西南财经大学会计硕士，理工和财务复合背景，曾任职于多家私募基金负责股票的投研工作，擅长把握产业发展的脉络，自上而下挖掘产业成长中的投资机会。目前负责宏观、股票及国债的研究工作。

　　节后的国债行情并没有走出先前市场多数人预期的复苏逻辑，一方面是节前预期行情的提前透支，比如T主力合约虽然在节前没有回落至11月的行情低点，但国债收益率已在当时反弹至新高，主要原因则是基差的减少，也表明市场对节后经济复苏的信心较大；另一方面则是复苏的力度及速度不及预期，虽然春节期间，消费、出行、电影等行业数据出现了明显的好转，但节后的微观经济表现则有所不及预期。

　　回顾过去一年的国债行情，主导行情变化的主要变量是国内疫情的走势。在疫情高峰后，我们看到了春节期间的居民消费及出行等活动正在逐步恢复正常。而从1月份的PMI数据来看，我们的生产、经营活动预期、新订单、采购量等项目确实也出现了明显的反弹，但另一方面，我们也看到了新出口订单，在手订单及就业等细分项复苏的力度仍然较弱。而2020年武汉抗疫胜利后，带动我国经济反弹的主要动力就是房地产和出口。房地产在2021年四季度开始逐步下行，去年受疫情影响，居民消费信心开始下行，整个房地产市场的销售数据出现了大幅的下滑，房地产行业也成为了去年经济增速下行的主要拖累项之一。而出口在去年上半年仍给我国经济提供了较好的托底支撑。而到了去年下半年尤其是四季度，受欧美需求减弱及供应链转移等因素的冲击，我国的出口增速也出现了明显的回落。因此，看今年的复苏，出口及房地产仍是两项重要的关键变量。

　　去年底以来，发力内需市场成为政策应对外需可能转弱的主要方向，而其中政策提到的三个方向则是房地产、汽车及养老。从行业的体量来看，汽车行业无疑成为了地产之外的另一重要行业，而汽车消费也占了我国限额以上消费三成左右的份额。但从今年汽车消费市场表现看，受制于新能源汽车行业的部分利好政策到期的影响，汽车消费在年初出现了明显的回落（部分可能受春节因素的影响）。

　　当然，今年我们最大的变化是疫情对经济影响的不确定性减少了，对企业和居民的信心恢复有一定的帮助，因此未来随着我们信心的逐渐恢复，国内的消费市场有望逐步出现回暖，但回暖的力度还须我们后面去观察。而从经济数据的发布时间看，1-2月份的主要经济数据将在三月中旬发布，届时后疫情时代的经济数据将迎来第一次考验，恢复的成色也许将给未来国债市场行情带来一定的指引。

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