债市观点：上周债市整体偏震荡，10Y国债收益率先下后上，最低下行至2.81%，最终变动不到1BP。近期货币宽松预期又有所升温，上周债市先强后弱的背后也和这一因素有关。另外，政策方面，对于房地产的支持政策在上周又进一步出台，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，这对于债市情绪可能也有所扰动。整体上看，近期债市先后经历了对强预期和弱现实的反应，而当前或进入偏震荡的阶段，一方面政策端仍有发力表现，另一方面年初货币宽松预期较强，而弱现实的改善情况也仍需观察。在没有降准降息的情况下，利率可能很难向下突破，而向上可能也需要看到弱现实的明显改善。 　　期市关注：上周国债期货市场活跃度有所回升，成交上行，持仓量整体先升后降，T主力合约价格同样先升后降。成交量方面，节前一周T主力合约日均成交量降至5万手以下，上周日均成交量来到5.32万手，整体有所回升。持仓量方面，整体先升后降，上周四最高至15.41万手。整体上看，多头仍然更为活跃，降准降息预期可能对多头情绪影响较大。空头方面整体活跃度不如多头，不过值得注意的是，上周偏中长期思路空头呈现明显入场，另外多头方面节前一周积极入场多头在上周呈现持续离场，这可能也带动多头情绪有所走弱。 　　操作建议：趋势策略：交易性需求保持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差收敛机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。 　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。