去年11月至今年1月，过去这三月市场明显交易国内复苏预期，只不过在这一过程中金融层面的理财赎回，加大债市回调压力。
进入2月以来，市场等待政策推进以及数据兑现。市场交易聚焦于后续的复苏持续及复苏弹性。开年这一份社融，信贷投放量明显超预期，至少说明当前复苏交易没有被证伪。
1月企业债券、政府债券、居民信贷偏弱，考虑到这一点，开年“狂飙”的社融数据还意味着未来一段时间信用扩张仍具备足够动能。

周五盘后出了1月社融。

总体来说超预期，也在周四北向大幅度买入的时候做了提醒。北向是冲着社融超预期来的，也很明显消费股有了异动。但这个社融超预期只是数字上，还有很多隐忧。一个好消息，一个坏消息，那我们先来说好的。好消息是新增人民币贷款新高，同时M2增长12.6%企业端增加，是好事，居民端滞后，是正常。

秉承政策的一贯原则，水多了放面粉，面粉多了放水。得有政策来消化市场这么多流动性。看到这里，如果你能第一时间想到房地产，那说明你还是懂国策的。虽然说房地产和汽车都是大宗消费。但很明显近期房地产的恢复程度远远低于汽车。这就需要更多的地产相关的国策来刺激了。有这个预期，你想想后续机构会怎么做，市场会怎么轮动。

那坏消息是什么？

坏消息就是人民币存款大幅度增加。

如果你近期有计划提前还贷，那你应该知道想提前还贷那是要排队的。

一边是银行扭扭捏捏不愿意提前还贷，一边是居民存款大幅度增加。

这些新增存款是居民赚钱了吗？显然不是，而是资产结构发生了变化。大多数人把资金从投资股票基金中撤出，配置了更加稳妥的存款。不敢消费，投资意愿低，这就是当下的现状。但也不必过于担忧，居民信心滞后于企业信心，这是正常的规律。能看到企业信心先恢复，那自然就是办法要比困难多。后续社融数据大概率会出现居民存款开始松动减少，居民端贷款增加，但那个时候再觉悟到经济复苏，就已经严重滞后了。