01

　　1.上周公布的5月国内经济数据环比4月有所改善但幅度略弱，央行先后调降OMO和MLF利率提升市场对稳增长政策预期；海外方面美联储6月FOMC会议暂缓加息，中美关系阶段缓和预期强化，内外因素综合影响下上周股市强势上涨。成交方面，市场情绪有所回暖，日均成交额重回万亿元以上，北向资金净流入扩大至143.9亿元。

　　2.国常会部署新一批推动经济增长举措。6月16日国常会召开，研究推动经济持续回升向好的系列政策举措，审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》、《私募投资基金监督管理条例（草案）》。关注后续相关政策出台及落实情况。

　　3.美国5月CPI同比下降至4.0%，低于市场预期的4.1%，创2021年3月以来新低；核心CPI同比5.3%，仍具备较强粘性。尽管美联储6月会议暂缓加息，但点阵图仍在上调，最新点阵图显示美联储官员对2023年底的联邦基金利率中值的预测从3月的5.1%抬升至5.6%。

　　4.总结和策略建议：国内如期降息，政策逆周期调节预期升温；美联储如期暂停加息，北上资金加速回流，A股所面临的流动性环境明显改善，带动市场风险偏好回升。操作上，IC、IM短多持有，节前可部分离场，IF、IH暂时观望。

　　5.关注事件：国内高频经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.上周美联储6月议息会议论调偏鹰派，点阵图显示美联储官员认为年内仍有两次左右加息。当日贵金属价格承压回落，但随后很快收回，重回震荡格局。究其原因，市场并不认同美联储年内加息两次的预期。

　　2.自去年12月份以来，近半年来对于美联储的货币政策路径，经历了市场预期和美联储预期不断分叉，后又不断回归的过程。市场预期超越美联储预期的阶段，造成了市场情绪的好转，例如去年12月份到1月份，而市场预期朝美联储预期靠拢的过程，造成了贵金属价格的承压，例如今年5月份。

　　3.总体而言，今年整体货币政策预期，比年初预计的要偏紧缩。年初市场认为么联储3月份停止加息，随后年内有降息概率。但目前市场预期回落至年内美联储可能不降息，7月份是否加息也存在不确定性。

　　4.市场的波动就来自于市场预期的超前以及回归过程。在当前市场已经预计美联储年内不降息的情况下，美货币政策进一步紧缩的空间受限，所以后期朝宽松方向波动的概率大，但这需要美国经济数据的配合。即在不发生衰退风险的情况下，通胀表现还要继续下行，尤其是核心通胀

　　5.结论及策略建议：贵金属短线震荡略偏多思路。沪金2308合约下方支撑447，短线关注451一线能否突破，沪银以5570为界进行短线多空操作。

　　6.关注事件：美国经济表现回落导致衰退风险，核心通胀下行速度偏慢。

　　详细报告点击查看：【迈科贵金属周报】美联储议息会议落定，贵金属关注点重回数据丨2023.06.19

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：美联储6月暂停加息，并暗示年内还有两次加息，但5月通胀下滑超预期，零售消费增长超预期，对美经济增长的乐观预期加强。中国5月数据放缓超预期，不过5月已交易经济下行，现在转向对刺激政策的炒作，短线宏观情绪偏多，但仍注意外强内弱，宏观矛盾，多头持续性存疑。

　　2.现货：国内保持快速降息，极端低库存对价格边际支撑强，现货升水扩大到600元的极端高位，沪铜持仓大增，短期挤仓支撑仍强。但终端明显畏高，新订单减弱，淡季需求转弱炼厂和进口铜供应增加确定性高。中期库存回升价格回调预期强。

　　3.总结和策略建议：现货供紧需弱矛盾很大，盘面大持仓高升水短期支撑强，小假前波动率可能较大。维持中期空头思路，但短线观望，等升水和持仓示弱后入场抛空，或买入看跌期权。

　　4.关注事件：库存持续大减，国内超预期刺激政策。

　　【铝】

　　1.宏观，国内政策发力的预期增强，美联储6月暂不加息落地，内外情绪修复共振带动风险偏好回升。后期可能逐步关注实际需求的强韧程度。

　　2.基本面上，6月末云南复产预期进一步增强，我们认为整体实际投复产进程和规模将依赖于考虑未来几个月电力供应的恢复进度和水电站水库的水位。其复产产量最快可能需要在7月底8月初逐步入市。

　　3.加工市场已经呈现淡季特征，铝棒加工费偏弱运行，铝下游加工开工率进一步下降。

　　4.总结和策略建议：3季度现货供应将有增量，而消费转入淡季，供需矛盾转弱，铝价18500元/吨一线是反复测试的压力位。当前现货维持较高升水，预计后期库存边际回升，铝价逐步震荡下行。操作上面靠近区间上沿逐步逢高抛空。本周参考运行区间17800-18800元/吨。

　　5.关注事件：铝水比例、现货价差、西南地区实际复产进程。

　　【锌】

　　1.上周锌精矿加工费持稳4850元/吨，进口矿175美元/干吨。锌矿进口窗口维持， 锌矿到港小幅爬坡，后期进口矿继续流入补充，炼厂原料端有望保持相对宽松状态。国内炼厂利润维持在300-500元/吨，开工率有望从持稳。

　　2.周内锌锭社会库存录增至10.74万吨，因锌价大幅反弹，华东地区下游采购减弱。SMM镀锌开工率环比上升0.78个百分点至61.67%，压铸锌合金开工下降1.72个百分点至45.8%，氧化锌开工率环比下降0.5个百分点至60.8%。需求逐步步入淡季。

　　3.海外方面，周内有大型矿山停产消息传出，但从利润来看，停产以该矿山自身主观原因为多，欧洲其他矿山在当前价格下仍有利润维持生产。需求维持弱势，不足以激发突出的供需矛盾。上周五LME库存8.1万吨，周度减少4825吨，但仍较年初3万吨的库存水平大幅增加。现货对3月合约维持小幅贴水，价差结构并未走强。

　　4.近一周内外正套逻辑兑现，3月期锌内外比价下行，进口亏损重新走扩至千元以上水平。

　　5.总结和策略建议：随着淡季临近以及国内需求回落，预计加工企业开工率可能逐步震荡下移。海外方面，伦锌受宏观情绪和减产消息走强，但价差结构并未优化。宏观情绪阶段性修复恐难言趋势扭转，需求弱势现实延续，锌价可能已经阶段性见顶，维持建议反弹逐步重新抛空，本周参考运行区间18800-20550元/吨。

　　6.关注事件：社库走势、锌锭冶炼利润、欧洲复产进程。

　　详细报告点击查看：【迈科铝锌市场周报】需求入淡季，预期驱动可能阶段性见顶丨2023.06.19

　　【镍】

　　1.宏观面：上周宏观情绪较好，国内方面，中国央行下调7天期逆回购中标利率，这是去年8月以来的首次调整，且市场憧憬可能将有进一步的政策刺激；海外方面，美国5月CPI同比增长4%低于预期及前值，数据公布后美元指数明显走软，金属全线上涨。美联储宣布6月不加息，但表态偏鹰，其表示年内可能再有两次加息。整体看，上周宏观情绪明显升温，带动镍价大涨。但随着宏观情绪的利多已有计价，宏观利多逐步出尽。目前低社会库存和低仓单库存在宏观情绪反复时提供较大弹性，短线关注宏观变动。

　　2.供给端：上周精炼镍社会库存13238吨（+3808）。据市场消息，6月将有镍板散单集中到港。国内生产方面，虽然电积镍成本有所抬升，但在镍价大涨后，利润明显扩大，预计国内投产将继续保持，预计国内外供给继续双增。

　　3.需求端：整体需求偏弱，刚需韧性明显。传统淡季下，市场预计6月合金对镍耗量环比增幅2.42%。

　　4.供需平衡：全球供需缺口趋向闭合，但完全闭合转向过剩需等待印尼新产能的投放；国内因供应增量较多将使得国内先一步进入累库阶段。整体预期基本面偏弱，宏观利多出尽后，镍价可能回落。中长期空单逐步逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。

　　5.总结和策略建议：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，节前适当持仓注意避险。沪镍主力参考155000-175000。

　　6.关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍税政策等。

　　1.供给端：不锈钢厂延续控货思路，但目前刚厂排产仍处于高位，国营钢厂有集中分货。上周库存继续下降，但降幅已稍有放缓。

　　2.需求端：下游普遍看跌后市对不锈钢备库较低，短期刚性补库为主，整体成交清淡，整体看下游整体消费需求表现偏弱，导致不锈钢价上涨无力。但若预期出现变化，则可能出现短时的供需错配。

　　3.库存端：前期期货盘面走势对现货市场下游需求提振力度有限，实际下游仍以按需采购为主。库存持续下降至往年水平，但降库幅度放缓，关注库存变动。短期累库还未发生，累库前钢价偏向震荡，情绪修复使得上边际可能有所抬升，且下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补。关注技术压力有效性，中期受需求偏弱影响钢价上行幅度可能有限，前期空单止盈离场，暂无明确单边驱动。

　　4.总结和策略建议：偏向震荡为主，前期空单止盈离场，清仓过节注意避险。不锈钢主力参考14500-15500。

　　5.关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度等。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】国内精炼镍社库增多，不锈钢降库斜率放缓丨2023.06.19

　　1.供给端：全国整体供给保持高位，西北地区有所减产但整体保持高位生产；西南地区进入丰水期，电价逐步下调，生产成本逐渐下移，但现货价格较低使得短期部分厂家因利润有限复产意愿不及往年，但随着成本下移预计复产将逐步落实，当然也有部分厂家表示延迟一两个月再开炉。据市场消息，某工业硅龙头大厂暂停报价、封盘且停炉减产等消息，影响市场情绪，使得本周一空头平仓触发涨停。但市场最新消息显示，大厂生产有少数炉子正常检修，暂未出现大范围停产。

　　2.需求端：下游需求没有明显变化。多晶硅新增产能虽然预期于6月末到三季度逐步投产，但目前硅粉价格仍未受到提振，短期多晶硅对工业硅需求依然维持稳定，暂无新增需求；有机硅因持续亏损对工业硅需求偏弱，关注地产修复情况对有机硅需求的带动；铝合金当前仍以去库为主；出口压力继续显现。

　　3.库存端：当前工业硅仍然受到高库存高供给的压力。近期工业硅市场行情持续低迷，利润不断被压缩至仅处于盈亏线上附近的水平，部分硅厂亏损，西南地区部分硅厂表示延迟一两个月再开炉。后续继续关注新疆大厂是否有生产变动，导致供应出现较大变化，从而扭转当前供需宽松的格局。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度有限，空头离场为宜，防止反弹风险，假期注意避险。

　　4.总结和策略建议：空头离场为宜，防止反弹风险，清仓过节注意避险。工业硅主力参考12350-14500。

　　5.关注事件：西南复产进度，库存变动持续性，电价变动幅度，多晶硅新增产能投产进度。

　　详细报告点击查看：【迈科工业硅周报】市场消息扰动期货，基本面仍然偏弱丨2023.06.19

　　03

　　1.需求：从终端需求看，5 月份房地产行业投资增速、新开工、施工 累计同比增速降幅继续扩大，销售端累计同比增速也有所放缓，只有竣工数据进一步好转，行业仍处于修复仍较为缓慢；5 月份基建和制造业投资增速也放缓，终端需求难有改善。目前铁水产量高位，库存持续去化，意味着需求端较好，但这部分需求是非传统用钢需求，持续性有待观察。七月份是钢材需求淡季，需求端可能有一定压制。钢厂盈利率51.95%（+8.23）；247家钢铁企业高炉产能利用率90.32%（+0.65）；高炉开工率83.09%（+0）；日均铁水产量242.56万吨（+1.74）；螺纹钢实际产量268.5万吨（-0.97）。

　　2.供给：因焦化利润被压缩，焦炭产量处于同期低位，而铁水仍维持高位，焦炭自身供需矛盾已修复。而近期随着煤的价格上涨较多，焦企利润受到挤压，需关注近2周焦企是否会有提涨计划。短期乐观预期引导市场偏强运行，但预期能否实现还需看7月份政府会议出台的政策。230家独立焦化厂产能利用率75.54%（+0.28），焦炭日均产量56.37万吨（+0.73）；247家钢厂焦化厂产能利用率86.4%（-0.18），日均产量46.87万吨（-0.1）。

　　3.库存：投机需求增加，港口库存上升，焦企出货有所改善，场内库存有所下滑。但钢厂对后续市场仍保持谨慎态度，按需采购，补库意愿不强。全样本独立焦化厂库存97.1万吨（-5.78）；247家钢厂库存601.23万吨（-1.56）；四大港口焦炭总库存205.7万吨（+7.2），焦炭总库存904.03万吨（-0.14）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.66（+0.13）；230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数8.8天（+0.13）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润27元/吨（-13）。

　　5.结论及策略建议：建议短线区间内操作，中长线继续观望。焦炭指数运行区间参考2000-2260，2260附近是较大压力位。

　　6.关注事件：焦化利润，钢材价格，钢材成交量，房地产销售数据，国内宏观政策，粗钢平控政策。

　　1.需求：终端需求持续低迷，黑色产业链仍等待宏观政策指引。铁水产量高位运行，对焦煤有较强支撑。但是淡季来临，铁水上方仍有压力。230家独立焦化厂库存总量659.47万吨（+11.61），可用天数为8.8天（+0.13），对应焦煤日耗为74.94万吨(+0.22）；247家钢厂库存为727.72万吨（-0.77），可用天数为11.67天（+0.01），折算日耗为62.36万吨（-0.12）；合计日耗为137.3万吨（+0.1）。

　　2.供给：6月16日-7月16日山西省开展为期一个月的煤矿安全专项整治工作，炼焦煤供应边际收紧。蒙煤通关车辆高位运行，目前监管区库存较高，可能会影响后续蒙煤通关量。洗煤厂库存也处于高位水平，开工率及产量均明显下滑。洗煤厂日均产量61.61万吨（+0.5）；110家洗煤厂开工率71.73%（+0）；洗煤厂原煤库存244.18万吨（-32.68）；精煤库存173.12万吨（+10.24）。

　　3.库存：由于期货盘面涨幅较大，影响现货贸易商及下游厂商心态，对焦煤有一定补库。港口库存合计223.54万吨（-0.82）；247家钢厂库存727.72万吨（-0.77）；样本矿山焦煤库存329.79万吨（+3.33）；全样本独立焦化厂焦煤库存780.07万吨（+12.73）；焦煤总库存2061.12万吨（14.47）。

　　4.结论及策略建议：建议短线区间内操作，中长线继续观望。焦煤指数运行区间参考1250-1470，1450附近是较大压力位。

　　5.关注事件：国内煤矿减产，澳煤价格，蒙煤通关量，国内宏观政策，粗钢平控政策。