2023年03月06日   来源： 期货日报

【沙特上调销往亚欧两地的原油价格！油价上扬 化工品为何表现分化？】据外媒3月5日消息，沙特上调4月份销往亚欧两地的大部分原油价格，暗示其认为亚洲和欧洲的石油需求将会上升，同时将销往美国的原油价格维持不变。尽管原油期货价格今年略有下跌，但许多能源交易员和公司高管预计价格将继续攀升。随着疫情限制放松以及主要经济体的通胀放缓，油价可能在今年晚些时候升至100美元/桶。

　　据外媒3月5日消息，沙特上调4月份销往亚欧两地的大部分原油价格，暗示其认为亚洲和欧洲的石油需求将会上升，同时将销往美国的原油价格维持不变。尽管原油期货价格今年略有下跌，但许多能源交易员和公司高管预计价格将继续攀升。随着疫情限制放松以及主要经济体的通胀放缓，油价可能在今年晚些时候升至100美元/桶。

　　积极信号提振信心，原油期货周线收高

　　上周，在供需端不断出现积极信号的推动下，油价不断走高，上周五夜盘更是在供应端乌龙事件刺激下大幅攀升，收于一周高位。谈及上周原油市场的整体表现，业内人士普遍认为，油价内外盘走势远超预期。

　　3月4日，交投最活跃的NYMEX 4月原油期货合约上涨2%，结算价报79.68美元/桶；ICE 5月布伦特原油期货上涨1.3%，结算价报85.83美元/桶。两大指标原油都创下2月13日以来的最高收盘水平。就上周整体表现来看，美国指标原油期货累计上涨4.4%，指标布伦特原油合约周线上涨3.2%。

　　期货日报记者了解到，消息面上，俄罗斯宣称3月份减少原油产量50万桶/日后，实际产量可能进一步减少。欧佩克原油产量方面，路透社调查数据显示，欧佩克10国2月份原油目标日产量为2541.6万桶，实际原油产量2454万桶，比1月份原油日产量增加9万桶，比目标日产量低87.6万桶。原油供给端的收缩在一定程度上提振了市场对于价格表现的信心。

　　“具体来看，油价大涨的核心原因是，过去一周原油市场核心消费国持续释放积极信号，包括中国和印度为主的全球原油主要进口国需求旺盛。”海通期货能化研发负责人杨安表示，中国需求恢复强预期能否被证实一直是今年以来市场关注的焦点。中国2月官方制造业PMI录得52.6，创2012年2月份以来最快扩张纪录。“这大大提振了经济复苏强于预期的信心，支持了更乐观的石油需求前景。此前国际能源署预计，今年全球石油需求将增长200万桶/日，其中中国占据了近一半。”他称。

　　印度方面的表现同样强劲。印度政府公布的初步数据显示，印度1月炼厂原油加工量为539万桶/日(2280万吨)，较上年同期增加5%，创2009年以来的最高水平，而之前一直压制油价的欧美市场的疲弱需求也开始有所回暖，尤其是汽油需求表现持续回升处在5年来同期高位，用沙特阿美CEO的话说就是来自中国的石油需求非常强劲。

　　美国和欧洲的石油需求也“非常强劲”。上周五阿联酋退出OPEC的消息被阿联酋辟谣之后也进一步提升了市场兴奋度，油价也进一步走高。

　　“因对全球经济下行压力的担忧，2022年年底投资者对原油市场需求普遍预期谨慎，因此2023年以来原油市场需求端的表现一直是市场关注的焦点，尤其是随着中国经济的恢复，全球各大机构及投资者均对中国为主的亚太需求抱有较高期待。随着时间推移，中国、印度等市场需求均表现强劲，乐观预期逐渐被证实，这提升了投资者追涨意愿。”杨安如是说。

　　从原油市场季节性规律来看，一季度末到二季度是油价季节性走强的阶段。在杨安看来，随着需求端的强劲表现，今年原油市场延续季节性强势表现的概率较大。“预计油价重心会在这个阶段继续振荡走高，考虑到目前原油市场供需层面处于紧平衡阶段且宏观经济尤其是全球加息大环境下仍存在较大压力，油价也很难出现超级牛市行情。”杨安表示。

　　在南华期货能化分析师刘顺昌看来，原油市场的宏观压力来自美国和欧洲通胀不断超预期的情形下，市场对央行加息终点利率的预期持续走高。

　　欧元区2月CPI和核心CPI超预期，美国上调去年四季度PCE和核心PCE物价指数、1月核心PCE也超预期，市场对美联储和欧洲央行加息终点利率的预期分别升至5.44%和4%，市场对美联储3月加息50BP的概率升至30%附近。“当前原油市场的焦点在需求端，中国经济超预期恢复与美欧利率持续走高、经济增长动能下滑的博弈在持续。考虑到当前原油市场的波动率已降至2022年以来最低，且油价区间振荡已超过3个月，关注后期油价的方向选择。”刘顺昌说。

　　成本支撑叠加结构性因素驱动，化工板块内部现分化

　　上周原油强势反弹，对于国内化工品尤其是油端品种形成了支撑。从上周化工板块的表现来看，燃料油、沥青、LPG、PTA、PE主力合约周线收阳，乙二醇、苯乙烯仍处于价格重心上移的趋势当中，聚丙烯则在近期表现平淡，整个化工板块内仍呈现出分化走势。

　　在申银万国期货能源化工高级分析师陆甲明看来，目前油端化工品的核心驱动在于“成本支撑 结构性因素驱动”。“自身基本面是否具有多头结构性驱动因素，仍是油端化工品种反弹表现强弱不同的主要原因。”他称。

　　“从上周的整体表现而言，与原油定价关联密切，同时自身品种基本面供需尚可的品种出现了一定的反弹幅度，比如PTA.”陆甲明表示，前期由于自身库存在春节之后有一定的累积，且当时油价也一度下跌， PTA期货盘面出现了跟随原油的下跌走势，PTA加工费最低下探到215元/吨。但随着上周原油的止跌反弹，以及国内聚酯产业链开工回升，PTA期货再度跟随原油的步伐，出现明显的反弹趋势并开始修复加工费，截至上周五加工费已经回升至422元/吨。

　　“近期LPG价格的反弹除受原油上涨提振外，还与自身基本面边际好转有关。一方面，2月制造业和服务业PMI超预期，意味着国内经济恢复的动能超预期，LPG的商业和工业燃烧需求边际改善；另一方面，PDH利润向上修复，开工率降至57%的历史低位后，市场预期开工率的低点或已出现，后期PDH工厂的买货积极性将提高。”刘顺昌称。

　　但值得注意的是，一些自身基本面表现一般的化工品种，在这一波原油反弹中上涨并不明显。

　　“以聚丙烯为例，春节后至今，虽然下游开工率有明显回升，但是供给端的增量同样也很明显，主要体现在新装的投产。”陆甲明介绍，目前国内PP海南炼化两套装置(产能共50万吨/年)以及广东石化(产能50万吨/年)正式投产运行，短期市场对于供给增加后的消化过程存在观望情绪，期货价格表现偏弱。

　　展望后市，随着中国制造业PMI升至52.6%，制造业景气面继续扩大，对于化工品需求的乐观预期或逐步兑现。

　　“在国内经济持续回暖的过程中，那些基本面边际好转的品种，会在原油多头表现背景下，抓住自身基本面多头驱动因素在期货盘面强势表现。当然，有强就有弱，那些基本面仍在改善当中的化工品，未来或暂时被市场选择为空头配置品种。”陆甲明说。

　　在杨安看来，油价大涨将从成本端对下游能化产品有明显提振，前期成品油市场已经出现了大幅上涨，化工品虽然因成本传递有延迟及自身供需层面因素表现弱于原油表现，但随着油价走高也会相应有所提振，但预计表现会弱于相关性更强的油品市场表现。