需求复苏不畅 黑色宽幅震荡

　　——黑色周报

　　钢材

　　本周螺纹钢2310跌幅2.46%。宏观上，国内社融和信贷数据虽然偏强，但M1和M2剪刀差有所走弱，宽信用真正落地需要一段时间。基本面上，电炉和高炉利润收缩、高炉开工率回升，钢材产量处于同期高位，需关注粗钢平控政策进展。旺季需求复苏不畅未达预期，基建维持韧性，但房企拿地意愿较弱、新开工降幅收窄但维持弱势，叠加钢坯价格下降、废钢到货量增加，多重利空导致价格下浮。库存维持去化，但去库幅度放缓。总体上，供给边际较强，表需有所回落，但弱势中有一定支撑。预计短期盘面震荡整理。

　　操作策略：10合约暂时观望，中期若冲高可布局多单

　　铁矿石

　　本周铁矿石2309跌幅3.39%。供给上，外矿发运冲高后回落，到港量小幅提升，两者均处于中位偏高水平，但近日飓风或将登陆澳洲，将对铁矿石发运造成小幅影响。需求上，钢厂利润下滑进入盈亏平衡区间且终端价格走弱，日均铁水产量已至高位未来上升空间不大，下游刚性采购需求为主，短期需求支撑边际转弱。国内45港口铁矿石库存持续去化。总体上，低库存支撑铁矿石价格，社融数据超预期，但政策调控风险加大，发改委高度关注铁矿价格，需求继续增加空间有限，或面临供需宽松格局，铁矿石价格仍将承压。预计短期盘面震荡整理。

　　操作策略：区间操作，上方压力800，下方支撑700

　　焦煤

　　本周焦煤2309跌幅4.85%。供给上，进口蒙煤价格优势转弱，合同换季叠加运输许可证续签等因素，通关数量有所下降。我国对煤炭进口实施零关税政策延长至今年12月，焦煤进口量或将持续增加。国内供给平稳增长。需求上，下游焦炭二轮提降落地，焦企有意控制到货情况，中间商多持观望态度，刚需为主。库存上，钢厂焦煤库存处于历史低位，蒙煤二季度长协与现货价差拉大，部分长协销售压力加大。总体上，供需格局后期逐步宽松，下游低利润导致价格持续下调。未来需关注下游需求变化。预计盘面震荡偏弱。

　　操作策略：区间操作，上方压力1630，下方支撑1430

　　焦炭

　　本周焦炭2309跌幅4.37%。供给上，虽然焦炭二轮提降已全面落地，但焦煤价格尚未止跌，不断让利焦企，焦企利润有所修复带动整体提产，但部分焦企受环保政策限制压产。需求上，下游钢厂日均铁水小幅上行，高炉开工保持增长态势，但市场情绪较低，焦企出货节奏放缓，下游钢厂控制到货节奏，铁水已基本触顶。库存上有不同程度累积，但仍处于历史低位。总体上，边际供给上升，下游因利润偏低叠加需求预期转弱、补库动力不足，焦炭供需结构趋于宽松。预计短期盘面震荡偏弱。

　　操作策略：区间操作，上方压力2400，下方支撑2290

　　一、黑色商品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　钢材

　　期货市场: 螺纹 2310合约收盘于 3896 元/吨，环比昨日小幅回升，较上周下浮93元/吨，跌幅2.46%。热卷 2310 合约震荡下行，收盘于 3986元/吨，环比昨日小幅回升，较上周下跌86元/吨，跌幅 2.11%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税周环比下浮60元/吨至3740元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3808元/吨，周环比下调44元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体上涨10-30元/吨，中天4040-4070元/吨，永钢4080-4110元/吨、二三线3960-4000元/吨。杭州市场中天螺纹价格4050-4080元/吨，南京市场一线品牌4180-4200元/吨。现货市场价格较上周整体下降70-90元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值16.69万吨，环比上浮1.38万吨。

　　铁矿石

　　期货市场：铁矿石 2309 合约收盘于 768.5元/吨，环比昨日小幅下跌，较上周下浮 27 元/吨，下幅 3.39%，持仓量 686593。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格有所下浮，整体现货价格偏弱运行。日照PB粉价格环比上浮8元/吨至883元/吨。超特粉价格环比上浮8元/吨至754元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格环比上浮5元/吨至897元/吨。超特粉价格环比上浮5元/吨至760元/吨。 现货市场价格较上周整体下浮5-10元/吨。本周五贸易商报价积极性一般，按需采购为主。海关总署数据显示，3月中国进口铁矿砂及其精矿10022.9万吨，较上月增加963.9万吨，环比增长10.6%。

　　焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤 2309 合约收盘于 1550.5元/吨，环比昨日小幅上升，较上周下浮 79 元/吨，跌幅4.85%。

　　现货市场: 唐山市场低硫主焦煤价格2265元/吨，泰安市场炼焦精煤价格2375元/吨，武威市场中硫气煤价格1720元/吨，临沂市场气煤1710元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#（原煤）报价在1380元/吨，蒙3#（精煤）报价1690元/吨。据统计局数据显示：1-2月中国生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。据海关总署显示，2023年1-2月我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，同比增长70.8%。3月中国进口煤及褐煤4116.5万吨，较上月增加1199.5万吨，环比增长41.1%。

　　焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭 2309 合约收盘于 2344 元/吨，环比昨日小幅上升，较上周下浮 107元/吨，跌幅 4.37%。

　　现货市场：港口现货价格偏弱运行。日照港准一级冶金焦（平仓）价格2590元/吨，日照港一级冶金焦（平仓）价格2690元/吨，唐山准一级冶金焦价格2520元/吨，防城港一级冶金焦价格2855元/吨。较上周整体下浮20-50元/吨。

　　二、市场价格及行业动态

　　钢材

　　期货市场: 螺纹 2310合约收盘于 3896 元/吨，环比昨日小幅回升，较上周下浮93元/吨，跌幅2.46%。热卷 2310 合约震荡下行，收盘于 3986元/吨，环比昨日小幅回升，较上周下跌86元/吨，跌幅 2.11%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税周环比下浮60元/吨至3740元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3808元/吨，周环比下调44元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体上涨10-30元/吨，中天4040-4070元/吨，永钢4080-4110元/吨、二三线3960-4000元/吨。杭州市场中天螺纹价格4050-4080元/吨，南京市场一线品牌4180-4200元/吨。现货市场价格较上周整体下降70-90元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值16.69万吨，环比上浮1.38万吨。

　　铁矿石

　　期货市场：铁矿石 2309 合约收盘于 768.5元/吨，环比昨日小幅下跌，较上周下浮 27 元/吨，下幅 3.39%，持仓量 686593。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格有所下浮，整体现货价格偏弱运行。日照PB粉价格环比上浮8元/吨至883元/吨。超特粉价格环比上浮8元/吨至754元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格环比上浮5元/吨至897元/吨。超特粉价格环比上浮5元/吨至760元/吨。 现货市场价格较上周整体下浮5-10元/吨。本周五贸易商报价积极性一般，按需采购为主。海关总署数据显示，3月中国进口铁矿砂及其精矿10022.9万吨，较上月增加963.9万吨，环比增长10.6%。

　　焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤 2309 合约收盘于 1550.5元/吨，环比昨日小幅上升，较上周下浮 79 元/吨，跌幅4.85%。

　　现货市场: 唐山市场低硫主焦煤价格2265元/吨，泰安市场炼焦精煤价格2375元/吨，武威市场中硫气煤价格1720元/吨，临沂市场气煤1710元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#（原煤）报价在1380元/吨，蒙3#（精煤）报价1690元/吨。据统计局数据显示：1-2月中国生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。据海关总署显示，2023年1-2月我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，同比增长70.8%。3月中国进口煤及褐煤4116.5万吨，较上月增加1199.5万吨，环比增长41.1%。

　　焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭 2309 合约收盘于 2344 元/吨，环比昨日小幅上升，较上周下浮 107元/吨，跌幅 4.37%。

　　现货市场：港口现货价格偏弱运行。日照港准一级冶金焦（平仓）价格2590元/吨，日照港一级冶金焦（平仓）价格2690元/吨，唐山准一级冶金焦价格2520元/吨，防城港一级冶金焦价格2855元/吨。较上周整体下浮20-50元/吨。

　　三、宏观及行业资讯

　　1. 央行公布的数据显示，3月份社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点；3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；一季度人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元。

　　2. 国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。

　　3. 国家税务总局局长王军表示，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。

　　4. 《山西省钢铁行业转型升级 2023年行动计划》印发，其中提到，要求1200立方米以下高炉、100吨以下转炉(电炉)、50吨以下合金电炉逐步实施产能置换，按照“先立后破”原则有序退出。力争到2025年实现先进工艺装备产能占比达到90%以上。

　　5. 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年3月份为48.4%，环比下降1.7个百分点，结束连续3个月环比上升势头，再度回落至50%以下，显示钢铁行业运行仍面临波动。预计4月份，钢材市场需求继续上升，钢厂生产小幅增长。

　　6. 近日，财政部副部长朱忠明在国务院政策例行会上表示，继续对煤炭进口实施零关税，总体上有助于支持国内煤炭安全稳定供应。

　　7. 国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，在发布研究报告等过程中，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。

　　四、产业链核心数据跟踪

　　1.钢材市场数据

　　2. 铁矿石市场数据