供给端，新季美豆丰产预期被打破，由于8月主产区持续高温少雨的天气，单产在9月报告中已被大幅下调，而9月中下旬整体降雨量及作物优良率的表现都非常一般，10月继续下调单产至49.8蒲式耳，至此新季美豆产量预估为43.13亿蒲，低于去年44.35亿蒲的水平，后期或还有部分产量端的调整，但本年度美豆同比减产的格局基本确定，国际大豆累库的预期再度被延后。但目前偏紧的现实也并没有给市场造成太多的波澜，主要原因还是南美本年度产量或有巨大的提升空间，根据USDA，巴西产量或从1.26亿吨增至1.52亿吨，阿根廷产量或从4400万吨增至5100万吨，远月供应回暖预期仍然存在。国内方面由于前期买船偏少，进口大豆及豆粕的供应量在10月继续维持紧张，预计11月会有所缓解。 　　需求端，上半年饲料产量数据偏差，猪饲料与禽饲料同比降幅都比较明显。猪饲料是饲料中的大头，考虑到能繁母猪存栏从去年夏季开始逐步走低，预计今年饲料方面需求会较去年偏弱一些；但生猪价格包括肉鸡及鸡蛋价格在国庆后继续走高，部分养殖户及企业有二次育肥及压栏延淘的倾向，故理论上饲料需求环比上或有所提升。豆粕成交方面，在8-9月成交火爆，而进入十月后呈现出前热后冷的状态，由于考虑到11月中上旬后进口大豆或将逐步放量到港，现货下跌预期较强，部分企业或等待价格下跌后再进行采购，建议关注11月现货承压后市场成交情况。 　　观点，现货基差方面，目前港口大豆库存和豆粕库存都处于偏低的状态，进口大豆到港偏弱的现实目前还在持续，豆粕库存仍然在较低的位置，油厂在10月继续挺价豆粕，但考虑到11月起进口大豆到港量或逐步增大，后期基差回落或将以现货回归期货的方式，建议关注到港节奏。期货方面，01合约目前深度贴水现货，故期货端下方有一定支撑，但美豆向上的故事题材也比较少，虽然现实端处于紧张的状态，但考虑到新季巴西播种面积继续增长的压力和全球大豆需求走弱的预期，上方的空间似乎也比较有限，未来变数或在于当进口大豆大量到港后，豆粕偏低的价格下，下游的接受度和成交情况。操作上，短期基本面乏善可陈，或以高位震荡为主，中长期，远月合约需关注南美播种天气及进度情况，国内大豆到港节奏情况等，变数较大，建议先行观望。 　　策略：（1）现货商：现货及基差或在11月逐步走弱；（2）期货投机者：短期以高位震荡看待，中长期国际大豆累库预期继续维持，但由于存在大豆到港节奏的变数及南美天气的不确定性，远月空单暂时不宜着急入场。

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