市场展望：上周300指数以一根几乎光头光脚的阴包阳的阴线收盘，延续调整走势，技术面也有所转弱。从各影响因素来看，海外仍是主导，偏于负面，国内仍是驱动，偏于正面。海外方面，两大因素。一是，受1月CPI与零售等数据超预期影响，鲍威尔的证词相继透露政策紧缩预期进一步强化的信号，10年期美债逼近4.0%，短端债市上涨更猛，期限倒挂进一步加剧。二是，硅谷银行受流动性影响已被接管，银行板块受挫。这两大因素最终导致美股与港股下挫，A股也难以幸免。不过，硅谷银行事件也带来美债收益率的回落，后期其对美联储政策与美债收益率的影响仍需观察。国内方面。同样两大因素。一是，市场关注的政策层面依然形成驱动。央行谈及下一步货币政策思路时，强调在保持总量信贷增速适度的同时，也会适度发挥结构性货币政策的作用，降准降息仍存在可能。在外部政策收紧之际，货币政策会统筹国际与国内，既立足国内，调控有度，又密切关注国际动态，加强预期管理，兼顾好内部均衡和外部均衡。23年政府工作报告对货币政策定调为精准有力，财政定调为加力提效，产业定调为发展和安全并举，支持平台经济发展，有序防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况，等。定调更为务实。2月货币数据也从侧面得到验证。二是，之前市场担忧的经济中性偏多。1-2月出口增速的下滑在验证今年外需下行的预期，也令市场对海外政策收紧带来外需下行存担忧。但内需仍延续好转走势，一方面从月初公布的PMI指数可以得到，另一方面微观数据也在逐步上修。因而，我们整体认为经济层面呈现中性偏多的态势。目前，相比于国内，海外更偏负面也更偏不确定，因此尽管基于国内因素我们认为上涨的行情仍存在，但短期焦点可能会在海外。预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划的制定与落实；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。

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