导语

　　11月PVC市场在行业开工负荷率、社会库存、生产企业盈利等方面较往年出现了明显的差异。差异性对PVC现货价格起到了一定的支撑作用，虽然PVC现货月均价仍延续下跌趋势，但跌幅较前期有所收敛。目前PVC市场参与者对后续市场预期仍然存在分歧，仍需持续关注部分变化因素对整体市场心态的影响。

　　PVC市场多空交织 价格触底回涨后维持区间震荡

　　11月PVC现货市场价格除在10月末11月初触底回涨外，多数时间处于区间震荡状态，价格上涨下跌均缺乏有力驱动。

　　从利多角度来看，首先，由于亏损、原料供应等原因部分电石法企业在10月中下旬开始陆续出现降负荷甚至临时停车的情况，11月上旬PVC周度行业开工负荷率降至年内低位；其次，部分地区现货发运出现明显迟滞，PVC社会库存去库幅度明显；再次，电石法企业PVC单产品亏损程度较严重，成本端支撑长期存在；最后，月内提出的房地产“金融16条”对远期市场预期有所提振，加之美联储加息节奏或将放缓，国内外宏观气氛有所好转 。

　　从利空角度来看，首先，下游需求处在季节性淡季，制品企业订单情况不佳，刚需未见起色，且局部地区制品企业存在临时停工的情况；其次，PVC生产企业厂区库存累库幅度相对明显，厂区库存天数达到年内高点，整体库存水平较往年仍然偏高；再次，月内有部分进口PVC粉货源陆续到港，对国内货源形成一定压力。

　　整体来看，近期PVC市场多空因素交织运行，市场参与者心态相对谨慎。而后续部分因素仍存在一定变量，或对后续PVC市场心态产生一定影响。

　　新装置投产+检修减少 供应端压力仍存

　　PVC装置增量方面：11月下旬开始，聚隆化工、山东信发、广西华谊三套装置陆续投料试车，预计12月份将会逐步出料。

　　PVC装置存量方面，前期部分检修装置开工逐步恢复，后期计划检修装置减少，预计12月份PVC检修损失量在13万吨左右，环比下降明显，PVC行业开工负荷率或将提升，但预计提升幅度有限。综合来看，短期PVC供应端压力仍存。

　　物流运输不畅 社会库存延续去化 上游厂区库存维持高位

　　PVC目前维持产销分离的格局，西北货源主要运输至华东及华南地区，但近期西北地区物流运输效率偏低，听闻疆内目前以运输棉花为主，疆内车皮较少，PVC发运不佳，短期华东/华南市场到货不多，社会库存延续下降趋势，但预计去库幅度或将逐步放缓。

　　在运输效率下降的情况下，PVC货源流转速度放缓，PVC生产企业厂区库存继续增加至年内高位，部分PVC生产企业存在一定库存压力及销售压力。

　　需求不温不火 需求有走弱可能

　　11月中旬，央行和银保监会共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，其中涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期、租赁融资、个人房贷和征信等方面共16条措施。措施的出台，对于房地产市场有一定支撑，有利于提振市场信心。但地产政策的利好传导至地产端以及PVC的实质需求仍需一定时间，短期房地产表现依然偏弱，PVC需求难有明显好转。除此之外，进入12月份，因为天气寒冷等原因，北方局部地区需求或将走弱。

　　出口窗口短期难打开 进口料陆续到货

　　台湾台塑11月21日公布12月份PVC船货报价，报价下调55-90美元/吨，FOB台湾降50美元/吨报690美元/吨，CIF中国降55美元/吨报735美元/吨，CIF印度下调90元/吨报750美元/吨，500吨及以上优惠10美元/吨，听闻成交尚可。外盘价格持续走低，但下旬国内PVC市场价格在宏观气氛阶段性好转带动下价格上行，所以国内出口套利窗口一直处于关闭状态，预计短期难打开。与此同时，听闻部分进口料陆续进入中国市场，对国内货源形成一定压力。

　　通过以上分析，后期供应端检修装置减少，并且仍有三套新装置陆续试车出料，供应端压力仍存，但需求端表现不温不火，难有明显好转，随着天气转冷，北方需求仍有走弱可能。所以单纯从基本面看，PVC市场供需面仍维持供大于求格局，现货市场压力仍存，但随着临近1月份交割，市场也将受到交割逻辑的影响。后期仍需关注物流运输、库存、需求等的具体变化。

　　文|李敏、孙伟卓