供应端：国内方面，受季节性因素影响逐渐停割。云南产区 11 月底 12 月初云南西双版纳地区全面停割，海南产区胶水产量也逐渐减少，一月初基本迎来全面停割，新胶产出基本停滞。东南亚产量也有所减少，一月初起泰国东北部产区逐渐步入落叶期，原料产出减少；但南部产区仍处于旺产季，月内南部阶段性降雨影响割胶作业，叠加 2 月份南部即将进入停割期，加工厂积极储备原料。此外月内泰铢继续升值，导致加工厂生产成本高企，叠加沪胶价格重心抬升，均支撑原料胶水价格上涨。

需求端：一月中国天然橡胶需求表现欠佳，一月中国地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 25.00%，较上月开工走低 29.02%；半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为32.31%，较上月下滑 29.41，主要受到元旦假期和春假假期影响。随着假期过后轮胎厂逐渐复产叠加宏观改善预期刺激，预计儿育分有所改善。

库存：1月天然橡胶期货仓单库存增加。截至 1 月 31 日天然橡胶期货仓单总量为18.5200 万吨，较 12 月增加2.019 万吨；20#仓单库存为 2.7498 万吨，较 12 月减少 0.1715万吨。1 月青岛地区天然橡胶现货库存增长，截至 1 月底青岛地区总库存 72.8 万吨，较12 月底增 15.94 万吨。其中青岛保税库存 17.42 万吨，较上月底增 4.73 万吨；一般贸易库存 55.38 万吨，较上月底增 11.21 万吨。

二、行情回顾

一月国内橡胶期货价格震荡上行但年后大幅回落，春节以前受原油价格上涨、国内外天然橡胶供应季节性缩减预期叠加国内宏观预期回暖刺激，橡胶价格持续走强，但年后随着原油价格下行以及预期回归现实，现货成交有限市场情绪转弱，橡胶期货价格年后首周大幅回落。

现货市场方面，一月国内外橡胶市场震荡走高。国内市场方面，截至 1 月 29 日，上海全乳胶均价 12472 元/吨，较上月均价上涨 201 元/吨，涨幅 1.64%。山东 STR20#混合月均价10912元/吨，较上月均价整体上涨 42 元/吨，涨幅 0.39%，整体现货市场上旬偏强下旬涨幅有限，主要由于节前补库需求回升而节后买盘停滞和需求回升缓慢影响。

三、总结及展望
月内天然橡胶期现货价格涨势明显，主要周到国内外原料季节性收缩叠加宏观预期改善刺激。供应方面，一月国内云南产区和海南产区基本停割，东南亚产区受降雨影响割胶进度，且部分地区也受到季节性影响供应缩减，供应端整体收缩，二月份来看，国内仍处于停割期，东南亚主要产胶国仍处于减产周期，供应端仍有缩减预期。需求方面，随着春节过后轮胎厂陆续复工，需求最低点基本过去，预计二月国内橡胶需求逐渐回升，叠加宏观改善预期下，预计需求二月转好。综合来看，供应端季节性缩减，需求端存在转好预期叠加宏观刺激的背景下，预计需求有所改善，但受制于库存端的压力，橡胶大幅上涨概率偏低，预计二月天然橡胶震荡偏强为主.