油脂：临近春节风险增加，油脂暂以区间行情对待 　　12月油脂整体先抑后扬，基本回至月初水平。具体来看，北美极端天气对谷物及原油加工的影响使得CBOT农产品及WTI原油反弹。产业面，棕榈油，东南亚进入雨季，11月末马棕库存下降，12月马棕产量出口同时小幅走低，预计月末库存继续下滑；10月印尼棕榈油库存降至近7年均值以下的340万吨并从2月1日起强制实行B35，为保证国内供应充足，印尼收紧棕榈油出口，DMO有1:8降为1:6。大豆，巴西早播豆开始收割，阿根廷大豆播种进度和生长优良率均偏低；美豆出口销售、出口检验量及压榨需求均有放缓；阿根廷干旱继续扰动市场，短期CBOT大豆围绕1500争夺。国内，油厂维持较高压榨开机率，不过随着个别省份第一波疫情高峰过去、豆油成交增加，供需双增，豆油库存继续低位运行；棕榈油成交略有起色，供增需弱，棕榈油累库至100万吨上方，供需宽松格局下基差继续走弱。 　　策略，印尼出口政策收紧及产地库存走低增加全球棕榈油供应担忧，阿根廷干旱推升全球大豆走势；国内油脂需求迎来短暂修复；短期内外共振产地及国内油脂价格均反弹；春节之前下游需求大概率前高后低，且随着入境政策放开疫情走势仍待观望，油脂谨慎追涨，春节前暂以区间行情对待及操作。

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