今日棕榈油延续昨夜下行趋势，开盘后快速下跌。截至15：00收盘，P2305环比昨收大跌3.23%，报收7372元/吨，继豆、菜油之后亦下破区间下沿。全天增仓44822手，总持仓至486591手。现货方面，国内主要地区棕榈油均大幅下跌，现货报价在7450-7530元/吨区间。广州24℃棕榈油现货报价7450元/吨，环比昨日下跌270元/吨。基差78，暂稳。

　　国际植物油延续弱势氛围。今日印尼散装毛棕午盘FOB报价，4、5月船期995美元/吨，环比上日下跌1.97%；马来西亚港口棕榈液油FOB报价，4、5月船期925、905美元/吨，环比上日下跌逾2%。产地在洪水消退以及斋月备货窗口逐渐关闭的情况下缺少利多因素，棕榈油价格自3月以来逐步回落，目前回到2月份斋月备货前水平。ITS船运机构估计，1、2月份印尼棕榈油出口量仅为224、200万吨。如果属实，这将是历史同期最低的出口数据，且受此影响，印尼棕榈油库存可能仍然徘徊在350万吨高位。另外，当前国际豆棕差已缩窄至130美元/吨，棕榈油性价比优势大幅缩水，不利于产地未来出口。

　　销区方面，印度高库存问题仍未缓解。近期SEA公布2月份供需数据的同时对11、12月数据做了调整，调低了该两月末的库存。2月份数据显示，在食用油进口量下降60万吨的情况下，总库存依旧微幅上升。其中棕榈油进口量从1月的83.37万吨骤降至58.60万吨。印度港口库存向渠道转移，表明终端消费有限。印度食用油迟迟无法进入去库节奏对未来棕榈油需求构成掣肘。此外，目前印度已进入本国油菜籽收获期。根据USDA预估，其产量将在1150万吨水平，油脂进口需求可能再被挤压。

　　国内方面，供应亦持续充足。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第11周末，国内棕榈油库存总量为97.5万吨，较上周的93.6万吨增加3.9万吨，为历史同期峰值水平。其中24度及以下库存量为93.6万吨，较上周的90.4万吨增加3.2万吨；高度库存量为4.0万吨，较上周的3.3万吨增加0.7万吨。3-5月份进口量预计在30、40、42万吨左右，仍处于季节性偏高水平。需求方面，第11周棕榈油累计成交3.33万吨，较此前一周的4.40万吨减少1.07万吨，量价呈现缩量下跌走势。因此，供需宽松较为明显。进口利润方面，国内经历下跌之后，整体套盘利润趋于倒挂，4月套盘利润在-800元/吨左右，远月倒挂程度有所收敛，在-600元/吨左右。在进口成本松动情况下，国内静态进口利润倒挂可能阶段性对棕榈油价格支撑有限。

　　暂不建议抄底，关注马棕在3500林吉特位置支撑情况。菜棕差做缩或可考虑止盈。关注美联储3月议息会议给予的宏观指引。

　　图1 产地毛棕FOB报价

　　图2 印度食用油总库存（万吨）

　　数据来源：公开数据整理，国海良时期货研究所

　　数据来源：SEA、国海良时期货研究所