本报讯5月3日香港股市在前几天反弹的基础上出现回调，个股普跌的背景下，市场开始对美联储最新的议息会议保持谨慎。此前的市场分析普遍认为，美联储将在最新的议息“不眠夜”之后实施本轮加息周期的第十次加息，而这很可能也将是本轮美联储紧缩周期的“最后一加”。业内人士对《投资快报》表示，A股目前仍保持由国内基本面为主导的行情节奏，外围市场的短期调整对A股走势的影响较为有限。随着年报业绩风险基本释放，后续股市有望逐步开启与经济同步的复苏周期。

　　美联储议息 紧缩步入尾声

　　在国内投资者即将结束“五一小长假”之际，大洋彼岸的美国今晨也迎来一个关键时刻——美联储将公布5月利率决议，美联储主席鲍威尔按惯例将在2点半召开新闻发布会。

　　自从去年3月启动加息试图遏制高通胀以来，美联储在过去一年多的时间已经连续9次会议宣布加息，并将联邦基金利率从零利率的低位水平大幅上调至4.75%-5%的高位区间，创下逾40年来最快的货币政策收紧速度。

　　从利率市场的最新定价看，市场对本轮紧缩周期的第十次加息预期相当高——芝商所的美联储观察工具显示，截至记者发稿，交易员目前预计美联储加息25个基点至5%-5.25%的概率高达86.7%，不加息的概率仅为13.3%。

　　历史上，美联储曾在20世纪60年代末至80年代初陷入遏制通胀的长期斗争泥潭中，沃顿商学院教授Jeremy Siegel称之为“战后美国宏观经济政策的最大失败”，迄今仍对此心有余悸的美联储官员料将努力试图避免重蹈覆辙。在那段时期，美联储未能阻止薪资-物价的螺旋式上升，通胀率高达两位数。经过几次加息和降息、利率达到20%的峰值以及四次经济衰退才最终控制住局面。“在美联储，我们都非常熟悉1960年代和1970年代的历史，我们清楚我们的任务是逐渐实现2%的通胀目标。”鲍威尔在过去一年已多次表示。

　　然而对于今晨的利率决议，德意志银行研究美国问题的首席经济学家Matthew Luzzetti指出，如果美联储暂停紧缩，那将是一个“出乎意料的大事”。一些业内鸽派人士也倾向于认为美联储存在按兵不动的可能，尤其是在上周末又一家美国区域性银行——第一共和银行倒闭被摩根大通收购的背景之下。

　　国内金融界多位资深人士指出，美联储在很短的时间内持续大幅加息直接导致大型金融机构资产错配风险被放大，进而诱发金融风险。如果后续有更多的紧缩行动，金融风险有在更大范围内暴露的可能，这也反过来成为制约美联储紧缩货币的掣肘。

　　A股“以我为主” 后续开启复苏周期

　　A股上市公司2022年报披露已经结束。第三方数据显示，在A股5164家上市公司中，已披露年报的上市公司合计营收71.63万亿元，同比增长7.3%;合计归母净利润5.21万亿元，同比增长1.5%。在已披露年报的上市公司中，超4100家公司实现盈利，占比近80%;2453家公司实现净利增长，占比近48%。

　　分行业看，电力设备、有色金属、煤炭、石油石化等行业净利润增速居前，房地产、钢铁、传媒、建筑材料等行业净利润位列增速榜单末尾。

　　个股方面，在2022年营收排行榜中，有6家公司营收超过万亿元，中国石化、中国石油、中国建筑位居营收前三位，中国中铁、中国平安、中国铁建营收也突破万亿元。盈利方面，归母净利润排名前10名主要来自于金融业，其中9家公司去年归母净利润超千亿元，工商银行、建设银行、农业银行归母净利润排名前三位。此外，中国国航、中国东航、南方航空去年合计净亏损超千亿元,蓝光发展、海航控股、荣盛发展、百济神州-U、华侨城A净亏损均超百亿元。

　　业内人士指出，A股年报风险基本释放完毕，后续随着经济的逐步复苏，上市公司业绩也将出现相应改善 。A股整体上“以我为主”，外围金融市场的短期波动对国内股市影响较为有限。随着年报业绩风险基本释放，股市有望开启与经济同步的逐步复苏周期。最新数据显示，2023年“五一”假期，国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%,这无疑也是当下经济复苏向好的一个印证。

　　万联证券于天旭认为当前工业企业利润缓步修复，行业格局逐步转换。一季度工业企业利润累计同比增速由1-2月的-22.9%上行为-21.4%。企业营业收入累计同比增速由-1.3%上行为-0.5%，营业收入利润率累计值由4.6%上行为4.86%。利润率低位反弹，虽然原材料价格下行形成一定拖累，但工业企业生产延续好转。企业营收逐步回暖，成本端持续上行，费用小幅回落，应收账款同比小幅上行。值得关注的是国企利润跌幅收窄，外资企业利润增速上行斜率最陡。随着经济逐步好转，企业营收有望逐步触底反弹，企业仍将处于被动去库存阶段，但当前盈利偏弱、库存偏高均制约了企业生产和资本开支。