当地时间11月1日-2日，美联储11月议息会议召开，最新利率决议将于11月2日（北京时间11月3日凌晨）出炉。目前，市场普遍预计美联储将连续第四次加息75个基点。

　　市场更加关心的是12月美联储年内最后一次议息会议，目前12月加息50个基点和75个基点的预期概率相差无几，市场高度关注11月会议中可能透露出的美联储对未来加息路径的表态。

　　11月加息75个基点几无悬念 12月是否会放缓加息步伐？

　　今年内，美联储已经于3月、5月、6月、7月、9月连续加息五次，累计加息300个基点，目前联邦基金利率目标区间为3.00%-3.25%。其中，6月、7月、9月美联储连续三次加息75个基点。

　　目前，市场普遍预计美联储将在11月第四次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间抬升至3.75%-4.00%。芝商所“美联储观察”（FedWatch）工具显示，截至美国中部时间10月31日，市场对于美联储11月加息75个基点的预期概率为87.2%，加息50个基点的预期概率为12.8%。

　　12月美联储将会召开本年度内最后一次议息会议，对于12月的加息幅度，目前市场对于加息50个基点还是75个基点仍存分歧，二者的预期概率相差无几，分别为47.9%、46%。

　　美联储9月货币政策会议纪要显示，部分美联储官员已经注意到激进加息对经济的不利影响，也有部分官员在近期的公开发言中释放鸽派信号。关于美联储将在12月放缓加息步伐的预期正在升温。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，当前押注美联储政策转向仍可能为时尚早。相比GDP，美联储更加重视就业和物价两大目标。目前美国就业市场仍然强劲，遏制通胀仍是首要任务。其次，尽管当前美国经济距离衰退更近一步，但在衰退真正兑现前，需求收缩对于通胀的遏制效果并不明显。并且，未来几个月的通胀形势仍有不确定性。因此，11月的美联储议息会议，大概率会加息75个基点，而对于后续的加息路径，尤其是12月的加息幅度，美联储或难明示一定会放缓加息，更可能保持一定程度的模糊，为政策的调整留有余地。

　　中信证券分析师明明认为，美联储加息节奏仍然是高度依赖数据，同时加息放缓时点已经临近。加息放缓时点需高度关注后续重要数据以及美联储表态，存在美联储加息于今年12月放缓的可能性，考虑到美国经济下行压力，美联储或于明年一季度停止加息，加息终点或为5%左右。

　　周一（10月31日），美国股市三大指数集体下跌，道指收跌0.39%，标普500指数收跌0.75%，纳指收跌1.03%。

　　今年大部分时间内，美股均受到美联储快速加息的压制。10月，在美联储加息可能放缓的预期下，三大指数实现了一定程度的上涨，道指月度涨幅14%，为1976年以来最好的单月涨幅；标普500指数月度涨约8%，纳指涨约4%。

　　市场讨论美国经济步入衰退时点 是否影响美联储政策？

　　美联储快速加息对于美国经济的不利影响已经有所显现，经济数据又将反过来影响美联储的货币政策。近期，市场开始讨论美国经济是否步入衰退，或将在何时步入衰退。

　　从经济数据来看，当地时间10月27日，美国商务部经济分析局(BEA)发布的首次预估数据显示，2022年三季度美国GDP按年率计算增长2.6%，高于预期，结束了此前连续两个季度经济下滑的局面。今年第一季度和第二季度，美国GDP分别下滑1.6%和0.6%。

　　钟正生提出，美国三季度GDP数据强劲，但并不意味着经济景气度明显回暖。一方面，GDP增长结构并不健康。从结构上来看，三季度美国GDP增速的回升主要源于净出口及政府支出的拉动增强，但与此同时，服务消费的拉动明显走弱，商品消费、私人投资分项的拉动更是连续两个季度为负，表明驱动美国经济长期增长的力量正在回落。另一方面，GDP数据具有一定滞后性，而高频数据指向美国经济景气趋弱。例如，最新公布的10月美国Markit制造业PMI已降至荣枯线以下，房地产市场开工、销售持续走弱，消费者信心指数位于历史低位等，均是美国经济下行的信号。与此同时，近期美债收益率曲线更加平坦化，尤其10年与3个月期美债利率倒挂，反映出市场对经济的预期更为悲观。

　　中金公司分析师刘政宁等指出，从分项看，出口扩张和进口下降对美国三季度GDP的贡献分别高达1.6和1.1个百分点，两者合计贡献2.7个百分点，几乎相当于GDP的所有增幅。代表内需的消费和投资继续放缓，显示经济内生的增长动能在减弱，特别是房地产投资环比加速下滑，表明连续大幅加息在发挥作用。虽然这份GDP数据好于预期，但内需放缓的迹象已较为明显，美国经济总体向下的趋势也没有改变，预计明年美国经济将步入衰退。对美联储而言，这份GDP数据不会带来太多影响，相比于经济增长，眼下美联储更关注通胀走势和金融稳定。

　　国金证券首席经济学家赵伟指出，美国经济动能仍将加速坠落，“衰退”窗口或在冬春之交。高利率仍将持续压制地产市场及相关消费，疫情“长尾”效应对服务景气的制约也在逐步显现，叠加库存周期的逆转等，共同加速经济景气下滑。以史为鉴，制造业PMI新订单指数领先实际GDP同比3个季度左右；新订单指数自高位持续回落约1年，近期已累计3个月跌破50%的荣枯线，指向的“衰退”窗口或在冬春之交。他认为，美联储的高强度加息或正步入尾声，政策态度的边际缓和将成为下一阶段的焦点，2023年初美联储可能将结束“前置加息”，需观察紧缩政策对经济及通胀的滞后影响。

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