2022年云南省完成综合交通固定资产投资3314亿元，超额完成3000亿元的年度投资目标。2023年，云南将全力推进“能通全通”剩余在建项目建设进度，推动“互联互通”已开工项目全面实质性建设。

　　《陕西省碳达峰实施方案》提出，到2025年，全省非化石能源消费比重达16%左右；到2030年，非化石能源消费比重达20%左右，实现2030年前碳达峰目标。

　　2022年4月至2023年1月，印度自俄罗斯进口石油量同比激增近400%，因西方对俄罗斯海运石油和石油产品进行制裁，印度打折购买大量俄罗斯原油。印度为世界第三大石油消费国，其80%以上需求依赖进口。

　　原油：

　　近期原油价格内外盘走势差异化，基本面以需求情绪为主导，供应端继续起到有力支撑，国际金融市场存在一定波动传导，土耳其地震短线影响已消化。目前供给侧相对持稳，俄罗斯3月计划减产原油50万桶/日。其后拜登政府计划再释放2600万桶战略石油储备，预计于4月至6月之间交付，对于国际油价构成一定短线利空影响，但考虑到释放量较小，预计作用相对有限。为应对高通胀压力，美国方面此前已多次释放SPR以遏制油价过快上行，但其释放量未能改变原油市场整体供应偏紧格局，故影响均偏短期。同时，国际冬季终端消费相对疲软继续施压外盘油价，原油及成品油全口径累库。国际宏观面，据美国劳工部数据，美国1月未季调CPI年率录得6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅，原预期6.2%，前值6.5%；美国1月季调后CPI月率录得0.5%，创2022年6月以来最大增幅，原预期0.5%，前值-0.1%。美国1月CPI同比超预期但增速放缓，环比符合预期但增幅上行，数据指向性不甚明确。整体而言，美国通胀压力仍存，美联储货币政策预计以软着陆为导向，市场流动性或进一步收紧但加息幅度较小，目前而言年内降息的可能性较低，目前美元指数反弹至104点位附近，建议持续关注国际金融市场波动风险。国内而言，需求预期向好趋势较为稳固，内外盘压力差异导致相对走势出现变动，SC 4-5价差转为Backwardation结构，内外盘价差SC-Brent 04-JUN收窄至-1.5美元/桶附近。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　近期低硫燃市场相对持稳，高硫燃市场出现波动。低硫燃方面，内盘LU 4-5月差延续Backwardation结构，外盘VLSFO同期月差收窄至7美元/吨附近，预计短期之内低硫燃内外盘月差结构较为稳固。高硫燃方面，欧盟对俄罗斯成品油海运禁令及限价已于2月5日生效，其中燃料油限价为45美元/桶，加之邮轮运力短缺，据Refinitiv数据，俄罗斯2月1日至12日的燃油出口下降了约10%。俄罗斯高硫燃出口短期受阻或导致新加坡地区高硫燃供应较前期收紧，外盘高硫燃S380 4-8月差反弹至10美元/吨以上，内盘FU 5-9月差亦随之走阔至50元/吨以上。但从中长期而言，俄罗斯高硫燃预计仍以中东及新加坡为主要出口目的地，建议持续新加坡高硫燃船货供应情况。由于高硫燃走势回温，内盘高低硫价差LU-FU 05自1450元/吨大幅下探至1150元/吨附近，外盘Hi-5 APR回落至165美元/吨左右，但考虑到俄乌局势未出现实质性进展，预计高低硫价差仍存下方支撑。观点仅供参考。

　　沥青：

　　上周，沥青期货主力合约BU2306整体宽幅震荡，周五在成本端原油的影响下走势偏弱，但表现强于原油。从供给端来看，上周国内79家样本炼厂开工率为29.7%，环比下降1.5个百分点。从库存情况来看，节后炼厂与社会库存同步累库，社会库存累库速度加快。上周国内54家样本炼厂库存共计100.6万吨，环比增加4%；国内70家样本社会库存共计87.7万吨，环比增加6%。炼厂开工依然积极，然下游市场需求未能恢复，供需复苏节奏错配，导致库存持续累库，或对未来现货价格形成一定压力。综合来看，在下游需求真正落地之前，成本端原油价格的波动依然会对沥青价格造成较大影响。短期内沥青单边价格走势不够明朗，建议持稳观望，持续关注炼厂开工水平及库存数据，警惕成本端原油大幅波动的风险。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价跌0.35%至2560元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.29%至8220元/吨；PP主力比前收盘价涨0.78%至7870元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃综合利润略上行；甲醇进口利润仍偏低，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率66.7%，环比下降。进口方面，预计一周到港量17万吨，属较低水平。下游主要需求MTO开工率80.2%，环比上升。总需求明显抬升。当周港口库存下降2万吨，至76.4万吨。内地工厂库存环比下降0.36万吨至46.4万吨；工厂订单待发量25.4万吨，环比变动不大。综合看甲醇供需较强。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏低；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率85.2%，环比下行，同比偏低；进口到港量预计将有所减少。需求端制品开工率环比季节性回升，恢复速度快于往年。库存方面，上游开始去库，听闻贸易商被动开单；中游社会库存抬升。综合看供需变化偏强。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润处于低位，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率大幅下降2.9%至78%，同比远低于去年同期水平；听闻广东和海南新装置近期投产。下游开工率环比进一步回升。库存方面，上游库存小幅积累，接近往年同期均值水平；中游库存下降。综合看供需边际变化偏中性。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会以及塑料看涨期权交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周沪胶继续偏弱震荡，主力合约RU2305周累计下跌130元/吨至12490元/吨，跌幅1.0%；20号标胶期货强于天胶期货，主力合约NR2305上涨140元/吨至9980元/吨，涨幅1.4%。

　　上游低产期间，中游库存以及下游开工为关键性指标。根据卓创调研数据，截至2月10日，青岛贸易环节天然橡胶总库存73.8万吨，周环比增加1.5万吨，增幅2.0%；区内区外均增加，其中区内增幅较快。根据Qinrex数据，上周轮胎厂开工率继续攀升，全钢胎67.6%、半钢胎71.7%，已回升至2019年同期水平。

　　中期来讲，由于2月份全球主产区总体产量进入低产期，而国内下游进入“金三银四”，沪胶产业链存环比改善空间。另一方面，国内浅色胶去库预期不及深色胶，近期品种间价差以及RU月差变化反映了上述结构性差异。

　　操作上，边际驱动转好，但高社会库存掣肘沪胶短期反弹空间，可考虑逢低入场做多，同时卖出RU2305虚值看跌期权获取时间价值；期价破12200元/吨止损，多次试错。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆继续回落，累计下跌108元/吨至6576元/吨，跌幅1.6%。现货市场疲弱，下游观望气氛浓厚。山东地区纸浆市场较上周有所企稳，针叶浆俄针、银星低价区间在6900（-50）~7050（-50）元/吨；阔叶浆俄针、明星低价区间在5700（-50）~5850（-50）元/吨。

　　供应方面，芬兰工会罢工情况有了新进展：因集体劳动协议谈判未能达成协议，2月15日始港口、码头和公路运输工人罢工。工会未设定罢工结束日期，将持续至达成协议或罢工被取消。罢工将影响芬兰大部分进出口业务。

　　国内方面，关注下游开工抬升后，贸易环节纸浆去库以及纸企涨价实际落地情况；海外方面，则继续关注芬兰工会罢工和智利森林大火对纸浆供应的影响情况变化。

　　操作上，鉴于海外去年12月份对华发运量抬升以及当前贸易环节库存同期偏高，我们调低纸浆SP2305上边界，预计短期运行区间在6500~6800元/吨。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌46美元，跌幅0.51%，LME铝收跌28美元，跌幅1.16%，LME锌收涨43美元，涨幅1.43%，LME镍收跌955美元，跌幅3.74%，LME锡收跌1250美元，跌幅4.63%，LME铅收涨14美元，涨幅0.68%。消息面：美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%。美国1月PPI同比升6%，高于市场预期的5.4%；PPI环比升0.7%，创去年6月份以来最大涨幅。欧洲央行行长拉加德表示，打算在3月加息50个基点，将在3月加息后评估其后的利率路径。从云南省相关主管部门了解到，仍暂未明确发布电解铝减产通知。SMM进口铜精矿指数（周）78.23美元/吨，较上期2月10日指数减少1.15美元/吨。SMM全国主流地区铜库存增0.91万吨至32.54万吨，国内电解铝社会库存减-0.2万吨至121.6万吨，铝棒库存-0.62万吨至20.23万吨，七地锌锭库存-0.3万吨至18.45万吨。短期欧美数据好于预期，美元指数高位震荡，金属震荡反复。操作建议短线交易为主，套利方面铜跨期正套可继续参与。关注俄乌战争风险，观点仅供参考。

　　钢材：

　　上周，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为60.97%，环比增加29.66%。国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。基本面来看， 节后钢材市场供需双增，下游需求恢复慢于市场预期，钢材库存环比继续增加，但累计速度下降。市场预期未来需求爆发，预计随着终端需求的恢复钢价调整后再次上涨概率增加。策略上逢低做多较为可行。

　　基本面来看，生铁产量环比上升，对铁矿石需求增加；周度澳巴发货量环比下降，1季度是铁矿石发运淡季，铁矿石市场需求环比增加而供应环比下降，基本面改善。从调研数据来看，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，总体库存偏低，预计有补库需求。策略上5-9正套、或者等待低位做多较为可行，但同时需要警惕矿价上涨的政策性风险。

　　双焦：

　　双周盘面在钢坯价格小幅涨价后有所提振，焦煤主力逼近1900元/吨，周五报收1890.5元/吨。焦炭主力报2822元/吨。焦煤方面，开工继续大幅上升，洗煤厂周度开工率为77.31%，较前一周值增4.74%；日均产量62.78万吨周环比增2.68万吨；原煤库存213.81万吨降10万吨；精煤库存154.59万吨增1.6万吨。进口方面，蒙煤车数继续维持高位，甘其毛都日均通车数在800车上下，整体焦煤供需较为宽松。焦炭方面，钢焦博弈持续，第三轮焦炭降价预期转弱。伴随近期焦煤价格调降，焦化利润逐步显现，盘面焦化企业已开启盈利。下游钢厂方面，上周铁水产量达到日均230.81万吨，环比增加2.15万吨，高炉陆续复产加大对于焦炭的采购需求，目前焦化企业库存焦炭持续减少，短期焦炭偏强运行。观点仅供参考。

　　上周国内指数出现明显回落，外盘总体表现较优，欧洲各指数均创新高。A股成交额基本维持在9000亿以上，周四突破至1.2万亿。北向资金共计净流入逾80亿，继续维持流入态势。消息面，美国通胀数据继续下行，但消费数据大幅超预期，经济强韧性下市场对美联储加息放缓预期有所延后，进而导致美债收益率走高，压制市场估值。其次近期热点板块快速上行，获利资金也产生了畏高情绪，进而出现离场操作。由于上周四五指数快速下行，导致期货基差走高，市场对冲单快速进场，但看跌情绪并未显著扩大。本周处于国内数据真空期，但由于两会和一带一路峰会临近，市场仍有炒作方向。总体上，当前市场主线较不明确，整体A股延续盘整，预计短期内小盘板块占优的行情仍能延续， 但小盘继续占优的空间已经较为有限。

　　豆类：

　　美豆窄幅震荡，整体还是维持在1520-1550美分/蒲高位，区间波动较小。M05整体跟随美豆震荡格局，但明显弱于外盘走势;国内目前主要受供需双压影响，一方面供应充足，另一方面需求疲软，中下游随采随用，补库积极性不足。连粕M05关注在3800点的支撑力度;现货价格在开机逐步恢复的情况下，将更弱于期价。以上观点仅供参考。

　　油脂：

　　目前产地供需双弱，棕榈油产量继续下降，出口小幅好转但数据依旧偏低，马来库存小幅上升，后期国外重点关注印尼出口配额政策变化。国内库存显现去库趋势，但短期供应压力不减，棕榈油短线或震荡为主。豆油不宜过分看空，近期下游需求有所好转，新一波补货开始，且鉴于2-3月大豆偏紧以及现货供应偏紧，基差开始上涨，预计近期基差将持续坚挺。以上观点仅供参考。

　　软商品

　　棉花：

　　上周内外棉价弱势回调，美棉销售情况正常。国内棉花现货价格下调，下游补库谨慎。纱价跟随下调，整体交投量萎缩。新增订单依旧不足，外销订单未见改善。郑棉回落至14000元/吨附近面临成本支撑，且基差至高位。操作上，短期可尝试多单。观点供参考。

　　白糖：

　　巴西新榨季白糖虽有增产预期，但4月开榨，国际原糖短期供应紧张，价格高位难下。国内甘蔗压榨进入后期，预计2022/2023榨季总产量为960万吨，较上榨季略增。国内白糖供应充裕，库存处于季节性高位，而消费转入淡季，郑糖高估值，建议短空。观点供参考。

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