期市早班车|2023年1月9日

　　品种：沪镍、焦炭、PVC、螺纹、沪铜

　　01/沪镍

　　上周五主力合约日内下跌6.05%至210200元/吨。因美联储释放鹰派预期叠加湖北某新能源企业新增1500吨/月电积镍产线的消息，镍价大跌。基本面方面，1月不锈钢厂大规模减产，且300系不锈钢厂基本完成春节前原料备库，镍铁需求走弱，但国内镍铁厂1月资源已出售过半，镍矿价格偏高，成本支撑下，镍铁厂让利意愿低。三元前驱体企业在自产硫酸镍过剩的情况下，选择在市场销售硫酸镍长单，硫酸镍延续供应宽松格局。目前纯镍进口窗口仍然关闭，虽然纯镍增产预期冲击市场情绪，但库存低位支撑之下，近期沪镍下跌空间或有限，谨慎追空。

　　02/焦炭

　　上周五焦炭主力合约日内涨2.84%至2678元/吨。主要原因在于市场需求预期偏强。随着下游钢厂到货好转，补库进度明显提升，部分钢厂控制冶金焦到货节奏，焦炭第一轮提降落地，且少数钢厂有计划近日对冶金焦采购价格下调第二轮。但近期主流市场冶金焦首轮降价落地后，部分焦企开始小幅亏损，叠加部分煤矿因安全检查及已完成年度任务等因素影响，有停、减产情况，炼焦煤供应持续收紧，焦企提产空间有限，多数焦企冶金焦并无库存压力，对再降价有一定的抵触情绪。综合来看，焦炭持续提降阻力较大，盘面近期震荡运行。

　　03/PVC

　　上周五日内上涨2.72%，一方面是化工板块较为强势，另一方面是市场预期房地产销售面积增加。基本面上，上周PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，环比提升2.03个百分点；乙烯法PVC开工负荷率83.11%，环比提升1.86个百分点。下游刚需进一步转淡，一方面，企业后续订单不佳，所以生产积极性不高，另一方面随着春节假期临近，部分中小企业开始陆续放假，下游谨慎逢低刚需，询盘及采购意向偏低。除此之外，下游对原料高价抵触，节前备货意向不高。截至12月30日，华东及华南样本仓库总库存23.96万吨，较上一期增加1.10%,同比增88.07%。随着刚需转弱，并且市场到货增加，预计1月6日华东及华南PVC样本仓库库存继续增加。总的来看，PVC的根本矛盾仍在于上游亏损和下游需求差之间的博弈。在春节临近之际，多空双方偃旗息鼓的概率更大，博弈将在春节后继续，目前价格处于5680-6530区间上沿，在没有突破前我们认为区间依然有效。

　　04/螺纹

　　上周五期货主力螺纹钢涨超2%，因宏观持续向好，地产支持政策不断，预期强化支撑价格反弹。上周五，唐山迁安普方坯价格3780(+50)元/吨，杭州螺纹4140(+20)元/吨，双休期间钢坯价格持稳。春节将至，现实供需转弱，上周钢联数据显示螺纹产量与需求双降、累库速度加快。展望后市，(1)需求继续下滑，不过螺纹长、短流程利润偏低，供给有望维持在低位，库存季节性累积；(2)市场博弈焦点是明年的预期兑现程度，前期利多政策频出，预期好转，不过预期向现实需求的传导还需要逐步验证。策略上，预期交易暂时告一段落，期货价格进入震荡格局，上周五发改委研究加强铁矿石价格监管，短期可能对市场情绪有所影响，库存偏高的贸易商，逢高可以适量套保。

　　05/沪铜

　　上周五沪铜02合约上涨1.76%至65240元/吨，经济恢复预期强化是铜价反弹的主要原因。近期国内主要城市疫情达峰对于经济的扰动已经开始出现缓和，经济正在筑底，宏观情绪整体逐渐改善。随着春节临近，现货端支撑有所弱化。需求端，目前进入季节性消费淡季，现货市场成交偏淡，考虑部分企业节前仍有长单交付的备货需求，消费或有一定韧性。近期保税区库存呈现累库状态，消费淡季国内库存有累库预期，但目前国内外库存基数仍偏低，预计对铜价构成支撑，消费偏淡下预计价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪铜02运行区间64400-65700元/吨。