2022年，PF全年价格走垫先扬后抑,核心驱动在成本端。一半年成本端大幅拉涨，成本强支撑下PF价格重心不断抬升，然PF利润遭受挤压，终端需求不佳且负反馈向上传导不畅;下半年随着成本转弱，拖拽PF下行，但利润得以修复同时基本面格局向好。从聚酯产业链下游整体来看，全年需求弱中更弱。今年聚酯产业链艰难运行，旺季缺失下传统淡旺季节奏被打乱，季节性特征不明显。在全球经济滞胀加息背景下海内外的消费者信心受到影响，纺服消费不佳。终端新增订单量不足，成品库存消化艰难，工厂备货意愿不积极向上拖累聚酯。聚酯端弱势，全年呈“一高二低”格局，高库存、低利润下全年平均开工率仅83.3%，同比降5.4%。从聚酯各产品具体来看，瓶片供需格局最好，全年利润较甚为可观;PF供需格局尚可，在Q4季节性旺季期间产销转好，利润阶段性修复;长丝全年维持低利润、低开工，库存高位。

　　2023年聚酯产能保持高速增长，从产业链上下游新增产能增速来看，产能增速PX>PTA>聚酯，产能过剩的压力更多的集中在产业链上游。聚酯明年有望回归季节性，淡旺季节奏逐渐恢复。上半年主要以消化今年的高库存为主，综合负荷提升空间有限;下半年传统季节性旺季需求改善下聚酯库存压力缓解，聚酯负荷稳中有增。

　　2023年终端和纺服消费预期偏乐观。随着防疫管控的彻底放开，终端消费不再受到疫情扰动，消费者信心在2023年有望出现较大提振。近期终端数据好转已经印证了这一转好迹象。从内需和外贸方面来看，明年内需将存进一步好转预期，终端产销有望环比改善。当前终端织造环节的原料备库水平较低，明年需求好转下补库预期为后期聚酯端带来了进一步去库的可能性。外贸方面，海外服装和纺织品库存高位，暂时看不到补库周期来临，建议跟踪观察海外需求的修复节奏。

　　综合来看，2023年终端需求改善提振PF，绝对价格主要跟随成本端波动。上半年PF成本端PTA和PX仍面临过剩压力。随着春节过后工厂陆续开工，国内终端需求好转下PF利润在Q1有望进一步修复。成本端转弱建议关注做多利润的机会。下半年主要关注九月和十月季节性节奏回归。终端消费回暖格局已经确立，在防疫全面放开之后消费是否能恢复到往年水平，能否顺利由弱转强仍然存在变量。

　　聚酯新增产能实际的兑现，海内外终端纺织品服装需求恢复不及预期。

　　从业资格证号：F30768226

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