2022/12

　　15

　　隔夜重点消息

　　中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出， 推进煤矿智能化、绿色化发展，优化建设蒙西、蒙东、陕北、山西、新疆五大煤炭供应保障基地，提高煤炭铁路运输能力；促进居住消费健康发展。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位。

　　广期所冷冰：广期所已经做好工业硅期货的上市准备工作，在规则、交易、交割、结算、监查、技术等相关准备工作已经全面就绪。

　　央行：未经批准，任何单位或者个人不得设立或者以任何形式运营金融基础设施，不得使用“金融”“交易所”、“交易中心”、“登记结算”、“清算”、“交易报告”等涉及金融基础设施服务或近似的名称。要求金融基础设施运营机构监测所在市场整体运行风险，维护市场秩序，强化风险管理。

　　中金所：自2022年12月19日交易时起，在沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货上，客户某一合约日内开仓交易的最大数量为500手。套期保值等风险管理交易的开仓数量不受此限。

　　据IEA月报，随着俄罗斯原油出口下降，明年油价可能上涨。随着油市在2023年第二季度趋紧，油价可能上涨。俄罗斯11月石油日出口量增加27万桶，至810万桶。预计到2023年第一季度末，俄罗斯石油日产量将比俄乌冲突钱前减少180万桶。

　　印尼棕榈油委员会消息，预计印尼2022年棕榈油出口量为3090万吨，2023年棕榈油出口量为3340万吨；预计2022年毛棕榈油产量为4650万吨，2023年产量为4810万吨。

　　国内期货主力合约夜盘涨多跌少，能化系期货涨幅居前。玻璃涨超3%，SC原油、低硫燃料油（LU）、纯碱、螺纹钢涨超2%。跌幅方面，豆二、沪锡、豆粕、沪锌、纸浆跌超1%。

　　今日公布数据及事件

　　1. 今日有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购到期；

　　2. 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告；

　　3. 中国11月规模以上工业增加值年率、社会消费品零售总额年率、城镇固定资产投资年率；

　　4. 新加坡至12月14日当周燃料油库存；

　　5. 美国至12月10日当周初请失业金人数；

　　6. 美国至12月8日2022/2023市场年度大豆出口净销售量；

　　7. 美国11月零售销售月率；

　　8. 马来西亚12月1-15日ITS、SGS、Amspec马棕油出口量；

　　9. 中国至12月15日螺纹钢周度产量、社会库存、钢材库存、表观需求；

　　10. 中国至12月15日华东港口甲醇库存。

　　晨会观点

　　钢材 | RB2301/2305&HC2301/2305

　　核心观点：国务院印发扩内需战略纲要 美如期加息50个基点 偏强运行

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨40，上海螺纹涨30，上海热卷涨30。上周螺纹产量增加，表需下降，库存继续累积。上周247家钢厂日均铁水221.16万吨，环比减少1.65万吨。房企融资“三支箭”均已发出，地产资金流或将好转。疫情放开后至确诊达到高峰期间，各行业消费将面临较大压力。中共中央、国务院印发扩内需战略规划规划纲要，明年扩内需政策或陆续出台。

　　②1-10月地产销售、拿地、新开工面积同比继续大幅下降，但利好政策频出，预期好转。1-10月地产销售同比下降22.3%、投资同比下降8.8%，1-10月施工同比降5.7%，新开工同比下降37.8%，土地购置面积同比下降53%。6月1日至12月31日购买单车金额（不含增值税）不超过30万且排量低于2.0L的乘用车购置税减半，11月汽车销量同比下降7.9%，经过前几个月高速增长后11月略显疲态。2022年11月财新制造业PMI为49.4%，月环比上升0.2%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：逢低做多。

　　铁矿石|I2305

　　核心观点：美加息50基点 扩大内需优化钢铁产业布局 铁矿石高位震荡

　　①发运减少，到港增加，港口累库。澳巴发运2426.7万吨（-186.5），全球发运2936.7万吨（-231.2）。45港到港量2408.4万吨（+89.8），在港船舶103条（+12），45港库存13384.62万吨（+106.81）。

　　②铁水产量微降，港口成交较好，钢厂进口矿库存小增。进口矿周消耗1920.59万吨（-16.5），以疏港量推算的铁矿石需求为2122.75万吨（+25.76），以铁水产量推算的铁矿石需求为1548.12万吨（-11.55），钢厂铁矿石库存9181.69万吨（+33.46）。

　　③综合来看，稳经济加快落实，防疫政策优化，宏观利好加持，提振市场情绪。铁矿供应整体稳定，港口库存压力不大。铁水下降空间有限，电炉亏损加重，钢厂进口矿库存非常低，补库启动中，价格有支撑，基本面向好，短期易涨难跌。但成材消费淡季，钢厂即期利润下压，补库剩余周期缩短，追涨风险加大。

　　市场研判：高位震荡，逢低短多或暂时观望。

　　风险关注：疫情与宏观、终端消费、减产复产、矿山减产

　　焦煤焦炭|JM2305&J2301

　　核心观点：焦煤价格上涨 继续压缩焦化利润 震荡运行

　　①焦炭第三轮提涨落地，三轮累计提涨300元/吨，但由于焦煤价格也持续上涨，焦化利润修复有限，焦企开工积极性一般。钢厂目前价格回升，生产积极性较高，补货积极，且到货受阻，焦炭需求较强，焦炭第四轮存在可能。截止12月11日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1706.76万吨，同比上涨126.35%。其中，盘运费价格410-450元/吨；原煤出库价格进口煤炭1611.92万吨，同比上涨139.29%；五个监管场所总库存241.11万吨。

　　②2022年10月份，中国进口焦煤620.8万吨，占煤炭总进口量的21.27%，同比增长41.6%，环比下降9.3%。10月份中国焦炭进口量为5.1万吨，较去年同期减少6.1万吨，降幅为54.2%；1-10月中国累计焦炭进口量为41.6万吨，同比减少79.3万吨，同比降幅66%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：逢低短多或观望。

　　风险提示：关注冬储情况、终端需求。

　　美豆|M2301

　　核心观点：豆粕现货价格跌至4700附近，期货继续减仓下行

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘上涨，主力01合约收于1483.25美分，上涨3.5美分。受助于原油市场上涨和出口需求保持强劲的希望。在交易时段晚些时候，美联储/FED宣布将利率提高50个基点，并预计到2023年底借款成本将至少再增加75个基点。一机构预计，阿根廷2022/23年度大豆产量料小幅升至4690万吨，预估区间在4380-5010万吨，反映出土壤墒情改善，因12月初普遍出现接近正常水平的降水。

　　②昨日连粕继续震荡下跌，盘中波动剧烈，截至收盘主力合约M01报收于4289元/吨，跌75元/吨，日减仓13万手。昨日油厂豆粕现货报价继续下调，沿海区域油厂主流报价在4680-4760元/吨，其中广东4700元/吨跌50元/吨，江苏4700元/吨跌30元/吨，山东4670元/吨跌70元/吨，天津4760元/吨跌40元/吨。全国主要油厂豆粕成交3.97万吨，其中现货成交3.07万吨，远月基差成交0.9万吨。油厂开机率继续维持较高水平，豆粕供给有所增加，现货承压运行为主，后续关注双节前的饲料企业备货情况能否提供消费端支撑。

　　市场研判：美豆短期震荡偏强上方压力暂看1500美分/蒲。豆粕M01合约高位略回落后或高位震荡。

　　油脂|Y2305&P2305

　　核心观点：中长期震荡偏空

　　重要信息：

　　1、美联储加息50个基点，符合市场已经预期到，影响中性

　　2、MPOB报告数据中产量与库存数据下降超预期，船运机构数据显示，11月前1-10日马来出口仍然较好，利多油脂。

　　3、SEA：印度11月棕榈油进口量为114万吨。这个量是比较大的，偏多

　　4、原油止跌回升，但不能确定已经完全企稳

　　5、美豆油的风险基本释放完毕，可能短期进入震荡走势

　　策略建议：

　　单边：短线考虑逢低做多，中长期逢高做空

　　玉米|C2303

　　核心观点：玉米基差处于相对高位 期价继续下跌空间不大

　　一、供给

　　①玉米购销：截止12月14日，锦州港新粮主流价格维持2840-2870元/吨，报价持平；南通区域报价2950-3000元/吨，南方港口报价3050元/吨，报价持稳；华北深加工主流报价维持在2870-2900元/吨。

　　②小麦购销：截止12月14日华北区域小麦价格维持3200-3250元/吨，报价持稳。当前小麦价格依旧没有替代优势。

　　③进口谷物：USDA12月供需报告，对玉米暂未作出明显调整，仅出口小幅下调。另外，巴西玉米出口到中国的数量和节奏或加快，依旧需要重点关注。

　　④仓单情况：截止12月14日玉米仓单合计7.0万张，仓单环比（-844）张。

　　二、需求

　　饲用需求：据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。

　　三、策略建议

　　玉米期货处于小幅贴水状态，继续下跌空间不大，建议投资者继续观望为主。

　　鸡蛋|JD2305

　　核心观点：蛋价稳中调整，盘面近月走弱

　　主要逻辑：

　　①12月14日主产区平均鸡蛋出厂价格窄幅震荡，均价5.23元/斤，较13日上涨0.01元/斤，其中山东、河南地区均价最高为5.40元/斤，辽宁地区均价最低5.03元/斤。

　　②主产区平均淘汰鸡出场价格稳中偏弱，均价5.75元/斤，较13日持平，其中辽宁地区均价最高5.90元/斤，河北地区均价最低5.30元/斤。

　　③主产区毛鸡均价9.18/公斤，较13日下跌0.02元/公斤，其中最高价辽宁地区9.51元/公斤，最低价为江苏地区9.05元/公斤。

　　综合分析：当前各地供应相对稳定，短期变化不大，需求来看终端略显疲软，市场交投氛围较为平淡，部分地区货源流通仍有受限，且生猪、蔬菜等替代品价格偏弱，利空鸡蛋，预计鸡蛋价格稳中微调。因当前消费拉动效果并不强烈，盘面利多有限期价回落调整，整体呈现下有支撑上行乏力的态势。后期关注消费启动情况，若消费放量，则盘面有望跟随走强，否则，盘面将再次因利多不足而提前回落。

　　策略建议：消费拉动有限，盘面或维持弱势，建议观望。

　　生猪|LH2303

　　核心观点：市场猪源充足，盘面弱势整理

　　主要逻辑：

　　①12月14日全国外三元出栏均价在18.97元/公斤，较13日价格下跌0.49元/公斤；与江西19.01元/公斤接近，最低价云南17.98元/公斤，最高价广东20.38元/公斤。

　　②据Mysteel农产品监测的81家样本屠宰企业总屠宰量为152445头，较13日增加8.07%。屠宰开工率为32.49%，较13日增加1.52个百分点。

　　③全国2-3cm膘厚白条猪肉价格为25.38元/公斤，较13日下跌0.14元/公斤。部分白条批发市场到货3383头，较13日增加67头。

　　综合分析：目前终端消费需求表现一般，西南地区腌腊活动增长缓慢，养殖端降价走量，北方散户出栏积极性增加，市场猪源充足，屠宰企业收购暂无阻力，当前猪价支撑力度有限，预计周内猪价偏弱为主。盘面经过前期连续下挫，近两日跌幅放缓，不过因市场并无利多因素，整体反弹乏力，继续维持偏弱趋势。因此，空单风险减少，可调整仓位继续持有。

　　策略建议：现货反弹乏力，空单可调整仓位继续持有。

　　白糖|SR2303

　　核心观点：原糖站上20美分 郑糖有望创反弹新高

　　产业信息：

　　1、印度：2022/23榨季甘蔗产量或同比显著下降

　　据外媒消息，过去两周印度天气呈现地区性差异。印度北部主要甘蔗产区天气凉爽干燥，但北部气温接近或略高于正常水平且有持续降水。种植户和糖厂预期，受夏季期间的恶劣天气以及7月的强降水影响，2022/23榨季甘蔗产量或同比显著下降。印度糖厂协会 (ISMA) 数据显示，截至11月30日，印度2022/23年度糖产量为479万吨，高于上年度同期的472万吨。

　　2、中国：缅甸糖料蔗重获从木姐口岸出口至中国

　　据边贸商消息，近日缅甸产糖料蔗重新获准通过缅中边境地区木姐市金三角口岸向中国出口。一位边贸商表示，甘蔗已于今年12月4日开始获准向中国出口，而2021年仅在5月15日至6月底短暂获准出口。目前，每天从金三角口岸向中国出口15辆至20辆货车的甘蔗，每辆货车可运载20吨到30吨的甘蔗。

　　市场分析：美联储加息50点落地后，油价等上行带动糖价反弹，03合约站稳20美分，伦敦白糖03价格也创下2017以来新高。基金持仓增大多单也是超预期上行的重要因素。郑糖表现相对稳健，5750一线一直未能触及，今天或能触及并向前高5758冲击。现货报价需要较大幅度提高才能支撑盘面走远，此前现货涨幅不及盘面，基差制约郑盘的跟随紧密性。关注现货走量和报价上调幅度。

　　操作策略：日内参考区间57,10-5760，关注持仓增加和套保盘是否进场。

　　沪铜|CU2301

　　核心观点：美联储如期加息，铜价高位震荡

　　主要逻辑：

　　（1）供给：随着秘鲁抗议活动的蔓延，Cerro Verde和秘鲁其他铜矿的工作人员和物资流动受到扰动，铜矿面临运输延误风险。

　　（2）需求：据SMM，截至12月14日，华南铜现货均价升水260元/吨，日环比涨70元，广东库存九连降，货源偏少下持货商挺价出货；华北铜现货均价贴水220元/吨，日环比跌10元，受疫情快速扩散影响部分工厂开工率维持低位，补货意愿较低。

　　（3）库存：截至12月14日，LME铜库存8.55万吨，日环比上升3650吨；COMEX铜库存3.47万短吨，日环比增加89短吨；仓单2.67万吨，日环比回升2611吨。

　　（4）估值：截至12月14日，长江有色铜升水平均130元/吨，日环比下降20元。洋山铜溢价43-68美元/吨，日环比持平。LME(0-3)报贴水42美元，日环比收窄5美元。

　　综合分析：宏观方面，美联储如期加息50个基点，点阵图显示终端利率上调至5.1%水平，同时下调了2023年经济预测，衰退压力增加。基本面方面，铜矿进口大增印证矿端供应偏宽松，但粗铜供应偏紧仍未解决。终端需求有走弱迹象，国内外均小幅累库，现货市场下游补货意愿较低，现货升水幅度收窄。关注预计本周召开的经济工作会议。

　　（3）策略建议：高位震荡运行

　　沪铝|AL2301

　　核心观点：多空因素交织，铝价震荡运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：贵州限电减产。SMM数据显示，贵州省内目前建成电解铝产能165万吨，11月底运行产能135万吨，本次限电减产或将影响40万吨电解铝产能，同时18万吨的新增产能投产计划或将延迟。

　　（2）需求：截至12月9日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.7个百分点至65.3%，其中原生铝合金、铝板带开工率下滑，主因需求不足导致企业生产积极性下降。截至12月15日，6063铝棒Φ120加工费报260元，日环比回升4元。

　　（3）库存：截至12月14日，LME铝库存报48.93万吨，日环比下降7125吨；上期所仓单3.31万吨，日环比回升576吨；电解铝社会库存50万吨，环比8日持平。

　　（4）估值：截至12月14日，A00铝锭现货平均价报18920元，日环比下跌40元/吨；A00铝锭报贴水300元/吨，日环比下降260元；LME(0-3)报贴水42美元/吨，日环比走阔0.75美元。

　　综合分析：宏观方面，美联储如期加息50个基点，点阵图显示终端利率上调至5.1%水平，同时下调了2023年经济预测，衰退压力增加。基本面方面，贵州限电减产导致增产预期短期落空，铝棒加工费稍有回升，但现货贴水小幅走阔。预计沪铝维持区间震荡，参考区间18500-19200。关注预计本周召开的经济工作会议。

　　策略建议：短期震荡运行。

　　投资咨询资格证：金国强（Z0014754）吴晓杰（Z0014054）蒋维波（Z0014775）

　　免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。