焦煤焦炭期货报告

　　——表需转弱，双焦偏弱震荡

　　一、

　　行情回顾

　　焦炭第二轮提降落地，双焦震荡下行。钢厂利润多处在盈亏边缘，表需转弱，双焦采购偏缓。内蒙焦化利润接近零值，但其他区域利润在200左右，现货依旧存在提降空间。需求走弱，焦煤供给中长期呈增长预期，双焦预期偏弱震荡。

　　图 1焦煤焦炭行情走势

　　二、

　　焦炭供需分析

　　2.1焦炭需求

　　螺纹钢表需走弱，钢厂累库，总库存略有下滑，钢材需求逐渐转缓。本周铁水产量再次增加，但钢厂利润下滑，且铁水产量同比高位，预期铁水产量将逐渐走缓。焦炭第二轮提降落地，但部分焦企仍有利润，后续提降的可能性依旧存在，需求从下游向上游传递，焦炭需求预期趋缓。

　　图 2铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2焦炭供给

　　除内蒙外其他地区焦化厂仍有利润，产量短期或小幅增长。但原料焦煤成本有下降预期，焦企累库意愿不强，焦企或按需生产为主。焦企利润在零轴附近震荡，供给受需求影响较大，短期大幅增产可能性偏低。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3焦炭库存

　　受成本偏高，利润偏低影响，焦炭库存低位盘整。焦企目前利润依旧偏低，且原料成本存在下滑预期，生产积极性偏差，按需生产为主。需求端，钢厂去库幅度趋缓，表观需求下滑，需求预期逐渐转缓。短期焦炭库存低位盘整为主，抬升空间有限。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、

　　焦煤供需分析

　　3.1焦煤供给

　　蒙煤进口有所回落，但国内产地煤炭多维持正常生产，澳煤进口放开，焦煤供给依旧是增长预期。主场地煤矿显著累库，竞拍市场仍在流拍，供给偏强运行。短期需关注蒙煤进口端变化，中长期供给增长预期不变。

　　图5洗煤厂产量

　　数据来源：钢联

　　3.2焦煤库存

　　本周矿山企业库存环比增加9.05%，港口库存环比增加7.11%，上游出现累库，下游需求趋缓，采购偏谨慎，按需采购为主，焦煤库存呈增长预期，对价格形成压制。

　　图6焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、

　　行情展望

　　需求放缓，双焦偏弱震荡。钢材表观需求下滑，钢厂出现累库，需求趋缓，铁水预期见顶，但未必立刻转向，预期高位铁水可能维持一段时间，短期偏稳震荡。主产地煤矿累库，港口库存增加，供给端压力凸显，但需关注近期蒙煤进口下滑对供给总量的影响。双焦中长期延续弱势概率较大，短期或有超跌反弹的可能，考虑反弹后做空机会。

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　　作者：徐宪鹏(投资咨询号：Z0015934)

　　审核：卢旭(投资咨询号：Z0011867)

　　报告制作日期：2023-04-16

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