华夏时报记者 胡金华 上海报道

　　风云变幻的全球资本市场对于机构投资者来说是一场豪赌，在大宗商品领域，唯有黄金以其不变的保值功能走出了长达三十年的超级大牛市，尽管期间出现了短期波折，但近期COMEX金价已连续一周稳稳站上2000美元上方，这也让现金黄金交易者几家欢喜几家愁。

　　《华夏时报》记者梳理发现，在业已披露完毕的公募基金2022年年报中，不少公募基金产品的前十大持有人名单中出现了百亿私募机构旗下私募产品的名字。根据数据显示，桥水（中国）旗下的桥水全天候增强型中国私募基金，在2022年上半年逆势买进3只黄金ETF，截至去年末合计持有2.04亿份，持仓市值达到8.1亿元左右。而股票市场上，A股16只黄金ETF自去年7月末以来就迎来一波大反弹行情，桥水（中国）这一波布局可谓精准。

　　“今年一季度黄金ETF的持仓还未披露，如果桥水仍未减仓的话，那么本轮黄金涨至2000美元上方，其所赚的收益将是相当可观的。”上海资深黄金分析师刘志飞对《华夏时报》记者表示。

　　在刘志飞看来，随着黄金大涨，不仅有以桥水为代表的国际对冲基金巨头赚爆了，国内黄金ETF投资者也是赚得盆满钵满，买入A股黄金板块的投资者也获益不菲；不过也有“做空者”，如另一国际知名投行摩根大通，近期市场传闻其持有巨量黄金空单而面临极大的避空风险。

　　桥水精准“踩点”黄金ETF

　　在中国大妈还在纠结要不要买实物黄金的时候，国际金价已经悄然涨到她们“买不起”的区间；而先知先觉的对冲基金，则是精准买入了黄金ETF，自去年以来，获得了至少超过20%的回报。

　　此前，桥水基金就多次发表声明积极布局中国投资市场，事实上它也是如此做的。记者梳理数据获悉，截至去年末，桥水（中国）旗下多只私募产品在去年上半年就现身A股市场最大的三只公募黄金ETF的前十大持有人名单。

　　尤其是到2022年底，桥水（中国）私募产品仍然持有华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF，合计持有2.04亿份，如果按照去年年底的收盘价算，其合计持仓金额达到8.1亿元左右。上述三只基金近一年涨幅分别达到12.95%、12.57%、12.89%；就在今年一季度，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF分别上涨了7.10%、7.11%、7.18%。

　　“桥水在去年上半年黄金ETF下跌之际逆势布局，阶段性忍受波动，此后随着黄金ETF的反弹，也是大赚一笔。如果还没有减持浮盈会更高，桥水中国这一波在黄金ETF上的操作可谓十分精准，其逆势布局也迎来了收获。”4月7日，上海一家公募基金经理受访时表示。

　　在该基金经理看来，当今国际金价距离历史高位已经相当接近并有望创下新高，作为黄金投资的三大主渠道实物金、ETF和股票投资，从风险高度来说，ETF面临最高的风险相对比较小。

　　值得一提的是，桥水（中国）可谓是黄金投资的绝对“多头”。据基金年报显示，去年四季度末，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、二号，分别位列第二、第十大持有人，合计持有华安黄金ETF共9708.97万份，期末持仓市值达到3.87亿元；同时桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、一号、二号，合计持有博时黄金ETF的份额为6462.96万份，期末持仓市值为2.57亿元；桥水这三只私募基金在去年年底也持有易方达黄金ETF的份额为4197.63万份，期末持仓市值为1.66亿元，跟之前相比也没有变化。

　　“在国内市场，银行实物黄金已经突破450元/克，柜面则达到了500元/克；金饰品则接近580元/克，投资者购买100克的黄金所花费的资金要动辄数万元；而黄金ETF的投资份额在1.6元/份左右，同样的金额可以买数万份ETF；A股黄金板块上市公司股价则已经处于高位，如果投资者选择进场，则面临追高风险。”刘志飞分析道。

　　“唱空者”面临风险

　　在大宗商品市场人士看来，桥水对于黄金投资的偏爱是看多也做多；而另有一些国际投行则对黄金是看空也做空，不过目前黄金空头们的风险在急剧加大。

　　此前桥水掌门人瑞达利欧表示，在不确定的全球环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，而不是主导部分。黄金就像是一个投资组合的覆盖物或是保险，可以构成一个多样化投资组合的15%。

　　而就在4月5日，有市场消息称，美国第一大银行摩根大通的黄金空头头寸及其衍生品的总额超过其所有资产，如果黄金继续上涨，其持有的黄金头寸面临爆仓的风险。目前摩根大通总资产约2.53万亿美元，是美国第一大银行，同时也是与花旗银行、汇丰银行一起的成为稳定全球金融体系最重要的三大银行之一。

　　“摩根大通的黄金衍生品空头头寸可能超过了该银行所有资产，这个雷的爆发威力绝不是前一段时间美国硅谷银行、签名银行破产所能相比的，绝对是核弹级别的。”有华尔街顶级基金经理在当日发布警告说。

　　尽管该消息有待确认，不过摩根大通唱空黄金是市场人所共知的事情。

　　4月7日，本报记者也梳理多份公开的报告和数据发现，至少2014年开始，摩根大通发布研究报告唱空黄金，认为黄金未来就是一个普通金属而已，将黄金的保值功能贬得一文不值。而彼时摩根大通的黄金仓位从983694盎司，大幅度降低为581819盎司。

　　“摩根大通黄金持仓量的变动证明有大量的黄金被交割。如果摩根大通真的持有巨量黄金空单，被逼空破产完全有可能的。期货市场的从业者都知道，一旦多头或者空头被盯上，各方面条件具备的话，逼多或者逼空大战将是无比残酷的，逼多就是一路杀跌，逼空就是一路上涨，让被盯上的多头或者空头手上的单子不断贬值，直至破产。”对此，上海一家期货机构负责人黄柳楠告诉《华夏时报》记者。

　　事实上，摩根大通在大宗商品期货上“绞杀”其他机构早有先例。2022年3月，摩根大通等通过“狙击”恶意操控LME镍期货价格两日暴涨超250%，导致中国青山控股集团持有巨额空头头寸差点无法交割而产生足以引发破产的巨大损失。

　　黄柳楠也进一步分析，以前黄金和美元是负相关的关系，美元指数上涨黄金价格就会下跌，而本轮黄金走势跟美元完全背离，美元指数涨至100点上方，黄金价格还位置在1800美元/盎司强势位置。

　　“最主要的原因还是全球局势不明朗所致，自俄乌冲突以来，全球各国央行都在大手笔增持黄金，我国央行去年11月开始已经连续4个月购入黄金，至今年2月底累计增持黄金102.02吨，仅次于土耳其，成为2022年以来全球第二大黄金增持国。”黄柳楠表示。

　　与国内黄金ETF表现强劲相应的是，全球最大黄金ETF—SPDR的持仓量也一路上涨。根据最新数据显示，其最新持仓为 923.11吨，在3月11日SPDR的持仓一度低至901.42吨，市场一度怀疑其900吨的支撑力度。

　　“近期国际现货黄金价格在硅谷银行等多家银行破产，金融市场波动和避险升温，市场预期美联储转鸽等多重因素推动下，黄金价格迅猛上行。目前已经一周站稳2000美元上海，美国乃至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。”4月6日，诺安全球黄金基金发表观点称。

　　而海外知名贵金属公司MKS Pamp金属策略主管Nicky Shiels在4月5日对外表示，总体而言，美联储将不得不在通胀上升和经济衰退之间做出选择，而这两种结果都对黄金有利，预计金价将涨至每盎司2200美元。