油粕周报

　　一、 大豆 1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周以震荡下跌为主，同时现货市场有所下滑。豆一2305收盘价5339元／吨，本周上涨3.17%。豆二2302收盘价5054元／吨，本周微幅震荡。现货市场周度下降0-20元/吨不等，黑河、佳木斯地区现货本周下降20元／吨，其他地区不变。

　　期现基差有所分化。豆一的基差从上周-60 元上涨至 1000 元，豆二的期现价差从上周的-240 元扩大至目前的-288 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 中储粮大豆拍卖情况

　　1 月 9 日中储粮油脂公司国产大豆竞价销售结果：计划拍卖 34752 吨，成交 8092 吨，成交率 23.28%，大杨树红彦拍卖底价 5220 元/吨， 龙镇、嫩江、哈尔滨、尼尔基、阿荣旗底价5200元/吨。1 月 13 日中储 粮大豆拍卖共计拍卖 40323 吨，拍卖数量较大。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　美国农业部 USDA1 月 12 日公布了全球大豆的供需平衡表。由于巴 西旧作大豆产量上调至 1.295 亿吨，主要是当地年末大豆使用量高于预 期。22/23 年国际大豆产量减少 130 万吨，阿根廷和乌拉圭的产量减少 被中国和巴西的增产部分抵消。阿根廷大豆下调了 400 万吨产量至 4550 万吨，主要由于种植面积减少，天气干旱炎热，影响收成。中国大豆产 量增加 190 万吨，至 2030 万吨，而巴西丰产 100 万吨达到 1.53 亿吨。美国农业部将 2022/23 年度中国大豆进口预期调低到 9600 万吨， 低于上月预测的 9800 万吨。调低后的进口量仍然高于 2021/22 年度的 9157 万吨。周四美国农业部预测 2022/23 年度中国大豆产量为 2033 万 吨，比 12 月份预测的 1840 万吨提高 193 万吨，比上年的 1640 万吨提 高 23.96%。

　　3.2 全球主要国家大豆压榨情况

　　中国：上周中国大豆压榨量199.15万吨，较上上周199.8万吨下降0.65 万吨。

　　美国：截止12月9日周度大豆压榨量11.8磅，压榨利润3.75美 元，YOY-4.82%。

　　3.3 大豆港口库存

　　截止本周五，大豆港口库存630.14万吨，较上周增加了9万吨， 处于上升周期，整体仍处于近三年较低库存水平。

　　3.4 大豆装船数据&到港数据

　　截止到 2023 年 1 月 5 日，2022/23 年度美国对中国大豆出口装船量约为 2055 万吨，去年同期为 2003 万吨。当周美国对中国装运 113 万 吨大豆，前一周对中国装运 90 万吨大豆。2022/23 年度迄今为止，美国对中国已销售但未装船的 2022/23 年 度大豆数量为 624 万吨，高于去年同期的 406 万吨。2022/23 年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装 船的销售量)为 2679 万吨，同比提高11.2%，前一周是同比提高 9.8%， 两周前同比提高 9.7%。本年度迄今美国大豆出口销售总量为 4440 万吨，比上年同期的 4244 万吨提高 4.6%，上周是同比提高 5.1%，两周前是同比提高 4.3%。

　　4. 大豆后期行情展望

　　全球大豆供需基本面大概率向好，国际大豆价格仍处于震荡状态。南美大豆播种生产情况是当年市场关注的主因。因阿根廷的有利降雨及 原油价格走弱拖累，叠加对大宗商品需求的不确定性令美豆价格承压；南美方面目前巴西基本正常，且丰产概率大；阿根廷方面仍然是市场关 注的核心焦点，虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿 根廷干旱天气一直持续，随着时间推移，单产、面积下调概率较大，后期关注重点仍然是阿根廷主产区天气能否迎来有利降雨。综上所述，巴西的丰产以及阿根廷的天气决定了美豆的走势，目前市场处于震荡。国内大豆现货方面，物流逐步通畅供应增加，但目前来看春节备货 情况一般，短期受疫情高峰冲击影响交大，现货价格逐步下跌趋势不可避免。期货方面，人民币汇率的升值带来进口大豆成本下滑，巴西大豆 到港成本与国产大豆价差有所缩减，我国进口大豆压榨利润继续回升， 大豆进口未来明显增多，供给端有比较大的压力，后续期货价格可能持 续回落。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：本周豆油基差 772 元/吨，较上周 400 元/吨有所增长。1 月-5 月合约价差有所收窄，近远月合约价差收窄至 146 元/吨。

　　现货价格大幅下降。本周各地豆油出现 50-370 元/吨幅度不等的价格下降。其中，沈阳、青岛等地下跌幅度 50 元/吨。张家港、武汉等地 区下跌 90 元。随着大豆到港数量上升，豆油现货价格不再坚挺。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 豆油周度产量

　　截止上周，豆油产量 37.88 万吨，较上上周下降了 0.12 万吨。

　　2.2 豆油成交量

　　2023.1.9-2023.1.12 豆油成交量 21.12 万吨，较上周同期成交量减少 了 5.4 万吨。

　　2.3 豆油库存变化

　　港口库存状态有所缓和。截至 1 月 10 日豆油全国港口库存 56.05 万吨，较上周减增加 3.45 万吨。

　　上周主要油厂周度库存 81.375 万吨，较上上周 78.825 万吨略有上 升，但绝对值仍处于低位。其中福建、广东地区库存有所增加。

　　3. 豆油后期行情展望

　　库存是未来豆油期货展开下行的关键。油厂的商业库存、港口库存 均处于三年来的低位，但从上周开始有微幅的上升趋势。随着大豆的未来 2 个月陆续到港，港口库存有所增加，若叠加开机 率以及压榨利润提升，有望进入垒库存阶段。需求端来看，疫情后期导 致报复性的增长需求暂时未出现。豆油有可能面临震荡下行行情。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货有所上周。主力合约 2305 收至 3916 元，较上周上涨 3.03%。但基差有所扩大，从上周的 740 元扩大至 797 元。不同期限间 合约差异仍持续在高位走阔。具体见下图。

　　1.2 现货情况

　　现货价格普遍走弱，出现了 40-110 元不等的跌幅，其中张家港上 周现货报价 4600 元/吨，下跌至 4640 元，周度下跌 40 元/吨。成都地 区周度下跌 50 元/吨，沈阳周度下跌 60 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口情况

　　根据海关总署的数据，中国 12 月大豆进口 1056 万吨，环比增加 321 万吨，增幅 44%；同比增加 169 万吨，增幅 19%。2022 年 1 至 12 月大豆进口 9109 万吨，同比减少 544 万吨，减幅 5.6%。12 月进口大豆到港量预计为 910 万吨，1 月进口大豆到港量预计为 750 万吨。最新市场传言称，国内 3 月到港量或许有所延迟，此前市场 普遍预计 2、3 月到港总量 1200-1300 万吨水平，目前存在下调可能。

　　2.2 国内主要油厂周度开工率

　　截至上周，大豆压榨厂的开机率达到 69%，较上上周的 69.45%开 机率有所回落。

　　2.3 油厂大豆和豆粕库存

　　截至上周主要油厂的大豆库存 392.99 万吨，较上上周库存增加 14.65 万吨。

　　截止上周，主流油厂的豆粕库存 59.13 万吨，较上周增加了 5.64 万 吨。未执行合同增加 16.2 吨至 373.95 万吨。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及提货量

　　截止 23 年 1 月 12 日，主要油厂豆粕成交价 4682 元/吨，本周走势 持续回落。

　　2022 年 12 月 30 日-2023 年 1 月 6 日中国豆粕产量 157.33 万 吨，较上上周下降 0.51 万吨。主要是华东地区产量减少。

　　从提货量的角度来看，截止 1 月 12 日主要油厂提货量 19.34 万 吨，较上周同期提货量上升 3.11 万吨。上周当周未执行合同数量 375.84 万吨，较上上周 344 万吨有所增加。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截至 12 月 30 日当周饲料企业库存天数 10.31 天， 较上上周 9.18 天有所回升。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　截至 12 月末，商品猪的存栏量 3198.6 万头，较上月增加了 55.19 万头，商品猪出栏量 856.72 万头，较上月增加了 51.14 万头。

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所下降趋势明显。本周自养利润-204 元/头，较上 周下降 94 元/吨。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差持续回落。从 12 月末的 1315 元／吨，到目前 1237 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周呈现上涨，主力合约 2305 仍维持在 3700-4000 元/吨区间 震荡运行。现货方面，普遍走弱，出现了 40-110 元不等的跌幅。展望 未来豆粕市场，随着美豆上市，国内买船顺利到港的预期，进口大豆价 格与国产大豆进一步缩小，进口大豆供给增加，国内供需紧张的局势有 所缓解。23Q1 消费需求转淡后，豆粕消费端的积极性减弱。展望 23 年 豆粕供给增强，需求转弱，期货价格 23 年有走弱的压力。