电解锰（主产地）现货均价14300-14500元/吨，环比下跌100元/吨。FOB价格2000-2050美元/吨，环比下跌25美元/吨。据SMM调研了解，业者对当前的供需局势仍不看好，高社库压力不减，叠加此次海外钢招降价幅度较大，电解锰现货出厂相应承压下跌，供应端让价出售局面较为普遍。此外，价格下行趋势下，各方操作较为谨慎，整体采买情绪较弱。综上所述，短期锰价仍偏弱势，观望月底会议动向。

　　锰酸锂：节前锰酸锂市场处于小幅下探的状态。由于碳酸锂市场补库需求减弱，导致碳酸锂成交价格小幅下滑。传导至锰酸锂市场，询单平淡，锰酸锂电芯厂观望情绪较浓，锰酸锂企业报价开始松动。当前锰酸锂市场多以交付前期订单为主，因此企业整体开工率较为可观，但对于后市需求较为担忧。从市场反馈来看，端午节市场暂无成交，也不存在备采需求。短期来看，锰酸锂原料端：碳酸锂的供需博弈局面或将维持，锰酸锂价格或淡稳运行。

　　【铁矿】铁矿石下有支撑上有压力 端午节后延续高位震荡

　　端午节前，受天气影响，钢材需求有所回落，叠加部分钢厂接受焦炭首轮提涨，致使钢厂利润有所收缩，黑色系市场心态整体偏弱。但钢厂铁矿石库存低位，部分钢厂刚需补库给与港口现货价格一定支撑，贸易商挺价意愿较强，现货价格跌幅不大。节前最后一天，青岛港PB粉现货成交价格集中在845-855元/吨。端午节假期期间，铁矿石没有期货，且节前钢厂已经补库，市场未有成交。但假期期间普氏价格小幅回落0.25至112.15美金。叠加节前盘面偏弱震荡，节后首日，铁矿石港口现货价格小幅回落5-10元/吨。

　　节后开工首日无内盘盘面参考，市场现货交投氛围或较冷清，贸易商出货积极性较弱，钢厂或以观望为主。铁矿石早盘报价较节前回落10元／吨，目前青岛港PB粉报价集中在840-850元/吨。端午节过后因钢厂消耗部分库存而迎来一波补库，节后首周现货成交量较节前或有增加。给与铁矿石价格一定支撑。但终端需求淡季，北方高温天气及南方梅雨天气或使得下游需求有所下滑，预计铁矿石价格短期维持高位震荡走势。

　　【光伏】节前国内多晶硅及硅片价格相继“触底” 节后硅料及硅片成本端支撑明显

　　端午节前，国内多晶硅及硅片价格相继“触底”，截至6月21日，国内多晶硅致密料价格最低跌至63元/千克，复投料最低成交跌至65元/千克，与此对应的，182mm单晶P型硅片价格跌至2.7元/片。

　　周初，硅片在去库情况良好态势下，价格甚至从最低2.6元/片微涨至2.7元/片。造成此情况原因主要在于：

　　一方面，当前硅料价格确实已经触及部分生产企业的成本线，目前主流一线企业生产成本约为46元/千克，再折算上税费以及各种期间费用，多晶硅成本将来到56元/千克附近，而二三线企业相较一线企业折旧费用以及生产的成本都相对较高，随着价格不断向成本的逼近，个别企业“初现”停产迹象，企业撑市心态有所增强。

　　另一方面，随着市场触底心态的逐渐增加，拉晶厂采购动作逐渐开始加大，叠加部分生产企业的检修以及技改，多晶硅市场初现“去库”效果，目前库存已从高位时13万吨降至不足12万吨，一线厂家前期又主动降价，其库存已经降至3万吨之下，库存水平的走低也给予硅料厂撑市心态。

　　同时硅片企业库存也出现明显好转，节前库存已经低至10亿片左右，库存降幅逼近50%。

　　对于节后市场，SMM认为国内市场将以小幅震荡为主，虽然近期传出包头拉晶厂受限电影响减产的消息，但整体范围有限且硅料及硅片成本端支撑明显，预计价格难有明显降幅。

　　但海外市场由于前期瓦克、hemlock等多晶硅价格相较国内较高，在此大背景下，国内对海外多晶硅采购价格亦出现大幅走跌，目前价格已经从前期200元/千克降至不足130元/千克。 

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