宏观金融衍生品：震荡分化

股指期货。周五早盘市场继续调整，午后沪指拉升翻红，创业板指走势偏弱。近期人民币贬值压力仍在，经济复苏动能走弱，增量资金不足，指数层面延续震荡走势，板块将继续轮动，建议逢低布局。

黑色系板块：预期引导行情

螺卷。周五盘面的反弹更多基于对政策的预期和超跌反弹。本轮价格的下跌除了担心供应端的压力外，基本面并没有太明显转弱，螺纹、热卷都在去库。需求即将进入淡季，预期权重加大，周五的反弹也看出市场对政策期待比较强，预计盘面转为震荡。

铁矿。情绪扰动，周五盘面大幅反弹。但当下并没有明确的政策出台，铁矿需求也面临着下行的压力。市场对政策有一定预期，但难以作为反转的信号，预计盘面震荡为主。

双焦。当前仍为双焦价格寻底的过程，单边仍应以反弹空为主。同时，此前下跌中，期现均为焦煤跌幅大于焦炭，盘面及现货的焦化利润均较好，后续焦炭下跌空间将大于焦煤。因此，也可做空焦化利润，即多焦煤空焦炭。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，但锰矿价格在回调，下游采购积极性不强，供给端产量已经受到高库存压制开始减产，利润也持续走低，企业开工意愿不断下滑，4月粗钢产量已经出现拐头，预计产量跌幅将扩大。上周五库存数据显示硅铁大幅垒库，硅锰小幅去库，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱。考虑到硅锰未来收储，远月合约可轻仓试多，考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱暂稳。本周库存纯碱垒库0.02万吨，基本持平，市场情绪波动比较大，纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，部分厂家宣布减产，但效果仍需观望。目前盘面在1600点左右，周末远兴关于用水出现了一些利多消息，预计会对盘面造成影响，长期依旧是逢高做空。玻璃暂稳。本周玻璃库存垒库404.1万重量箱，下游基本按需拿货，现货价下调。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，成本线有大概率被击穿，短期竣工端很难给到强力的需求支撑，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（比较难），本周的玻璃日熔量依然在增加，基本面非常差，策略上也不建议追空，逢反弹寻找机会进场。

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