大盘跌破2900点后超跌反弹。反弹到3000点上方之后上行阻力增加进入震荡。年内经济将大概率继续恢复增长，市场对于经济的过度悲观预期逐步好转。但由于内外部对于A股的风险因素尚未完全消除，尚不支持行情全面反转。且金融地产行业超跌反弹之后，仍有必要继续观察金融地产行业企稳回升趋势是否稳固。目前多个城市疫情形势趋于严峻，下周市场或有压力。技术上，当前多数主要指数尚且处于低位区间，市场处于底部震荡的过程中。震荡思路操作，建议逢高做空。

　　本周股指期货弱势震荡，全线收跌。周内主要指数走势趋于震荡，热点与板块轮动速度加快。由于国内多地出现疫情且发展趋势较快，市场忧心，指数走弱。周五地产政策继续发力、银行信贷对头部房企的扶持力度加大的消息带动地产金融等权重股上涨，提振上证50指数。大小规模指数强弱略有分化，中小盘指数弱势震荡。11月中下旬以来国内几个重要城市疫情逐渐变得严重，市场担忧加剧股指后市承压。

　　本周股市震荡分化，多数指数小幅收跌。上证指数涨0.14%；深证成指跌2.47%；创业板指跌3.36%。股市触底反弹之后上行阻力增加，大盘震荡整理为主。由于市场情绪较为敏感，主要板块轮动非常快。上周走强的医药、传媒、计算机板块快速回调，上周回调的地产金融板块再次走强。申万一级行业指数涨跌参半，房地产、建筑装饰、煤炭、银行、石油石化等行业上涨，社会服务、计算机、传媒、医药生物、美容护理等行业下跌。本周五资金流入明显，前期超跌的核心资产板块为资金流入的重点领域。超跌反弹行情过后，大盘开始震荡等待新的变化来确立方向。由于企业盈利等数据偏弱，基本面支持不强，疫情等风险因素压制市场情绪，当前行情仍处于底部震荡过程中。后市行情应谨慎看待，不可盲目乐观。

　　本周市场资金流向分化，中证500流出为主，上证50流入为主，周一至周四资金小幅流出，周五大幅流入蓝筹股、北向资金净流入74.51亿元。融资余额小幅增加，融券余额小幅下降。

　　股指期货主力合约基差继续处于低位，期货市场预期偏乐观。

　　1．央行：12月5日，降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。

　　2. 人社部：个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台等全国统一线上服务入口。首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户。易方达基金、广发基金、南方基金等逾30家基金公司发布公告称，自11月28日起，广大个人养老金投资者可以开始办理养老目标基金Y份额的申购业务。

　　3. 上证报：今年以来，共有26家企业IPO上会被否。其中，创业板16家；北交所2家；沪深主板共有8家未通过。创新性不足、财务指标不真、内部控制不良，成为一些企业IPO路上的三大“拦路虎”。

　　4. 证券时报：截至目前，年内已有22家私募发布自购公告，合计自购金额超过30亿元。其中，共有15家百亿私募共自购约28.08亿元，占整体自购金额的八成以上。业内称，自购是基于对中国经济和资本市场的长期看好、同持有人共进退的初心以及对自身投研持续迭代能力的充分信心。

　　5. 金融时报：自11月23日以来，国有大行密集为房地产企业达成银企合作协议并提供授信。截至11月24日晚间，工行（12家）、农行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、邮储（5家）六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计为12750亿元。

　　6. 银保监会：《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》印发后，股份制银行部第一时间督促12家全国性股份制商业银行切实提高政治站位，加快贯彻落实各项政策要求。支持股份制银行主动履行社会责任，尤其在受疫情影响严重地区加快落实按揭贷款延期还本付息政策。

　　7. 中新网：2022年的土地市场总体处于相对低位状态，卖地收入规模较去年有所降低。截至11月23日，年内全国40个重点城市卖地收入1.87万亿元，而去年1月至11月为2.73万亿元。多地正全力开启加速供地模式，以期提升土地市场热度。

　　2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长。受疫情影响二季度经济增速回落。三季度的状况较前期好转，经济逐渐恢复、经济数据较二季度逐步改善。但也观察到由于各种内外部因素的影响，经济修复的过程偏缓慢。市场目前对四季度经济保持增长势头的预期保持乐观，四季度大概率延续增长态势。

　　数据显示经济景气暂时走弱，生产端恢复较快、实现平稳增长，相对地需求端表现偏弱。内需方面，首先受到收入、就业等方面的因素影响，消费方面的压力较大。2022年1-10月社会消费品零售总额36.1万亿，同比增长0.6%，增速较1-9月下降0.1个百分点。10月单月社销总额4.03万亿，同比下降0.5%，较9月下滑3个百分点。其次年内地产链持续收缩，及至三季度房地产销售仍未现实质好转，房地产问题给经济恢复带来额外的压力与风险。1-10月中国房地产开发投资11.4万亿，同比下降8.8%，较1-9月降幅扩大0.8个百分点。地产链收缩状况没有实质改善，同时拖累供需两端。

　　外需方面，上半年外贸领域维持了较高增速，下半年进出口增速高位逐步回落，跟欧美国家经济走弱外需受到影响有关。2022年1-10月中国进出口总值34.62万亿，同比增长9.9%；出口19.71万亿，同比增长13%；进口14.91万亿，同比增长5.2%，增速较上月分别下降0.4、0.8、0个百分点。10月份，中国进出口总值3.55万亿，同比增长6.9%；出口2.07万亿，同比增长7%；进口1.48万亿，同比增长6.8%，增速较上月分别下降1.4、下降3.7、上升1.6个百分点。外部需求走弱，出口下降幅度较大。在今年的内外部压力下、在去年的高基数下进出口能够实现平稳较快增长，可见我国在全球贸易领域竞争优势不弱。值得关注的是进口持续偏弱，内需压力较大，出口增速回落，外需转弱。而明年全球经济增长放缓会对外需有负面影响。

　　2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况明显恢复，经济数据好于二季度。四季度内虽然面临风险与波折，年内我国经济延续增长态势仍然是大概率的情景。对于明年，虽然内有疫情影响、外有外需回落风险，主流机构对我国的经济增长持有偏乐观态度，IMF在今年10月世界经济展望报告中预测中国经济将在明年增长4.4%。对于权益市场来说当前基本面无疑是在好转的过程中。当前主要指数处于低位区间，市场下行空间也有限。从外部环境来看，美国通胀预期降温，预示美联储本轮加息周期或接近拐点，外部流动性预期开始转向。权益市场情绪转向谨慎乐观。

　　宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，在经济增长速度偏低的阶段，财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳，引导实体经济融资利率下行，本周央行宣布降准0.25%，总量上保持流动性充裕。财政政策加力提效，在结构上更加优化。由于货币政策受到汇率等因素的制约，市场对于明年财政政策发力空间有更多期待。

　　欧美经济由盛转衰之后通胀压力也开始回落，在当前经济与就业形势下，美联储难以提出更加激进的加息路径，激进加息周期逐渐临近拐点。美联储货币政策对全球金融市场估值体系影响较大，非美货币、大宗商品、国际权益市场普遍进行估值调整。流动性改善预期也提升了国际市场的风险偏好。

　　技术上，大盘超跌之后快速反弹到3100点上方，之后上行阻力增加，开始震荡。年内经济将大概率继续恢复增长，经济数据持续小幅改善、经济增长逐步转强的可能性较高，对于经济的过度悲观预期逐步好转。政策层面稳增长意图明确，多方面利好密集出台，料对经济起到托底作用，以此判断股市的政策底较为稳固，市场继续下行空间有限。前期由于地产、金融行业表现太弱，拖累大盘权重指数上证50、沪深300表现，金融地产行业超跌反弹之后，仍有必要继续观察金融地产行业企稳回升趋势是否稳固，否则还将继续对A股构成拖累。本周多个城市疫情形势趋于严峻，下周市场或有压力。技术上，当前指数多数处于低位区间，反弹后继续上行需消化上方抛压。因此判断市场处于底部震荡的过程中。震荡思路操作，建议逢高做空。

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